“空仓躲牛市”的大成兴远启航净值创新高，徐彦出手了？

今年4月上旬以来，市场热点层出不穷，指数振荡上攻逼近4000点。许多新发基金在成立后迅速火线建仓，收益超过两成的比比皆是，而在这片热火朝天的景象背后，由老牌基金经理徐彦掌舵的大成兴远启航几乎“站在原地”。

投资快报记者留意到，自今年3月成立以来，大成兴远启航净值始终维持在面值附近。其近乎“零操作”的运作方式，遭遇投资者质疑引发广泛关注。有投资者称：“我在大成兴远启航躲牛市”；也有投资者质疑：“一直不建仓，还不停收管理费，如果不看好市场，为什么要募集”。

在基金中报中，徐彦承认尚未系统建仓，并表示当前市场环境与以往相比已发生巨大变化，估值回归理性令他不得不更加谨慎。截至9月11日，大成兴远启航A类份额净值为1.0035，C类份额为1.0005，均创成立以来新高。值得注意的是，大成兴远启航11日涨幅0.41%创成立以来新高；虽然当天A股三大指数全线走高，但已公开的持有比例相若的二只股票中，一只大跌超5%一只涨0.99%；那是不是徐彦已“出手”了？

市场迭创新高，大成兴远启航“空仓躲牛市”引争议

9月12日，沪指一度上攻至3892.74点，距4000点的一步之遥，再创10多年以来的新高。在市场持续走高，基金净值普遍上涨时，成立于今年3月11日，由大成基金明星经理徐彦管理的大成兴远启航几乎“原地踏步”的新基金成了聚光灯下的焦点。

自成立以来，大成兴远启航净值始终维持在面值附近；其近乎“零操作”的运作方式，5月份开始不断遭遇投资者的质疑。社交平台上便有持有人发问：“一直不建仓，还不停收管理费，如果不看好市场，为什么要募集”；有人称：“我在大成兴远启航躲牛市”；此前更有“在徐彦的基金里躲上涨！” “眼看着很多基金在挣钱，踏空真是让人崩溃，寝食难安，捶胸顿足”。

根据大成兴远启航的公告，截至6月30日，该基金仅重仓两只股票，分别是安图生物和美团-W；从资产配置上看，该基金股票仓位仅0.73%，现金占净值比高达84.95%。面对“牛市零建仓”的拷问，徐彦在2025年中报中给出回应：“基金成立三个多月，仍处于建仓期，几乎没有操作。上半年在投资上乏善可陈，我管理的其他多只基金只取得了小幅正收益，大部分都跑输同行。甚至很多时候投资时并不是在关注企业长期价值，而是在判断股价短期涨跌。”

徐彦表示，该基金没有操作的原因是：“其他基金自成立以来已有一定浮盈，且净值基本在历史新高附近，本基金则是从零开始——坦白说，这里的问题并不只是有没有浮盈作为安全垫，而是我得有多大的突破才能接受一个完全不同的出发点。其他基金的最终业绩说明判断股价涨跌始终不是我的强项。”其后，他在朋友圈转发《公募权重级基金经理被骂了！徐彦新基，成立半年，仍在水下……》，并表示：“纯转。点赞尴尬，不点赞也尴尬！这不就跟在这行情下建仓时差不多嘛。。。总不好意思假装看不到吧。”

投资快报记者留意到，相较于徐彦的新基“按兵不动”，今年以来成立的大量主动权益基金，几乎都在第一时间完成了建仓，迅速参与到这波市场行情中。尤其是在4月市场反弹开启后，多数新发基金几乎以追风速度进场，不乏刚刚成立便大举建仓的案例。Wind数据显示，截至 9月11日，年初以来成立偏股型基金近200只，其中多数基金建仓迅速。如9月3日成立的中欧制造升级，A类份额净值涨了1.46%；8月26日成立的建信医疗创新，成立以来净值涨了2.45%。和大成兴远启航同日成立的安信均衡增长，净值增长已达到21.38%，华安半导体产业、华商研究驱动等产品年内净值增长均超过20%。

徐彦已“出手”了？

投资快报记者留意到，9月11日，大成兴远启航净上涨0.41%，涨幅创成立以来新高，虽然当天A股普涨，上证指数涨1.65%，深成指和创业板指分别大涨3.36%和5.15%；只是根据基金公告，截至6月底该基金持有二只股票中，美团大跌5.06%，安图生物上涨0.99%；考虑到其持有美团和安图生物占基金净值比例不大（分别为0.35%和0.38%），那是不是徐彦已“出手”了呢？

一般来说，新基金建仓期一般在3个月左右，但也可以长达6个月。业内人士对记者表示：“基金经理都有自己的判断和风格，保持对投资和事物的看法的一致性和对投资原则的坚守，有助于投资者判断买不买其管理的产品。”此前，徐彦在基金中报中表示：“年前，股市里有为数不少企业价值被显著低估的股票，现在环境则发生了巨大变化，这对新基金建仓是巨大的挑战。未来，我将在规定的时间内完成建仓。”

公开资料显示，徐彦，复旦大学管理学硕士，曾任职于中国东方资产管理公司，2007年7月加入大成基金，先后担任研究员、研究主管、股票投资部价值组投资总监，2012年10月起历任大成策略回报混合、大成竞争优势、大成高新技术产业股票和大成景阳领先混合的基金经理。2018年10月离开大成基金，2019年其再次回到大成基金，先后担任股票投资部总监、首席权益投资官及多只基金产品基金经理。

截至二季度末，徐彦在管基金规模达到193.67亿元。他曾在多个场合表示，他的目标是为持有人赚取绝对收益，而不是相对收益。同花顺iFinD数据显示，截至9月11日，其管理的有三年业绩的大成竞争优势A、大成致远优势一年持有A 、大成睿享混合A、大成策略回报混合A和大成投资严选六月持有A近三年累计收益分别为51.85%、48.83%、45.41%、45.41%和44.61%；2025年以来累计收益分别为16.99%、14.81%、14.82%、14.66%和12.61%。

拉长时间看，徐彦管理的基金以较低换手率、长期持有和价值挖掘为主要特征，其代表产品大成策略回报混合A、大成睿享混合A、大成竞争优势混合A自其管理以来任职回报超100%，远超同类平均。徐彦所在的大成基金成立于1999年，是中国首批“老十家”基金公司之一，国泰海通证券数据显示，截至2025年二季度，大成基金在全行业公募中权益类绝对收益近十年、五年排名分别位列第二（2/81），第六（6/137）。

（作者：记者,张厚培,张裕 ）