甲骨文、苹果合力“抬轿”，工业富联“闯进”万亿市值俱乐部

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　　算力硬件股休整数日后卷土重来。9月11日，工业富联取得涨停，总市值攀升至1.17万亿，再度刷新历史新高。其实，工业富联的此波暴涨本质上依然来自“海外映射”。据悉，近期苹果先是推出了iPhone 17等新品，而云服务巨头甲骨文“接到手软”的订单和高调的资本支出计划，也给身为AI服务器领域大厂的工业富联添了“一把火”。

　　市场正在见证工业富联的疯狂。

　　9月11日，在万亿市值关口“徘徊”数日，工业富联终于取得突破。截至收盘，该股取得“两连板”，报收59.04元，总市值上升至1.17万亿。

　　其背后原因在于，除了英伟达供应商之外，工业富联还拥有果链企业、AI服务器龙头的称号等等。而近期，伴随着苹果、甲骨文大动作不断，拥有这重身份加持的公司也处处受益。

　　据悉，9月10日苹果召开了秋季新品发布会，iPhone 17等产品纷纷问世。同时，甲骨文未确认履约义务（RPO）达到4550亿美元，暴增近360%；其与OpenAI签署5年总值3000亿美元的云服务合同，推出高资本开支计划，还宣称绝大部分的资本支出将投资于数据中心内能产生收入的设备。

　　多重利好的出现，也进一步助推了工业富联在二级市场上的火热表现。

　　甲骨文、苹果

　　再度“点燃”工业富联

　　9月11日，工业富联录得两连板，报收59.04元，市值攀升至1.17万亿，继续刷新着自身的“极限”。

　　回溯年内表现，可以发现工业富联的强势已经维持许久。纵观4至8月期间，公司受益英伟达供应商身份，股价一路从最低14.58元涨至53.83元，市值从不足3000亿元一路飙升，最终于八月最后一个交易日突破万亿。

　　面临万亿市值关口时分，使得工业富联震荡了约七个交易日，但很快在最近两天重新“暴走”。据悉，远在大洋彼岸的苹果、甲骨文再现大动作，或是引发公司股价进一步上涨的“导火索”。

　　9月10日，苹果召开了秋季新品发布会，会上先后发布iPhone 17、iPhone 17 Pro、iPhone 17 Pro Max以及iPhone Air。TrendForce集邦咨询预测，2025年iPhone 17系列出货量有望较iPhone 16系列于2024年的出货表现成长3.5%，Pro系列依然是市场销售主力。

　　值得注意的是，据中证金牛座8月报道，苹果iPhone 17已进入大规模量产阶段，富士康作为苹果iPhone的主要代工生产商，在郑州厂区正开展旺季招工。

　　除此之外，甲骨文对工业富联形成了更重要的催化。

　　根据甲骨文公布的2026财年第一季度财务报告显示，该公司8月末未确认履约义务（RPO）达到4550亿美元，增长359%，未来几个月，其预计RPO极有可能突破5000亿美元大关。

　　与此同时，甲骨文还与OpenAI签署一份自为期约5年总值3000亿美元的算力采购合约，不仅金额远超过OpenAI目前营收，并且也是当今全球规模最大的云服务合同之一。

　　资料显示，甲骨文的主要收入贡献来自软件及云板块，在开展该项业务之时要大量采购硬件设备，这与工业富联所涉及的AI服务器、高速交换机相关业务紧密关联。

　　而放眼未来，甲骨文其对于硬件设备的潜在高投入或具备持续性。

　　甲骨文预计，2026财年的资本支出将达到约350亿美元，相较上一财年250亿美元的资本开支增长增加四成。并且，该公司还强调，绝大部分的资本支出投资于数据中心内能产生收入的设备，而非土地或建筑物。

　　借力AI

　　市场预期飙升

　　工业富联“沾光”苹果不足为奇，而“借势”甲骨文则可以彻底反映其近年来转舵AI的成果。

　　据悉，早在2017年工业富联便和英伟达、微软合作推出全球首台AI服务器HGX1。

　　而与英伟达“牵手”后，身为合作伙伴及供应商的工业富联吃到了AI服务器“红利”，也就此坐拥“入局”AI的筹码。

　　到2022年AI产业趋势爆发前夕，工业富联再推出全球第一台DC_MHS服务器，完成AI属性增厚。据信达证券研报显示，当年公司AI服务器及HPC出货增长迅速，在云服务商产品中占比上升至约20%。

