今年上半年净利润大幅下滑，济民健康股价坐上“过山车”

9月4日，济民健康股价开盘几分钟后封停于11.52元/股。8月11日以来，济民健康股价如坐“过山车”，连续5个涨停后因业绩报告披露而大幅下跌，此后再次涨停回升。8月11日开盘至9月4日午间收盘，区间累计涨幅达到68.67%。业绩层面，据济民健康2025年半年度报告，公司营收下滑21.3%，归母净利润同比大幅下滑307.1%，由盈转亏。公司还因副总裁何清红及其团队“私刻公章案件”受到关注。

乘创新药东风，股价飞升

8月11日以来，济民健康股价出现大幅波动，其中，8月14日-8月20日斩获5个涨停板。但随着济民健康8月21日披露2025年半年报，其股价连续4个交易日下跌。8月27日，公司股价再度反弹，一度冲上近两年来的最高点13.12元/股。8月11日至9月4日午间收盘，区间累计涨幅达到68.67%。同花顺分析，济民健康9月4日封停或为“创新药+细胞治疗+海南自贸港。”

今年上半年，济民健康旗下博鳌国际医院在创新药研发领域持续发力，与广州达博生物制品有限公司就加速新药研发与临床转化、构建“研发-临床-商业化”垂直整合模式达成战略合作。同时，基于对溶瘤病毒药物前景的看好，双方于7月签订了《关于E1OK-1A多靶点腺病毒（溶瘤病毒药物） 的项目专利及技术转让协议》，持续加码创新药研发。在济民医药推进的研发项目中，有7个均属于1类创新药。

“创新药这波行情表现得比较豪横，第一梯队的股票长了13倍，第二梯队的长了5倍，游资手法属性特别清晰。对于这类股票，原则上投资者不要追，一旦阶段性溢价过高，跌的时候将非常凶悍。”巨丰投资首席投资顾问张翠霞表示，济民健康近三年来业绩表现不佳，股价逆势上涨是典型的游资手法，炒作逻辑中有“创新药”的因素。但目前济民健康这些项目都处于研发阶段，是否能落地实现商业化还需要进一步观察。

近三年半业绩表现不佳

济民健康主营业务包括医疗服务、医疗器械以及大输液三大业务板块。医疗服务板块中，济民健康旗下医院为博鳌国际医院、鄂州城南医院和武昌大道综合门诊部。医疗器械业务主要包括注射穿刺器械系列产品、预充式导管冲洗器系列产品、体外诊断系列产品。大输液业务按照使用进行分类，包括基础输液、电解质输液、冲洗剂、治疗性输液等系列产品。

2022年以来，济民健康业绩下滑明显。2022年归母净利润同比下滑76.64%至3446万元，而2021年归母净利润过亿元。2023年、2024年则直接跌入亏损状态。今年上半年，济民健康三大板块业务均出现不同程度下滑，其中，医疗服务板块实现营收1.69亿元，同比下降4.8%；医疗器械板块实现营收7509.72万元，同比下降47.54%；大输液板块实现营收1.21亿元，同比下降15.5%。三大板块不争气，导致济民健康总营收同比下降21.3%至3.66亿元；归属于上市公司股东的净利润和扣非后净利润分别为-5269.59万元和-5320.1万元，均处于亏损状态，接近2024年全年的亏损情况。

对于今年上半年业绩下滑原因，济民健康解释，主要是受美国关税政策和“何清红私刻印章事件”影响，导致医疗器械收入及利润减少较大。济民健康结合市场销售情况，对预充式导管冲洗器和安全注射器产品库存进一步计提存货跌价准备。

副总何清红私刻公章被批捕

“何清红私刻印章事件”在今年3月被爆出。据济民健康3月26日公告，公司副总裁何清红及其团队成员于2023年3月私刻了公司及其两家子公司（聚民生物科技有限公司、浙江济民堂医药贸易有限公司）的印章，并在销售过程中，冒用公司名义用假章与经销商签署《补充协议》，约定若经销商在一定期限内（如3个月、6个月）没有实现产品销售，在不影响二次销售的情况下，有权退回公司，公司需给予经销商所退回产品采购金额10%的资金占用补偿。

2022年2月，何清红加入济民健康，任副总裁职务，主要负责预充式导管冲洗器及安全注射器国内市场的营销工作。销售模式为先款后货，买断式销售，非货物质量问题概不退货。2023年和2024年，何清红团队合计实现销售额约1.17亿元。这两年，何清红税前薪酬分别为66.20万元、144.64万元。

济民健康表示，取得初步证据后，于今年3月24日向台州市公安局黄岩分局报案，并于3月26日收到台州市公安局黄岩分局出具的《立案告知书》。何清红已由黄岩区检察院批准逮捕，相关案件仍在进一步侦查中。

受此事影响，济民健康陆续收到部分经销商发送的律师函，要求济民健康按照《补充协议》约定履行退货退款义务，并支付货款资金占用补偿。据2025年半年报披露进展，该案涉及的产品主要为预充式导管冲洗器、安全注射器，涉及一级经销商和二级经销商。截至7月底，39个一级经销商中，有12个提起诉讼，涉诉金额6187.86万元。二级经销商未曾与济民健康发生货物购销、资金往来关系，但与一级经销商签署了《购销合同》，7月底，济民健康作为被告方之一涉及的诉讼为7个，涉案金额为1117.81万元。

受“何清红私刻印章事件”的影响，济民健康预充式导管冲洗器和安全注射器（内销）销售收入较上年同期下滑约92%，导致相关产品利润降低。同时，济民健康结合当前的市场销售情况，基于谨慎性原则，对库存预充式导管冲洗器和安全注射器产品进一步计提存货跌价准备约2000万元。

面对业绩及内部管理上的挑战，济民健康后续将如何加强内部管理，调整经营策略，走出业绩“困局”，市场将持续关注。

新京报记者 王卡拉

校对 柳宝庆