光伏“卖铲人”：产能出清又遇技术迭代，能否找到第二春？

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光伏这台曾经轰轰作响的印钞机，突然就哑火了。当整个行业陷入产能过剩的泥潭，下游的“淘金客”们集体亏损时，我们总以为那些“卖铲子”的设备商能独善其身。

但现实是，没有了淘金的狂热，卖铲子的生意也终将变得门可罗雀。

这场席卷全行业的大雪，让曾经风光无限的设备巨头们也感受到了刺骨的寒意。日子不好过，大家都在寻找新的出路，一个听起来无比诱人、又无比遥远的方向浮出水面半导体

从光伏跨界半导体，这究竟是降维打击的神话，还是一个不可能完成的任务？光伏卖铲人的事业，真的能迎来第二春吗？

乍一看，一些设备龙头的财务报表还在是非常好的。比如行业领头羊捷佳伟创，今年上半年的成绩单就相当亮眼，营收高达83.72亿元，归母净利润更是飙升近五成，达到18.30亿元，远超市场预期，也难怪其股价一飞冲天。

市场分析认为，这得益于收入确认的延迟，以及在行业高景气时没有盲目扩张的审慎策略。

然而，如果往更深处看，就会发现另一番景象。即使是光伏设备领域的另一佼佼者晶盛机电，也显露出了疲态。

虽然其上半年营收也增长了20.71%，达到了101.5亿元，但归母净利润却掉头向下，这是公司近五年来首次出现净利润下滑。尤其在第二季度，净利润同比大降22.19%，行业寒气已经实实在在地传导到了巨头的身上。

真正的风险，往往隐藏在那些不那么引人注目的科目里。合同负债，这个被视为企业未来收入“蓄水池”的指标，几乎所有设备企业都在下降，捷佳伟创和晶盛机电的降幅尤为明显，这意味着未来的订单正在缩水。

更令人担忧的是，已经有一半的设备企业，其经营性现金流变成了负值。晶盛机电的经营现金流净额，更是从去年同期的10.1亿元骤降至2.86亿元。

钱，正在变得越来越难收回来。设备行业普遍存在较长的验收周期，设备交付后长达半年甚至更久才能确认收入，这期间只能计为存货。下游客户如果没钱，验收周期自然会一拖再拖。专攻HJT设备的迈为股份，其应收账款及票据在一年间从28亿飙升至50亿元，占总资产比例超过21%。

公司自己也在中报里坦陈，这不仅降低了资金使用效率，还可能带来坏账风险。与此同时，它账上还趴着超过75亿元的存货。晶盛机电的日子同样不好过，从2021年到2023年，其应收账款增长了37%。这些高悬的应收款和存货，就像一颗颗定时炸弹，随时可能引爆。

光伏行业发展到今天的局面，除了周期性因素，内部的疯狂“内卷”绝对“功不可没”。在这场游戏中，一些企业不仅卷同行，甚至开始卷自己的客户，最终也卷到了自己。

高测股份就是这场“卷王”争霸赛中最典型的案例。它凭借技术和无可比拟的低价策略，硬生生把弘元绿能、京运通等老牌玩家挤出了硅片设备市场。在“卷”完设备同行后，高测股份并不满足，它把目光投向了自己客户的饭碗——做起了代工切片服务。公司规划的光伏大硅片及切割加工服务总产能高达102GW，已落地规模就达到了63GW，亲手为硅片环节的严重过剩添上了一把大火。

只是，出来混，迟早是要还的。昔日疯狂卷别人，如今自己也尝到了苦果。随着硅片价格雪崩，高测股份的股价大跌，中报也出现了亏损。在其半年报中，坏账计提这个科目甚至都没有出现。或许是对未来失去了信心，其控股股东张顼在4月份便公告减持，即便在低价位也坚持套现离场。

这种自我消耗的逻辑并不仅限于一家公司。当国内市场趋于饱和，许多设备企业选择出海，将整线设备卖给海外客户。这些客户，一类是中国企业的海外基地，另一类就是以印度信实工业为代表的纯外资企业。公开资料显示，迈为股份和京山轻机都向信实工业供货。这种做法，无异于将中国光伏产业领先的技术和盘托出，培养未来的竞争对手，亲手断掉中国光伏企业自己的后路。

在国内光伏市场短期内难有增量的情况下，转型成了唯一的选择。锂电和半导体，成了大家共同瞄准的方向。尤其是半导体，由于和光伏在拉晶、切片、镀膜等工艺上有相似之处，被许多企业视为救命稻草。

然而，从光伏跨到半导体，真的是一条坦途吗？这两个行业对设备的要求天差地别：光伏追求的是成本领先和大规模生产，而半导体要求的是极致的纯度和精度。

在这条赛道上，玩家们已经明显分化。一类是“原住民”，比如晶盛机电和微导纳米，它们本身就有半导体业务的基因。晶盛机电披露，截至今年6月底，其未完成的集成电路及化合物半导体装备合同就超过37亿元。

微导纳米的半导体设备新增订单更是已经超过去年全年，在手订单达到23.28亿元。们而言，这更像是回归主业，发力自然更加得心应手。

另一类则是“新移民”。比如迈为股份，尽管在公告中多次提及“成功切入国内半导体晶圆、封测龙头企业的供应链”，但财报显示，其半导体及显示行业的业务收入占比仅为3.02%，象征意义远大于实际贡献。罗博特科则选择了一条捷径，通过收购德国的ficonTEC，摇身一变成了名副其实的半导体企业，尽管自身业绩很差，但在资本市场却获得了高估值。

而像捷佳伟创、奥特维等企业，虽然目前营收百分百来自光伏，但也都在积极布局，试图拿到进入新世界的门票。这条路注定不会轻松，半导体这碗饭，不是谁想吃就能吃的。

光伏卖铲人的“第二春”在哪里？或许就在那片充满未知的半导体蓝海，或许在更广阔的海外市场。

但无论方向在哪，前路都布满了荆棘。这场从黄金时代坠入黑铁时代的转型之战，既考验着企业的技术底蕴和战略眼光，也考验着它们的生存智慧和变革的勇气。

信息来源

新京报《光伏“卖铲人”：产能出清又遇技术迭代，花式布局“抢单”》
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