智能科技领跑者的中场战事：中高端战略夯实“基本盘”，“创新”打开增长天花板

在全球黑电市场增长放缓、消费需求分化的背景下，智能科技领跑者TCL电子（01070.HK），交出了一份“盈利提质+创新破局”的亮眼答卷。

8月22日，TCL电子披露的2025年中期业绩报告显示，今年上半年其核心业务规模实现有质量增长，产品及渠道结构显著优化，创新业务保持快速扩张，推动整体收入同比增长20.4%至547.8亿港元。

在规模领先优势及中高端战略成效的双重驱动下，TCL电子盈利能力显著提升。2025年上半年，TCL电子除税后利润为10.5亿港元，同比增长60.5%；经调整归母净利润为10.6亿港元，同比增长62.0%。

显然，尽管电视行业整体增长承压，但在大尺寸和高端化两大结构性增长趋势下，TCL电子仍凭借大尺寸显示业务的产品结构优化与Mini LED电视的增量贡献，实现了盈利能力逆势提升。

更为关键的是，这份财报不仅验证了TCL电子核心业务的韧性，更清晰展现出其“创新”战略落地的实质性进展——加深探索Micro LED技术，以及通过AI技术赋能运营效率提升的同时，瞄准智能眼镜、陪伴机器人这两大热门赛道发力，为长期发展注入新动能。

在“创新”上的探索，使TCL电子撕掉了“全球显示终端厂商”的标签，加速朝着“全球化领先智能终端企业”的愿景迈进。

同时，TCL电子提出“净利额增速>毛利额增速>收入增速>销量增速”的长期经营目标，坚定不移将高质量发展放在首位。

显示“基本盘”高质量增长

近年来，全球贸易迎来了百年未有之大变局。如何在不确定性中找到增长的确定性，这成为所有企业共同的课题。

TCL电子无疑是这次大考中的“好学生”。这家已经历过多轮行业周期的老牌黑电龙头，已经探索出了一条可以助力其始终保持高质量增长的战略，那就是坚定押注“中高端+全球化”战略。

在黑电行业这场存量竞争中，TCL电子的战略选择让其可以在契合市场变化的同时，在全球市场开拓更多增量空间。

不难发现，在终端消费市场结构性升级的背景下，消费者追求更高质量的视听体验，这也导致整体增长放缓的TV市场呈现大尺寸化和高端化的两大结构性增长趋势。

兴业证券研报指出，2020年以来，国内外TV市场销量规模放缓，行业主要的增量来自于价格提升。高端化成为彩电行业发展的主流方向，主要表现为大屏产品加速渗透和Mini LED等新技术品类的成长。

此外，当前国内彩电市场大屏普及率已过半，海外彩电市场目前大屏化进程远慢于国内，但海外彩电市场亦有高端需求，同时竞争格局相对宽松，且大尺寸产品溢价远高于国内。

仅仅拥有敏锐的市场洞察力还不够，对显示技术路线的选择，很大程度上决定了一家黑电企业未来的命运。

2016年，很多主流电视品牌还在踌躇于下一代显示技术发展方向之时，TCL就已准确洞察并选择了Mini LED这一技术路线。2019年TCL电子推出首款Mini LED电视，而且同年也步入量产进程。

如今回过头看来，TCL电子的前瞻性布局是一个非常正确的选择。目前，市场上主要的显示技术是LCD和OLED两大类，作为LCD技术的升级，Mini LED背光技术由于画质与成本的均衡，正成为主流技术方案。

主导了这一行业前进方向的TCL电子，则凭借技术先发优势及原有的LCD产能基础，在本轮显示技术变革中顺利实现了“弯道超车”。

今年上半年，TCL电子在全球电视市场的地位进一步得到巩固。

TCL电子公布的销量数据显示，2025年上半年，TCL电视全球出货量同比增长7.6%至1346万台，排名稳居全球第二，其中TCL Mini LED电视全球出货量位居全球首位。

得益于全球结构优势凸显，TCL电子今年上半年电视业务收入同比增长9.4%至283.5亿港元，毛利率同比提升0.5个百分点至15.9%，其中国内市场毛利率同比提升1.7个百分点至19.4%，盈利能力进一步提升。

“基本盘”的稳固，为TCL电子探索“创新”赛道打下了坚实的基础。这份由长期积累筑牢的根基，既是抵御市场波动的“压舱石”，也是支撑突破探索的“动力源”。

“创新”基因为发展注入新动能

即便如今取得了亮眼的成绩，TCL电子也深知，要想一直是市场的引领者，那就必须保持对前沿技术的探索，从而在未来的竞争中占据主动地位。

因为具备自发光、高亮度、高对比度、长寿命、高响应速度，以及可实现柔性、透明乃至无缝拼接的显示效果等特点，Micro LED被业界广泛认为是显示技术的新方向。

Micro LED也是TCL电子布局未来以实现持续性增长，重点探索的技术方向。

2024年TCL电子就已经推出了163吋Micro LED直显巨幕电视X11H Max，这无疑是一款具有里程碑意义的产品。TCL X11H Max拥有2488万多颗无机RGB自发光芯片、10000nits超高峰值亮度、无穷大的对比度和10万小时以上的超长寿命、纳秒级的响应速度、22bit+色深、超低反射率等硬核技术，全面提升画质水准。

除了大屏产品外，TCL电子也在AR产品上对Micro LED进行提前布局。早在2021年10月，TCL电子旗下孵化的智能眼镜品牌雷鸟创新就率先发布了业内首款双目全彩Micro LED全息光波导AR眼镜雷鸟智能眼镜先锋版，首创全彩微显示引擎，在轻薄的眼镜形态上实现画面全彩高亮显示，可满足信息提示、拍照分享、拍照翻译等多场景应用。