　　现如今，工业富联的业务可分为云计算设备、通信及移动网络设备、工业互联网三块，涉及西细分产品十多余项。具体来看，其中的部分高AI含量产品继续成为“亮点”。

　　纵观2025年二季度，工业富联整体服务器营收增长超50%，其中CSP服务器营收同比增长超150%，AI服务器营收同比增长超60%；公司800G交换机业绩快速提升，2025年上半年营收较2024全年增长3倍。

　　在此基础上，工业富联整体业绩也迎来向上。整个上半年，公司实现营业收入3607亿元，同比增长35.58%；归母净利润121.13亿元，同比增长38.61%。其中，二季度公司归母净利润同比增长51.1%至68.8亿元，扣非净利润同比增长58.8%至67.65亿元。

　　另一方面看，随着工业富联产品AI权重提升催生业绩上行，各方预期也急速升高。

　　据悉，自8月10日半年报出炉至今，不少机构纷纷上修工业富联的目标价。

　　譬如，申万宏源早在8月20日便“喊出”公司目标市值12713亿元，相较当时公司市值高出30.9%；华泰证券则在8月21日发布研报称公司是AI算力建设核心受益者，给予公司26年26x PE估值，上调目标价为63元，相较前值35.6元大幅提升。

　　此外，华创证券上修工业富联2025年到2027年归母净利润至339.29亿元、451.25亿元、566.92亿元，原值为300.35亿元、360.82亿元、429.61亿元。

　　在一众机构的乐观判断下，根据9月11日Wind一致预期显示，2025年、2026年、2027年工业富联或取得归母净利润314.44亿元、434.48亿元、521.85亿元，对应PE为33.9倍、24.53倍、20.42倍。

　　而倘若此番业绩得以实现，那么横向对比诸如AI服务器供应商华勤技术、浪潮信息，果链“巨头”立讯精密、网络设备供应商紫光股份等“同行”来看，当下工业富联的估值似乎还不算“偏离”过多。

　　高科技

　　or代工厂？

　　工业富联起源于鸿海集团。

　　回顾历史，上世纪八十年代，鸿海集团创立“富士康”品牌，负责中国台湾以外的代工业务，并在同一时间段中进入中国大陆。

　　时间来到2013年，鸿海集团提出“八屏一网一云+互联网”的发展战略，随后很快在2015年3月成立福匠科技。而经过数次重组，2017年福匠科技吸收“富士康”旗下较为高端的核心业务，并正式更名为工业富联；一年之后，公司递交IPO申请，用时36天即“闪电过会”，顺利登陆上交所。

　　而自拥有A股身份的首日，工业富联很快便拥有近4000亿元的市值。再叠加公司此前关乎鸿海、富士康的种种经历，也让外界对于其是否为科技股还是代工厂展开了激烈讨论。

　　事实上，在工业富联上市前，郭台铭在亲自带队IPO路演时，反复提及公司并不只是一家代工厂，并称要打造工业互联网，也走在包括人工智能、大数据等前沿技术之列，旨在告诉外界，公司将从代工厂转向高科技公司进行转变。

　　不过，工业富联的毛利始终偏低。同花顺数据显示，2018年至2024年，公司销售毛利率分别录得8.64%、8.38%、8.35%、8.31%、7.26%、8.06%、7.28%。而在2025年上半年，公司销售毛利率为6.6%。

　　另一方面，从人员结构上看，工业富联仍存代工厂特征。

　　据Wind统计，截至2024年年末，工业富联生产员工、销售员工分别为125548、6084位，占比61.9%、3%，相当于公司的绝大多数。而形成鲜明对比的是，公司技术员工为65507位，占比32.3%。

　　同期，工业富联拥有硕士4625人，占比2.28%，而专科和其他学历累计超19万位，占比超97%。

　　整体来看，工业富联市值已经成为A股TOP10，人工智能、大数据方面吃到的“红利”也都反映在了业绩增速中，但代工“标签”似乎依然未能彻底撕掉。

　　往后看，工业富联距离减少代工属性或依然需要大量时间。