115亿融资落地：聚变能源提速

8月28日，企查查App显示，中国聚变能源有限公司（以下简称“聚变能源”）完成工商变更。

聚变能源由中核集团牵头组建，通过近115亿元的增资扩股，吸引了包括中国核电（601985）、浙能电力（600023）等“国家队”资本入场，注册资本从35.31亿元猛增至150亿元，增幅达325%。

股权结构上，中核集团仍是最大股东，持股50.35%；中国石油（601857）昆仑资本持股20%，上海未来聚变能源科技有限公司持股11.81%，中国核电持股6.65%，浙能电力持股5%，国家绿色发展基金股份有限公司持股3.2%，四川重科聚变能源科技有限公司持股3%。

人事变动方面，法定代表人、董事刘叶出任聚变能源董事长，并新增总经理兼董事张立波及马衍光等5位董事。据公开信息，刘叶于2021年11月任核工业西南物理研究院院长、院党委副书记，2023年12月任党委书记。该院隶属于中国核工业集团有限公司，是中国最早致力于可控核聚变和等离子体物理研究的专业科研院所。

百亿注资

此次完成工商变更是聚变能源在上海正式挂牌成立后，一系列增资扩股举措的落地。聚变能源的诞生承载着厚重的历史使命，其前身为1983年成立的中国核燃料有限公司，长期深耕核能领域。

2023年12月，在成都举行的可控核聚变创新联合体大会上，公司以“中国聚变能源有限公司（筹）”名义揭牌，实现了从传统核燃料业务向未来聚变核心平台的转型。2024年9月，中国核燃料有限公司正式更名为中国聚变能源有限公司。

7月22日，聚变能源在上海正式挂牌成立，中国在可控核聚变领域的战略布局迈入新阶段。

据中国核电公告，本次交易由国资委批复，中核集团、中国核电、中国石油昆仑资本、上海未来聚变能源科技有限公司、国家绿色发展基金、浙能电力及四川重科聚变能源科技共同投资约114.92亿元，认购新增注册资本114.69亿元。

这一动作不仅仅是资本层面的跃升。在全球AI算力需求激增的背景下，可控核聚变作为潜在“无限能源”的竞赛已悄然提速，而中国正以举国体制加速商业化落地，即便技术突破与盈利之路仍漫长且充满挑战。

此次增资，也是聚变能源发展史上最大规模的资本注入。公司注册资本跃升至150亿元，股东结构从单一国资转向多元化，汇聚央企资本、地方能源巨头及科技力量。这一变革不仅重构了核聚变产业的竞争生态，更将公司从中核集团全资子公司升级为中核集团直属二级单位，定位为“推进核聚变工程化、商业化的创新主体”。

聚变能源也将成为中国核聚变研发的两大“国家队”之一，另一家则是中国科学院牵头成立的聚变新能，其投资方包括安徽国资、中国石油和蔚来（09866）等。5月1日，聚变新能在合肥开工了新一代聚变试验装置BEST。

战略叠加

可控核聚变被喻为能源领域的“圣杯”，其商业化被视为人类解决气候问题和能源危机的终极方案。

此次动作背后是多重战略考量的叠加，更是国家核能“三步走”战略的必然延伸。聚变能源作为实施主体，将沿国家构建的“先导实验堆→示范堆→商用堆”路线推进，目标是在2050年前实现聚变能并网供电。

AI产业的井喷，同样催生对于电力的饥渴。随着人工智能技术爆发，算力中心耗电量激增。据央广网，2024年我国数据中心用电量1660亿千瓦时，占全社会用电量约2%。《数据中心综合能耗及其灵活性预测报告》指出，到2030年，我国数据中心用电负荷将达1.05亿千瓦，全国数据中心总用电量约为5257.6亿千瓦时，用电量将占到全社会总用电量的4.8%。

可控核聚变若能突破，将提供稳定、廉价的基荷电源。中核集团聚变领域首席科学家段旭如指出，“从全球发展看，聚变商用有望在2050年前后实现，但也不排除随着高温超导、人工智能、先进材料等技术的突破，商业落地时间进一步提前。”

聚变能源的底气也源自中国在托卡马克路线的领先地位。

磁约束托卡马克是当前最成熟的聚变技术路径，国际示范堆ITER，中国的东方超环（EAST）、中国环流三号（HL-3），以及美国能源部支持、位于普林斯顿等离子体物理实验室（PPPL）的国家球形托卡马克实验（NSTX/NSTX-U）和源于麻省理工学院的联邦聚变系统公司（CFS）均为托卡马克装置。

而中国在该领域已实现多项关键突破。

2025年1月，EAST装置实现1亿摄氏度、1066秒稳态高约束模运行，创世界纪录。

3月，中国环流三号装置实现离子温度1.17亿摄氏度、电子温度1.6亿摄氏度的“双亿度”成就，逼近聚变点火所需的“Q>1”（即聚变反应产生的能量大于输入的能量）阈值。该项目总设计师钟武律表示，装置仅发挥40%左右潜力，升级后有望实现聚变功率放大，让聚变功率的输出大于输入的功率，并在未来实现商用目标。

但这与商用的距离仍远。

财务数据显示，截至2024年底，聚变能源资产总额6.12亿元，所有者权益6.11亿元；营业收入为0元，净亏损2亿元。截至6月30日，其资产总额为53.69亿元，所有者权益为53.67亿元；上半年营业收入为0元，净亏损4325.89万元。

技术挑战更不容忽视，等离子体控制、材料耐辐照、超导磁体成本等难题待解。中国核电公告明确警示，“可控核聚变技术仍处发展阶段，研发周期长，短期内盈利可能性低，存在商业化失败风险。”

与此同时，可控核聚变也是大国博弈下的技术竞赛之一。

美国在核聚变领域动作频频。2022年，国家点火装置（NIF）实现激光聚变“点火”；2025年7月，美国联邦聚变系统公司CFS与谷歌签署全球最大售电协议，目标2027年发电。

聚变咨询机构Fusion Energy Base数据显示，截至2025年7月，美国聚变企业累计融资62.8亿美元，中国以27.9亿美元紧随其后。