这些搭载Micro LED的产品确立了TCL在显示领域的领先地位，也是标志着中国电视品牌在尖端显示技术上再上新台阶。

尽管前景广阔，但Micro LED电视要真正实现大规模产业化，还面临着诸多技术挑战，如巨量转移、高质量全彩化显示、成本与良率等，这些也是当前研发的重点和难点。

TCL电子目前致力于研究用玻璃基板来做Micro LED直显，相较于传统PCB基板，玻璃基板在高精度、高稳定性、散热性能以及未来成本潜力等方面具有显著优势。

Micro LED作为一项颠覆性的显示技术，随着巨量转移技术的不断突破、产业链的持续成熟和成本的逐步下降，其应用范围有望从当前的商用和专业市场，逐步扩展到更多的消费电子领域，如超大尺寸电视、AR/VR设备、智能穿戴等，未来将拥有巨大的应用潜力和市场前景。

除了Micro LED显示技术外，AI技术也是TCL电子另一大的创新方向。

AI正在重塑各行各业，没有任何企业敢缺席。但在这场革命中，TCL电子也没有盲目布局，而是在通过AI赋能主营业务的同时，着重发力两大备受看好的赛道：智能眼镜和具身智能。

正如TCL创始人李东生所言，未来TCL将继续坚持面向未来的前瞻性AI技术研发，聚焦核心资源，发挥全球布局优势，在关键方向构建核心能力，解决实际业务需求，推动技术高效落地。

AI大模型正在引发一场终端革命，而在众多终端设备中，AR眼镜被视作AI大模型的最佳落地载体之一。

IDC数据显示，2025年全球智能眼镜市场出货量预计达到1451.8万台，中国预计达到290.7万台，同比分别增长42.5%和121.1%。面对这一充满前景的市场，国内去年下半年以来兴起“百镜大战”。

在智能眼镜赛道，TCL电子不仅在时间上实现了领先布局，而且已经站立在了行业顶端。

2025年上半年，雷鸟创新通过IP联名打造爆款新品，推出可随身携带的轻量级私人影院Air 3s Pro XR眼镜、随时随地记录生活的智能助手V3 Slim AI拍摄眼镜、全彩AR+AI深度融合的个人信息终端X3 Pro AI眼镜等三款新品。

据CINNO Research数据，2025年上半年，雷鸟创新AI/AR眼镜中国销量市场份额高达39%，连续三年半位列中国第一。另据Counterpoint数据，2025年第二季度，雷鸟创新AR眼镜全球出货市场份额高达39%，首次成为全球第一。

除了智能眼镜外，TCL电子也在热门的具身智能赛道进行布局。今年初，TCL电子在国际消费电子展(CES)上发布了全球首款分体式智能家居陪伴机器人TCL AiMe。该产品集成了AI、物联网控制中枢和家庭陪伴机器人的功能，是工程技术的一次创举。

据悉，TCL AiMe不仅能与人进行多模态的自然交互，提供温暖的情感陪伴和拟人互动，还可实现智能移动跟拍和自动捕捉家庭美好瞬间。TCL AiMe的推出，不仅标志着TCL电子在AI+IoT+机器人融合领域迈出了关键一步，更充分展现了公司在AI与物联网技术融合应用方面的领先实力。

TCL电子表示，研发TCL AiMe的初衷是为了回应现代家庭在情感陪伴与智能生活助手方面的迫切需求。“我们希望通过这款机器人，让每个家庭成员，无论大人还是孩子，都能感受到真正的情感连接与爱的陪伴。”

除了市场需求外，TCL电子方面指出，得益于近1-2年行业AI技术、端侧算力、智能感知决策能力的快速迭代，公司选择现在启动TCL AiMe的研发也是顺应产业技术发展趋势。“特别是生成式AI技术的迭代很快，我们判断家庭中机器人角色，能更自然地理解人类意图，推动陪伴机器人从‘工具’向‘家庭成员’角色进化。”

TCL电子对陪伴机器人未来的发展前景十分看好，其在财报中指出，陪伴机器人正处于爆发前夜，多模态大模型让他们能够“看懂”表情、“听懂”语气、“记住”偏好，与人产生愈发自然的情感互动；全球老龄化浪潮及独居生活的普及将“被理解、被陪伴”的需求推向新高。

因此，在多重力量交织之下，陪伴机器人的市场预计将在小众领域崛起成为主流趋势，释放出前所未有的巨大市场空间。

据行业研究预测，预计到2033年，陪伴机器人市场规模将达到1173亿美元，年复合增长率(CAGR)约18%。

在当前AI+终端热潮下，智能眼镜和陪伴机器人都是处在风口上的赛道，TCL电子的前瞻性布局无疑为长期发展注入新动能。

中泰证券分析师认为，电视作为TCL电子的第一成长曲线正在顺利延展，业务确定性得以保证，后续会推出更多AI相关新品有望带动估值持续向上。

国证国际研报也指出，TCL电子中高端+创新双轮驱动逻辑清晰，财务稳健性与成长潜力兼具。短期看，Mini LED TV与光伏业务的高增长有望持续推动业绩兑现；长期看，AI+AR/XR等新赛道布局打开第二增长曲线，全球化品牌势能进一步提升。

抓住AI大模型浪潮，TCL电子将撕掉“全球显示终端厂商”的标签，加速朝着“全球化领先智能终端企业”的愿景迈进。而这种“基本盘稳固+新增长极突破”的双重特质，也将让TCL电子在港股科技板块中凸显差异化价值。

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