新车热销剑指盈利，蔚来10亿美元募资强化技术护城河

9月10日，蔚来公司发布公告，宣布拟公开发行不超过181,818,190股本公司A类普通股公告。当晚，蔚来发布公告，宣布融资10亿美元。其中，美国存托凭证（ADR）的公开发行价为每股5.57美元，A类普通股的发售价为每股43.36港元。本次公开增发新股募集的资金将用于智能电动汽车核心技术研发、开发旗下品牌的未来技术平台及车型、扩大充换电网络以及进一步强化公司资产负债表，增强公司资金实力，为蔚来公司长期发展提供资金支持。

从公告中不难看出，本次募集的资金是为了持续夯实蔚来在技术和充换电网络等方面的护城河，扩大竞争优势，为后续的长期经营发展储备弹药。结合近期多家机构出具了蔚来后续发展的研报，很显然，资本市场对于蔚来后续的经营发展信心强烈。

而这一信心的来源，从蔚来二季度财报沟通会上李斌的发言就能一窥究竟。李斌不仅对外披露“四季度冲刺月均5万交付、实现盈利”的目标，更深度解读产品竞争力逻辑：“汽车行业的竞争，本质是产品的竞争。产品竞争力分为三个层面：最底层是技术路线，中间层是产品规划，上层是产品定义。”而新一代蔚来ES8和乐道L90的热销，正是这三层逻辑的完美落地。

最底层的技术路线，蔚来十年坚守纯电终见成效。自研900V高压平台实现系统集成化设计，让新ES8拥有“行业最大前备舱”，彻底解决大三排SUV“坐得下装不下”的痛点；神玑NX9031智驾芯片单颗性能抵4颗行业旗舰芯片，搭配8200多座充换电站（含1000座高速站），形成“技术+补能”双重壁垒。乘联会数据显示，2025年7月纯电车型同比增24.5%，增程仅增15%，市场拐点印证蔚来路线正确性。

中间层产品规划，“蔚来+乐道+萤火虫”矩阵协同发力。新ES8锚定40万+高端市场，8月预售订单超预期；乐道L90主打25-30万家庭市场，首月交付10575台成最快破万车型；萤火虫覆盖10-20万年轻市场，99天交付1万台。二季度财报显示，全品牌交付72056台（环比+71.2%），营收190.1亿元（环比+57.9%），多品牌布局已见成效。

上层产品定义精准击中用户需求。新ES8针对高端置换用户，80%订单来自燃油/增程车主；乐道L90以“26.58万+空悬+冰箱”以及超大空间解决家庭出行痛点。李斌直言：“产品定义不是拍脑袋，是基于用户反馈的精准设计。”随着四季度新ES8产能爬坡至1.5万辆/月，叠加L90产能释放，蔚来将进一步放大产品优势，推动毛利率向16%-17%冲刺，为盈利目标筑牢根基。

机构纷纷看好这一逻辑：瑞银上调蔚来2025-27年销售预测，认为技术壁垒将持续转化为市场份额；摩根大通维持“增持”评级，强调产品竞争力是蔚来盈利核心支撑。