北京
【2025年8月美国非农数据不佳，黄金或迎上涨契机】2025年8月，美国非农就业数据仅新增2.2万个岗位，远低于市场预期的7.5万个。同时，失业率升至4.3%，历史数据大幅下修，显示劳动力市场疲软，增长动力放缓。 弱势非农数据强化市场对美联储转向宽松货币政策的预期，美元面临走弱压力，为黄金上涨提供动能。就业市场疲软加剧衰退风险，避险需求提升，黄金吸引力增强。通胀韧性下开启降息周期，实际利率或下行，也将推升金价。 我国央行连续10个月增持黄金，但黄金在外汇储备中权重横向对比仍处低位，未来央行购金潮有望延续。 回顾2004年以来美联储两次降息周期，2007 - 2009年和2019 - 2020年，降息时段铜金价格走势类似。贵金属先受益，金铜比价阶段性冲高后回落。自2004年至今，金铜比价均值约0.2，考虑通胀等因素，比值中枢或抬升，宽松周期可逢高做空金铜比。 宏观层面，弱非农与就业数据下修强化美国增长放缓风险，市场转向“降息节奏”定价。高财政赤字等因素支撑黄金强势震荡。铜短期受制造业修复慢等因素压制，金铜比维持高位，若“宏观催化+订单修复”验证，铜有望补涨，金铜比回落。 套保建议：黄金短期逢低做多，铜短期逢低买入套保，套利交易避免在国内近月合约建空头头寸。 风险方面，需关注美联储降息不及预期和获利了结造成的价格波动风险。
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