借力“反内卷”期市再走高 2万亿大关年底突破在望

证券时报记者 许孝如

今年以来，期货市场延续良好的发展态势。无论是资金总量、成交持仓水平，还是期货资管规模，都呈现出持续的增长。其中，期货市场资金总量突破1.9万亿元，再创历史新高；期货资管规模则较去年底增长近700亿元，增幅超20%；前8个月，市场成交额、成交量、持仓量同比增幅均在20%左右。

各项数据显示，期货市场在服务实体经济、提升风险管理方面的能力不断提升，行业发展迈上新台阶。

期市规模突破1.9万亿

期货市场的资金总量，是衡量行业发展水平的一项重要指标。

自2020年以来，期货市场的资金总量开始快速攀升，2021年4月底期货市场的客户权益达到10243.52亿元，历史上首次突破万亿元大关。随后，这一指标稳步提升，2023年8月一度突破1.8万亿元大关。

在经过了两年的调整后，期货市场再度爆发。中国期货市场监控中心最新数据显示，期货市场资金总量已突破1.9万亿元，再度刷新历史高点。在不到两个月的时间内，市场规模增长近800亿元，按这个速度预计，今年底期货市场资金总量有望突破2万亿元大关。第一个万亿用了30年时间，第二个万亿或仅用5年时间。资金体量的稳步扩大，不仅反映了市场各类主体的风险管理和投资配置需求在增强，也折射出宏观经济企稳回升和市场流动性充裕的背景。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，期货市场资金规模创下历史新高，主要有三方面原因：一是全球地缘政治和经济政策变化加剧。尤其是美国总统特朗普上台以来实施的高关税政策，给全球产业链带来冲击，越来越多的企业通过期货市场进行套期保值，以稳定供应链，支持实体经济高质量发展。二是资本市场因素。在去年“9·24”政策推动下，中国股市创出十年新高。随着股市走强，专业投资者更多借助股指期货、期权等工具，形成稳定的组合产品，追求收益与风险对冲。三是政策驱动。近两个月，监管部门在推动金融市场高质量发展的背景下出台了“反内卷”政策，带动更多大宗商品投资者入市，政策性收益显现。

与资金规模同步扩张的，还有期市的成交与持仓。今年1~8月，全国期货市场（含期货交易所上市的期货和期权品种）累计成交量达到59.7亿手，累计成交额高达476.1万亿元，同比分别增长21.7%、22.9%。截至8月末，全国期货市场持仓量为4909.2万手，同比增长19.8%。

在成交持仓比方面，今年以来全市场维持在0.77水平，与去年同期持平。这意味着，市场交易保持在合理区间，资金结构稳定，没有出现过度投机迹象。资金流入与持仓同步增长，也显示市场参与主体更趋理性，期市的风险管理功能得到有效发挥。

期货资管规模快速攀升

在交易层面趋向活跃的同时，期货资管业务也进入了加速扩容阶段。

中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至2025年7月底，期货公司及其资管子公司私募资管产品规模合计达3839.7亿元，占证券期货经营机构私募资管产品总规模的3.08%。这一数据较2024年底的3143.18亿元增加696.52亿元，增幅超过22%。其中，股票策略、量化对冲、大宗商品CTA策略是推动期货资管增长的主要动力。

王红英认为，随着资产端的融合加速，机构和高净值个人更倾向通过资管产品投资期货市场。今年以来，CTA基金表现突出，受到了投资者青睐。在全球结构性因素支撑下，多数期货品种呈趋势性上涨行情，进一步推升了CTA收益和资管规模；同时，越来越多期货公司广揽人才，借助金融科技搭建多元化投资策略。人才聚集和策略优化促使产品收益稳步提升，为期货市场和资管业务“双增”提供了坚实基础。

某期货公司的资管负责人表示，期货资管规模的扩张反映了两方面趋势：一是高净值客户和机构投资者对多元化配置的需求增加，期货资管凭借商品期货、金融期货等工具的差异化优势，逐渐成为配置方案的重要组成部分；二是随着监管趋严与行业规范化发展，期货资管的专业化、合规化水平获得显著提升，投资者信心增强。

“期货资管业务不仅有助于丰富资本市场的产品供给，还能提升期货公司的综合竞争力。在财富管理转型背景下，期货资管有望在未来几年保持两位数的增长速度。”上述资管负责人说。

期货业发展前景广阔

期货市场与实体经济紧密相关。资金规模的不断扩大，说明产业客户和金融机构的参与度进一步提升。在经济高质量发展的背景下，期货市场的定价和风险管理功能将得以更好地发挥。

近年来，监管层持续推动期货市场制度建设和品种创新。今年以来，已有铸造铝合金等多个期货、期权新品种上市交易，覆盖能源化工、有色金属等领域，为产业客户提供了更完善的风险管理工具。与此同时，期货公司分类评价、投资者适当性管理等制度逐步完善，市场运行更趋稳健。

随着资本市场对外开放进程加快，外资机构参与期货市场的渠道不断拓宽。合格境外投资者（QFI）可参与的期货、期权品种范围持续扩大，目前已经超过100个。海外资金对中国期货市场的关注度显著提高，这不仅有助于提升市场流动性和定价效率，也为国内期货资管业务的国际化发展提供了契机。