巨大的潜在买盘

今日聚焦

昨天指数整体上行，个股震荡分化，又是牛市里平平无奇且枯燥的一天。

沪深两市全天成交额2.75万亿，这已经是连续第14个交易日超过2万亿了。大家可能都忘了，就在3个月之前，两市的成交还在1万亿出头的水平挣扎呢。

如果把流动性比作对股市的爱，那么近阶段真可谓是爱如潮水。下面我们基于股市资金供需的角度来看几个数据，有助于大家更好的理解和观测流动性的变化。

首先是资金的供给，我们可以理解为给资本市场输血，从大的方面可以分为内资和外资，但由于北上的数据在此前熊市阶段被迫和谐了，现在观测不到，只能估算。

不过根据卖方的测算，今年以来的这波行情，北上的贡献非常有限，甚至仓位还有所降低，这和外资目前对A股的显著低配是可以形成呼应的。

其实可以理解，外资更看重基本面，今年A股这一波更多是估值和预期驱动，复苏在数据上的体现还不明显，因此并未大幅流入。

但这也意味着，若后续复苏逐步显现，外资将是一股非常有力的潜在买盘，届时港股和A股滞涨的白马，都会一如既往成为其核心的买入目标。另外人民币升值也会是驱动外资的一个因素，需要和经济基本面共同关注。

内资方面，核心的买入力量主要是两融和基金，分别看下。

截止上周，两融的余额已经达到2.24万亿，绝对金额几乎是历史新高，年内累计净买入3900亿，猛的一批。虽然金额接近历史峰值，但从占比自由流通市值看，15年最高达到了4.7%，而如今约为2.8%，还不至于说严重过热。

但从两融交易占比来看，上周日均占比达到11.4%，十年分位超过了98%，这个就比较高了。因此两融我们可以大体得出一个结论，即中长期看还有一定增量空间，但短期偏热，可能会有一些波动。从近期看，两融资金重点买入的是电子、通信、电力设备、非银等行业。

基金方面，偏股型基金也就是我们常说的主动型公募，今年累计新发3500亿，也是重要的一股力量。另外指数基金今年累计净申购1400亿，看似偏少，但实际上ETF已经成为了神秘资金的重要阵地，在去年最低迷的阶段消耗了不少子弹，因此今年会相对收敛。

不过ETF每周的买卖方向很值得留意，可以观测到资金对不同方向的态度，比如上周的数据可以看出，资金重点买入的就是恒科方向，巧妙的利用了美团大跌带来的机会，同时也买了一些化工ETF。而卖出的方向，则重点集中在了最近火热的双创板块，以及本周有兑现预期的军工。

说完了输血，再来看下吸血的，其实主要就是融资和减持。

今年来其实市场一直有一个误区，认为村里开始大力引导企业上市，尤其是科创板还允许非盈利企业上市融资，会加大IPO的融资规模，但实际上并不多，始终维持在低位，全年累积也就600多亿。

这意味着虽然对上市现在是持开放态度，但隐形门槛也不低，即便科创板部分公司可以亏钱上市，也得能证明自己的潜力，这本身就不容易。

另外定增的角度看，如果不算今年国家对银行的注资，以及国泰海通这种上市公司层面的换股整合，单纯去看有实际抽血效应的增发，截至目前年内大概1800亿左右的规模，相比过去也依然处在低位。

唯独净减持，目前开始有了加速的态势，尤其是一些高位的方向，很多股东都按捺不住兑现的冲动了，这还是有很多减持限制的背景下。目前年内累计净减持达1500亿，但要密切关注后边的加速态势。

基于资本市场资金的供求，我们每周会统计一个流动性增量，也就是输血减去吸血的净增部分，从今年来看，这一数据始终是向上发展的，而且也带来了指数的同向变化。其实无论基本面和估值层面会对市场产生何种影响，资金面才是最直观的，因此保持跟踪是很有必要的。

如果什么时候流动性的增量趋缓甚至开始掉转，就需要密切注意高拥挤的调整风险了。这个数据我一般是每周更新到流动性周报中，大家感兴趣可以每周一到点睛小组去查阅。

除了以上这些，现在大家还比较关注存款搬家的资金增量，从目前来看，确实已经有一些迹象出现了，比如M1-M2的剪刀差显著回暖，资金活化程度提高。7月的居民存款也直接降低了1万亿。

另外从居民存款占比全A市值的角度来看，当前也依然有下行空间(存款→市值)。因此，对于增量资金，我们可以整体保持相对乐观的态度，并在此基础上认真跟踪。

今天聊了很多资金面，市场没说上，但简言之就是都挺好的。恒科在阿里带动下上涨，创新药也开始反抽新高，新能源传来了产业链价格上涨的好消息，芯片方向在阿里资本开支的带动下也保持韧性，只有银行红利在当下不太性感的背景下充当血包，但这也是在为后面的轮动创造空间。

点睛组合昨天也继续历史新高了，总之牛市真好…

识别二维码了解或跟投组合↓ ↓ ↓

1、贵州茅台控股股东昨天开启首次增持，耗资1亿元。周末公告后立马就出手了，动作蛮快的，内部人对公司价值的认可不言自明，同时另一边的小老弟对股王的冲击，可能也让茅子有了紧迫感，昨天随着寒武纪的调整，茅台重新坐回了股王的位置。

2、隆基在业绩说明会上更新了扭亏为盈的预期，表示对今年四季度实现盈亏平衡充满信心，主要得益于6月后BC产能的逐步提升，销售占比显著提高，同时公司持续降低费用，平均毛利水平相应得到提升。

这种明确扭亏为盈的预期，向市场传递了比较积极的信号。其实反内卷不是单纯的去产能，背后也有先进产能替代落后产能的过程，归根结底还是创新。

另外，隆基开始谋划布局储能市场，目前已经参股了一家储能企业，还在考虑并购另一家，战略意图是比较明确的。不过虽说储能市场规模非常庞大，但现在也有点卷，得有创新的东西出来，才可能脱颖而出。

3、北京市启动"金秋惠民观演活动"，将在9月1日至11月30日发放2000万元观演补贴，演出类型涵盖京剧、地方戏曲、话剧、儿童剧、音乐会、相声、脱口秀等多个艺术门类。真金白银的刺激又来了，这种补贴会带动服务性消费，其他一线城市也可以跟上来。

4、恒瑞医药自研1类创新药泽美妥司他片获附条件批准上市，用于的复发或难治外周T细胞淋巴瘤成人患者，泽美妥司他片是中国首个自主研发的EZH2抑制剂。新药又来了，今年真的是国产创新药的突破之年，基本面持续改善，有望继续反哺新药研发，形成良性的循环。

5、司尔特因涉嫌信披违规被村里立案，公司已分别在2024年年度和2025年半年度报告中提示涉案数额可能扩大。市场走的挺热闹，但强监管依然在延续，对于有立案史、监管函等类似的情况上市公司，还是要多加小心。

公司观察

【公司调研】

数据来源：choice

盘前必读

【隔夜数据】

数据来源：iFinD

【限售解禁】

今天奥浦迈、太湖远大有大额可售解禁。

数据来源：iFinD

早间原创不易，看完文章顺手点赞转发，就是对我们最大的鼓励了

基金销售和基金投顾服务由盈米基金提供。如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断，购买与自身风险等级和承受能力相匹配的基金产品或基金投资组合策略。

因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

从业人员信息公示：

姓名：朱哲甫

执业编号：A20210813000322

所属公司：珠海盈米基金销售有限公司