中报观察 | 泓盈城市服务倾斜的天平

观点网 8月27日，泓盈城市服务交出上半年成绩单。

报告期内，泓盈城市服务实现总营收为3.16亿元，同比增长1.47%；净利润为3853.5万元，同比增长1.27%；归母净利润为3853.7万元，同比增长0.94%；毛利为8509.7万元，同比下降1.82%；毛利率由27.8%微降至26.9%。每股盈利0.24元。

从整体数据来看，泓盈城市服务正面临与多数物企相似的境遇--营利上升，毛利承压。

而泓盈城市服务目前需要解决的问题在于收入板块波动和应收账款压力。

天平倾斜

作为一家定位为“城市运营服务商”的企业，泓盈城市服务一直以来将城市服务作为核心板块，同时经营物业管理和商业运营服务。

物聊社翻阅往年数据发现，自2022年起，泓盈城市服务的收入天平逐渐从城市服务向物业管理服务倾斜。2022-2024年，城市服务收入占比分别为52%、54.2%、48.4%。尽管2024年有所下滑，但仍占比最高。

到了2025上半年，城市服务占比下降至42.8%，而物业管理服务占比上升至46.5%，较去年底提升3.9%。

具体来看，城市服务实现营收1.35亿元，同比减少7.9%；物业管理服务实现营收1.47亿元，同比增长9.4%，成为收入增长的主要推动力。

收入的变化明显体现在项目数量变化上。上半年，城市服务项目由去年同期的200个缩减至160个，物业管理服务项目由73个增加至84个。

泓盈城市服务将城市服务项目数量减少归因于大环境--地方政府债务化解及基础设施投资增长放缓导致的整体市场萎缩。

在细分业务中，城市服务业务涵盖照明系统运营、市政环卫、园林绿化及工程、停车场运营四项。其中，园林绿化及工程服务贡献最大。

但上半年，园林绿化及工程服务收入从去年同期的6539.4万元降至5639.9万元，市政环卫也从2858.9万元降至2328.8万元。其余两项虽有所上升，但不足以抵御下降带来的冲击。

不过，泓盈城市服务在湖南省尤其是长沙市，深耕城市服务业务的决心似乎依然坚定。在其官微中，上半年中标城服项目的动态并不少。

4月，其成功中标长沙二环线环卫一体化维护项目（河东段），三年服务期合计金额共5218.65万元；7月，又中标长沙市轨道交通4号线2025-2026年车站日常保洁服务项目，一年服务期合计金额共468.96万元。

应收账款压力

另一端，物业管理服务收入相对稳定，2022-2024年，该板块分别录得收入2.07亿元、2.38亿元和2.91亿元。

收入增长主要得益于规模的持续扩大。2024年，物业管理服务板块新增13个项目。2025上半年，新增11个项目，在管面积突破1160万平方米。

半年报显示，物业管理服务项目增加主要得益于城发集团的业务资源以及对独立第三方客户的积极开拓。

但外拓带来的直接结果，是应收账款的攀升。上半年，贸易应收款由去年底的1.65亿元上升至2.15亿元，增幅30%。

其中，来自关联方的应收款约为5805万元，较去年底上升17.56%；来自第三方的应收款约为1.94亿元，较去年底上升30.24%。

由于泓盈城市服务背靠长沙城市发展集团，早在上市初期，就曾有业内人士表达对其大幅依赖母公司的担忧。

上市后，泓盈城市服务有意识地拓展第三方，降低对母公司的依赖程度。2024年，来自关联方的应收款同比下降10.04%；来自第三方的应收款则同比增加187.52%。

2025年上半年，来自长沙城市发展集团的收益为1.13亿元，占总收益的35.88%，较去年同期有所下降。

由此看来，泓盈城市服务对关联方的依赖已明显降低，但应收款压力却不容忽视。

泓盈城市服务认为，上半年应收款的上升，主要在于部分合同资产转为贸易应收款及部分应收款项的账龄增加。

从账龄结构来看，截至6月底，泓盈城市服务一年以内的贸易应收款为1.48亿元，占比近七成，较去年底增长19.47%；一至两年的应收款升至6364.6万元，增幅为62.71%，两年以上的款项亦有所增加。

从行业上看，受到客户回款周期延长、项目周期长、市场竞争加剧、政府或客户付款流程延迟等因素，拖慢了泓盈城市服务现金回流速度。

与此同时，其贸易应付款由去年底的3.28亿元下降至3.08亿元，进一步加大资金链压力。

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