【华创金融 徐康团队】1H25商业银行资产质量表现如何？

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（来源：小康金融）

市场回顾：

2025/9/1-2025/9/7，主要指数沪深300下跌0.81%，上证综指下跌1.18%，创业板指数上涨2.35%。2025/9/1-2025/9/7沪深两市主板A股日均成交额15,800.19亿元，较上周下降12.6%；截至9/4两融余额22,795.44亿元，较上周上涨0.8%。2025/9/1-2025/9/7申万银行指数周跌0.49%，跑赢沪深300指数0.32pct。

银行周观点：

商业银行资产质量较年初改善，其中零售贷款资产质量有所承压。1H25商业银行不良贷款率较年初下降1bp至1.49%，拨备覆盖率略升0.78pct至211.97%。分机构类型来看，上半年主要是国有行和农商行资产质量有所改善，民营银行和外资行的资产质量相对承压。国有行/股份行/城商行/农商行/民营银行/外资银行不良贷款率分别较年初-2bp/持平/持平/-3bp/+9bp/+13bp至1.21%/1.22%/1.76%/2.77%/1.75%/1.07%；拨备覆盖率分别较年初+1.16pct/-3.9pct/-2.55pct/+5.47%/-4.06%/-20.06%至249.16%/212.4%/185.53%/161.87%/224.27%/232.24%。从上市银行的口径来看，资产质量总体呈现改善趋势，不良率较年初下降1bp至1.23%，拨备覆盖率较年初略降1.33pct至238.6%。分结构来看，对公贷款领域资产质量表现较好，而零售信贷仍在风险暴露的阶段。对公/零售贷款不良率分别较年初-8bp/+12bp至1.18%/1.27%（分别选取了披露对公不良贷款和零售不良贷款的公司进行同期比较，下同）。

1）对公端：一系列稳增长政策（如财政刺激、延期还本付息、降准降息等政策支持）有助于改善企业整体经营环境和现金流。对公资产质量整体改善。多数银行主要投向国家政策重点支持的领域，包括金融“五篇大文章”以及高新技术制造业、专精特新“小巨人”企业等，这些行业处于上升周期，需求旺盛，预计资产质量将保持优异。而对公房地产领域预计部分风险仍会暴露，1H25房地产不良贷款率较年初上升10bp至3.59%，不过该领域风险暴露高峰阶段已经过去。2025年政策重点将是“消化存量房产”和“优化增量”，头部房企信贷质量预计保持稳定，主要是个别民营房企仍面临现金流相对紧张的压力。

2）零售端：由于零售贷款资产质量与居民就业、收入预期和消费信心直接挂钩。尽管经济在复苏，但居民部门的“资产负债表”修复或需要更长时间。预计零售贷款不良率短期内可能尚未迎来拐点，尤其是在某些特定领域。其中按揭贷款作为优质低风险资产，尽管由于部分城市房价持续下跌，潜在风险在积累，不过按揭贷款LTV相对较低，有较强的安全垫，这部分风险或较为可控；信用卡和消费贷是零售贷款风险相对集中的部分，由于部分居民的财务状况尚未完全恢复，叠加就业市场压力，偿债能力受到削弱，并且存在“共债”风险，许多借款人可能同时在多家银行、消费金融公司以及互联网平台借贷，一旦收入链断裂，风险可能会交叉传染；个人经营性贷款则与个体工商户和小微企业的经营状况强相关，相对大中企业客户经营更为脆弱，因此也仍需观察其后续的经营情况。按揭/信用卡/消费贷/个人经营贷不良率分别较年初+10bp/+9bp/+6bp/+17bp至0.75%/2.26%/1.55%/1.69%。

投资建议：略。

风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。

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