北京
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9月15日，长江证券发布黄金珠宝行业2025年中报综述。投资需求较优，金饰缓慢恢复，婚庆有所回升
行业层面：5-8月金价平稳震荡但仍处于高位，导致黄金饰品需求恢复相对缓慢，2025年第二季度销量仍同比下滑24%，但投资需求延续高景气度，2025年第二季度金币金条销量同比增长18%。此外，单二季度结婚对数的同比增速自2024年以来首次转正，一定程度上缓和了钻石饰品下滑对各公司业绩的拖累。
关注头部品牌的产品升级和渠道优化
2025年二季度，金价由快速上涨转为平稳震荡，但仍处高位，黄金饰品需求恢复相对缓慢，投资金持续热销。但高金价也在倒逼头部品牌加速产品迭代升级和渠道调整优化，因而看到产品设计感和系列化增强、自营店释放利润弹性、加盟弱店优化，费用精简投放，共同积蓄差异化、精细化的高质量增长动能。后续季度来看，节日旺季临近，若金价走势趋稳，黄金饰品需求有望进一步修复，带动珠宝企业业绩改善。建议持续关注：老铺黄金、潮宏基、菜百股份、周大生、老凤祥。
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