北京
周二A股市场出现了缩量震荡的态势。其中，半导体板块有所疲软，从而使得科创50指数、创业板指的调整幅度有所扩大。不过，得益于以黄金为代表的资源主线、以银行股为代表的低波红利主线回稳，上证综指的跌幅有所收敛。伴随指数的疲态，交易意愿迅速降低，沪深两市成交金额仅2.12万亿元。看来，A股冲劲放缓，短线步入调整周期。
降温氛围渐趋浓厚
在前段时间，以芯片为代表的AI硬件主线强劲走高，推动着科创50指数、创业板指一度出现主升浪的态势，沪深两市成交金额也迅速放大，沪深两市的成交金额一度跃过3万亿元，两融余额也创出历史新高。但A股历史上多次“水牛”泡沫以及赛道抱团模式所带来的巨大阴影一直挥之不去。因此，关于交易降温的担忧渐趋增多，在周一晚间，有媒体报道称：基金极致抱团科技赛道，流动性风险须提前预防，如此的信息迅速广为传播。在周二盘中，以芯片为代表的AI硬件股纷纷大跌。
其实，在交易降温之前，敏感的机构资金就已开始有计划地减持。有数据显示，在8月以来科创50指数的主升浪过程中，科创50ETF的交投虽然踊跃，持续放出巨量，但总体份额却出现一定程度的减少，说明有部分先知先觉的机构资金早已从2015年的互联网+泡沫以及2021年赛道股抱团所产生的泡沫中汲取了教训，因此，采取了越高越减持的降低风险策略。周二，则是一批后知后觉的资金在加速撤离。由于短线抛压过大，AI硬件类主线以及对应的科创50指数承压仍然较为严重。
3800点一线或成新中枢
但是，这并不意味着A股市场的中长线趋势出现了拐点。
一方面是因为A股市场所处的外围环境仍然相对有利，尤其是美联储9月降息的概率迅速增加，从而给A股带来了较为积极的催化剂。比如美联储降息，可能会推动全球资本重新均衡自身的资产配置，会减持前期超配的美元资产，增持前期低配的港股等诸多非美资产。周二A股虽有疲态，但港股恒生指数、恒生科技指数仍然保持强硬走势，就是最好的例证。由于港股与A股均是中国资产，所以，港股的升温有利于减缓AI硬件主线回落对A股的压力。再比如说美联储降息会重估商品价格，尤其是黄金，故，在周二，A股的黄金股就大幅上涨，从而为A股带来了新的投资主线。
另一方面则是因为A股自身的运行逻辑依然强硬。虽然AI硬件主线在周二有所疲软，但以银行股为代表的低波红利主线仍然强硬，其背后的逻辑就是险资的长线配置资金仍然在持续买入。而且，这些长线资金的资金池力量雄厚，源源不断。另外，当前媒体虽然有反思抱团、降温的信号，但从更高一个层面的角度来看，相关各方仍然对资本市场的发展持有积极评价，从而给长线资金继续加仓A股提供了更为强大的底气。
综上所述，短线A股市场的确冲劲有所减弱，主要是因为前期涨升有力的投资主线进入调整，且成交金额开始萎缩，动量资金有所收缩战线。但下档支撑力度强劲有力，不仅仅是外围环境在持续改善，且内在的长线资金买力源源不断。因此，A股极有可能在当前位置处窄幅拉锯震荡，或者说3800点一线可能就是中枢线。故在操作中，并不宜过于谨慎与悲观，只是对前期涨幅较大的品种，的确需要减持。但对2025年半年报显示业绩增长渐趋强劲、反内卷预期浓厚以及资源、化工股等投资主线的龙头品种，仍可积极持有，或加大配置力度。
（执业证书：A1210612020001）
来源：金百临咨询 秦洪
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