王思雅：2025年下半年钢市展望与关键变量分析

日前，兰格钢铁网主编王思雅在“兰格钢铁网2025年山西地区钢铁产业链高峰论坛”上发表题为《下半年钢市供需形势发展及价格展望》的精彩演讲。

王思雅在最新报告中指出，当前钢厂生产稳定、库存压力虽然暂时可控，但需求复苏乏力，加之原料成本挤压钢厂利润，叠加中美贸易摩擦、地缘冲突等外部不确定因素长期扰动，行业挑战加剧。政策预期与供给侧调整将成下半年钢市关键影响因素，市场需在基本面与政策预期博弈中寻求平衡。

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供需结构分析：弱平衡中蕴藏波动风险

供给端，8、9月无较多减产计划，需重点关注四季度钢厂减产释放时间节点。当前铁水产量高位运行，年内电炉钢产量明显上升，粗钢虽然有所下降，但钢材供应整体充裕，行业矛盾未来仍有激化空间。

需求端，年内依旧分化显著。房地产开发投资和新开工依旧承受一定压力，市场需求回暖但增量有限，呈“有支撑、无爆发” 特点；制造业外需受关税与全球贸易环境影响承压，受博弈影响，短期利空效应不大；内需依赖政策推动，机械、家电、船舶等行业用钢需求预计有韧性；基建投资在“两重”“两新”政策下稳健增长，专项债与超长期特别国债发力但体量有限。出口成需求亮点，8月份，我国出口钢材951.0万吨，同比增长0.1%，增幅较上月回落25.5个百分点；1-8月，我国出口钢材7749.0万吨，同比增长10.0%，增幅较上月回落1.4个百分点。

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关键变量影响：政策与外部环境多重交织

国内政策从“六稳”调整为“四稳”（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期），财政与货币政策仍有发力空间，但重点关注货币政策。供给侧改革虽非最紧迫但仍有必要，工信部《钢铁行业规范条件（2025 年版）》要求2026年起钢铁企业完成全流程超低排放改造，2025年底前主要生产工序能效达基准水平。

外部环境复杂，中美博弈反复，8月双方达成经贸共识将关税暂缓期延至11月初，但不确定性仍存；受全球变局影响，国际博弈持续，全球贸易流动性减弱、产业链转移加速，仍对中国出口及制造业形成一定冲击。

王思雅强调，下半年钢价走势需关注矛盾点激化时间点，9月关注美联储是否降息及库存增速情况，同时四季度需要关注终端需求韧性、钢厂减产落实情况及政策实施效果。她认为，9月交易存在一定风险，四季度仍有低位反弹预期，但碍于影响因素较多，风险较大，她建议市场参与者密切关注钢厂铁水产量、政策落地效果及国际关系演变，及时调整经营策略防范风险。

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