销售费率新规明确！公募基金费率改革三部曲迎终篇，机构解读来了

界面新闻记者 | 杜萌

业内翘首以盼的公募费率改革“三部曲”终于迎来最终篇章。

9月5日，证监会对《开放式证券投资基金销售费用管理规定》进行了修订，并更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称《规定》），现向社会公开征求意见。

《开放式证券投资基金销售费用管理规定》于2009年12月发布实施，2013年6月进行了第一次修订。此次更名是时隔12年再次修订。

《规定》共六章28条，主要内容包括合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，降低投资者成本等。

证监会表示，以近三年平均数据测算，第三阶段基金销售费用改革将整体降费约300亿元，降幅约为34%。

基金销售相关费用全线下调

《规定》将基金的认购、申购、赎回和销售服务费等相关费用进行了全面下调。具体来看，将股票型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%，调降至0.8%；将混合型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%，调降至0.5%；将债券型基金的认购费率、申购费率上限由0.6%、0.8%，调降至0.3%。

将股票型基金和混合型基金的销售服务费率上限由0.6%/年，调降至0.4%/年；将指数型基金和债券型基金的销售服务费率上限由0.4%/年，调降至0.2%/年；将货币市场基金的销售服务费率上限由0.25%，调降至0.15%/年。

此外，为了约束短期行为，《规定》还优化了赎回费制度安排。将现行“赎回费部分归基金资产所有，部分归基金销售机构所有”的制度安排，优化为“赎回费全部归基金财产所有”，引导基金销售机构通过提供持续性服务，由赚取“流量”收入向赚取“保有”收入转变。

《规定》还明确，除交易型开放式指数基金（ETF）、同业存单基金、货币市场基金以及中国证监会认可的其他基金除外，各类基金及其份额均按相同标准收取赎回费，鼓励投资者长期持有。

Wind数据显示，2025年上半年，基金销售服务费收入合计152.16亿元，较2024年同期的134.12亿元增长13.44%。

从基金分类来看，货币基金共收取116.16亿元销售服务费，在全部销售费用中的占比达到76.34%。混合型和债券型基金的销售服务费分别为13.38亿元、12.56亿元，股票型基金为7.28亿元；商品型、QDII基金上半年销售服务费均超过1亿元，同比增幅分别达181.11%、87.43%。

以近三年平均数据测算，第三阶段基金销售费用改革将整体降费约300亿元，降幅约为34%。

客户维护费的50%上限不变

对于目前实行的“客户维护费不超过管理费50%上限”，《规定》提到，对于向个人投资者销售基金形成的保有量，继续维持客户维护费占管理费比例不超过50%的上限，鼓励基金销售机构持续做好个人投资者服务，以切切实实地获得感赢得个人投资者信任。

另外，对权益类基金和非权益类基金的客户维护费进行了区分。对于向机构投资者销售权益类基金形成的保有量，继续维持客户维护费占管理费比例不超过30%的上限，对于向机构投资者销售债券型基金、货币基金形成的保有量，将客户维护费占管理费的比例上限由30%调降至15%，鼓励基金销售机构大力发展权益类基金。

此外，《规定》还明确，基金销售机构同时开展基金投资顾问业务的，应当坚持投资者利益优先、最优价格执行原则，对投资顾问业务形成的保有量，不得收取客户维护费，切实防范利益冲突。

行业直销服务平台将上线

为了发展壮大直销渠道，《规定》提到，中国证监会指导中国结算搭建公募基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台），通过制定统一业务标准、对接多元主体、汇集行业直销力量，为各类机构投资者投资公募基金提供了集中式、标准化、自动化的“一站式”全流程数据信息交互服务，有效解决了公募基金行业传统直销业务运营成本高、效率低、风险大等问题，有利于提高行业直销业务服务水平。

后续，管理人、基金托管人将接入直销服务平台，并按照中国结算相关业务规则及技术规范要求，开展基金直销业务；机构投资者可以接入直销服务平台，开展基金投资。

2023年7月，中国证监会围绕投资者关心、关切的问题，制定印发《公募基金行业费率改革工作方案》，提出按照“基金管理人-证券公司-基金销售机构”的实施路径分阶段推进公募基金费率改革工作，逐步降低公募基金综合投资成本。

第一阶段，主要降低主动权益类公募基金产品的管理费率、托管费率，由1.5%、0.25%统一下调至1.2%、0.2%以下，每年为投资者让利约140亿元。

第二阶段，主要调降基金股票交易佣金费率，降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过0.26‰，其他类型则不得超过0.52‰，每年为投资者让利约68亿元。

此次第三阶段销售费率下调，可能会产生哪些影响？

上海交通大学上海高级金融学院教授吴飞表示，公募基金费率改革，不仅进一步推动费率水平持续下调，还规范市场、正本清源。在目前投资热潮下，降费有助于进一步推动权益类基金发展，而增加长期获利的可能性也许才是提升客户获得感的更有效途径。

一家头部基金资深人士对界面新闻记者表示，一是基金业务的相对优势在短期内或有所降低。随着基金代销收入降低，保险、理财、私募等业务的性价比在短期内可能提升，从而改变销售渠道对基金业务的重视程度。但在金融降费的大背景下，其他业务也会逐步降费，长期来看各类业务的降费影响将会拉平。

二是销售渠道会更加重视基金保有，更关注留存率指标。三是对渠道自身销售团队、基金公司销售团队的专业能力都提出更高要求。四是客户可能会因为交易成本的降低而提升交易频率。

富国基金对界面新闻记者表示，通过优化认（申）购费、赎回费、销售服务费等环节收费结构，合理调降费率水平，投资者将直接感受到投资成本的“减法”。这不仅是对投资者合法权益的保护，更是引导市场各方从“规模导向”向“回报导向”转变的关键。

针对基金产品认购费、申购费和销售服务费下调，接受采访的基金公司普遍表示，公司将积极响应监管号召，调整产品费率体系，合理降低认购费、申购费及销售服务费。对于自有平台，主动实施交易费率打折，或推出低费率份额，降低投资者的交易成本。坚持服务导向，提升自有平台客户运营能力，打造一站式投资平台，提升用户体验。

“《规定》是《推动公募基金高质量发展行动方案》的落地举措之一，可以督促销售机构牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，实现从重规模向重投资者回报转型。”腾安基金相关负责人对界面新闻记者表示，《规定》坚持“以投资者为本”，切实让利于民，在费种的设置上充分鼓励权益基金发展，引导销售机构提高自身服务能力。自2019年起，腾安基金已实现全平台基金产品的认购与申购手续费一折优惠。