永辉“胖改”进军长三角！上海门店调整结束 初步实现区域整体盈利

《科创板日报》9月3日讯（编辑 梁又匀）近日永辉超市正式宣布，9月4日，永辉超市上海奉贤金汇龙湖店即将正式开业，成为永辉在上海学习“胖东来模式”调改的第11家门店。

这也是永辉超市在上海地区的最后一家调改门店。调改后的门店进口商品占比提升至20%，商品结构接近胖东来标准的80%，并在部分特色选品中突出海鲜、本地蔬菜等产品。

与此同时，永辉超市也对外透露，在上海开业满3个月的稳态调改门店已初步实现整体盈利。据悉，在临近上海的苏州太仓、吴江门店也已实现整体盈利。

至此，永辉超市已基本完成上海地区的阶段性布局，并逐渐从上海走向长三角其他地区，调改当地永辉超市门店。预计今年11月，浙江嘉兴地区将有4家门店完成调改，进一步验证永辉“胖改”策略在不同区域的可复制性与可持续性。

尽管“胖改”仍在全国多个地区同步推进，但永辉超市并不像表面那样轻松。2025上半年最新财报数据显示，公司的营收、利润、现金流几乎遭到了“全面冲击”。

今年上半年，永辉超市实现营收299.48亿元，同比下跌20.73%；归属上市公司股东净利润为-2.41亿元，净利润减少了5.16亿元，由盈利急转为巨额亏损。与此同时，公司期内综合毛利率同比下降0.78个百分点至20.8%；经营现金流也同比下滑58.92%至12.08亿元。

对此，永辉超市表示，公司于报告期内关闭227家亏损门店，闭店过程中产生一定的租赁及人员赔偿、商品出清和资产报废等成本费用；受关店影响，公司整体销售规模的减少。公司从2024下半年开启的商品供应链的改革，完成了大量供应商及商品的升级汰换，因此短期内承受一定的毛利下降。

此外，永辉超市持有的Advantage Solutions股票估值跳水，使得公司账面亏损增加1.84亿元，放大了上半年的亏损情况。

永辉超市财务总监吴凯之在财报电话会上表示，受今年闭店数量较多影响，2025年整体营收将低于2024年，但随着“胖改”持续推进，预计下半年将实现销售同比增长，四季度盈亏水平将明显好转。

为了维持当前全国多点开花的门店调改成本，在发布财报前一个月，永辉超市提出了上市以来最大的定增规划，拟募资39.92亿元。资金使用计划显示，永辉超市已制定一个总投入规模55.97亿元、涉及298家门店、单店投入达1879万元的“门店升级改造项目”。据项目规划，近六成资金由本次募资提供。

然而这一大胆的募资计划并未获得市场的认可，财报发布一个月后，永辉超市高层调整了融资规模。

9月1日，永辉超市发布公告，拟下调募集资金规模上限至31.14亿元，拟调改门店数也降至216家，其余的门店调改投入将由公司使用自有资金进行补充。

永辉超市副总裁、全国调改项目负责人王守诚在上海“胖改”收官仪式上表示：“永辉的调改没有结束，上海率先进入了第二阶段。”据公司内部的规划，完成门店经营模式的整体调整涉及后，未来的长期运营稳定性、产品品质、服务质量压力才是真正的考验。

截至8月下旬，永辉在全国已完成调改的门店共162家，现存开业门店总数552家。据叶国富年初规划，永辉超市今年预计调改200家左右，并计划关闭门店超250家。

吴凯之在财报电话会上曾透露，部分门店调改完成后，销售取得了非常显著的增长，已进入稳定经营期的调改店已进入稳定盈利状态。据悉，除了上海外，北京、西安等多个地区率先完成整改开业的“稳态店”已实现盈利。

调改门店收入的大幅度增加显示了新经营策略的成功，但何时能弥补因关店产生的收入下降？还有待后续更多规模化经营进展，《科创板日报》也将持续关注。