以史为鉴，3800点的A股该如何操作？

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：老丁养基

来源：雪球

这几天大盘真是热闹得不行！8月22日，咱大A股居然一口气冲上了3800点，创下了十年来的新高，且已经连续5个交易日在3800点以上了。这成交量也放大得吓人，从8月13日开始连续12个交易日维持在2万亿以上，近两日也是突破到了3万亿，相信大家都沉浸在赚钱的喜悦当中。

不过，老丁发现了个怪现象：指数是涨得欢，但下跌的股票却不少。就拿28日来说，虽然上证指数涨了1.14%，沪深300上涨了1.77%，创业板更是上涨了3.82%，但全市场居然还有2402只个股下跌，真是典型的“指数牛市、个股熊市”。

所以今天，老丁就和大家聊聊，历史3800点的情况和这波行情，看看接下来怎么办。

01

以史为鉴，历史3800点情况

老话说得好，“以史为鉴，可以知兴替”。咱们A股历史上，加上这次总共有三次站上3800点，前两次分别是2007年和2015年的大牛市。每次站上3800点，市场背景和结局都不太一样。

2007年：股权分置改革的资本盛宴

2007年那波行情，真是让人向往。那波牛市的核心驱动力是股权分置改革带来的制度红利。

当年，上市公司股份分为流通股和非流通股，这就造成了同股不同权的问题。股权分置改革解决了这个历史遗留问题，让大股东和小股东利益趋于一致，释放了巨大的制度红利。

再加上当时中国经济高速增长，企业盈利大幅提升，人民币升值吸引外资流入，多方面因素共同推动了一轮波澜壮阔的大牛市。

上证指数在2007年10月16日达到了历史巅峰6124.04点，至今这个数字一直也是遥不可及的高点。

不过，老丁也得提醒大家，狂欢之后往往是一地鸡毛。随着美国次贷危机爆发，全球金融危机来袭，A股也从6124点一路暴跌至2008年11月的1700点左右，跌幅超70%。

2015年：杠杆资金堆砌的疯牛与股灾

2015年的牛市，称之为“杠杆牛”。那一年，两融余额最高突破了2.2万亿元，场外配资更是疯狂。当时，到处都是配资广告，杠杆可以加到1：5甚至1：10。

当年牛市的核心逻辑是“互联网+”和“并购重组”。很多上市公司讲个故事，股价就能翻几倍。但老实说，很多都是概念炒作，缺乏实实在在的业绩支撑。

2015年6月12日，上证指数达到5178.19点，随后因为监管层开始清理场外配资，股市急速下跌。2015年8月18日，沪指暴跌6.15% 失守3800点，两市超1500只股票跌停。当时满屏的跌停板，那叫一个透心凉啊。

2015年的股灾给我们最大的教训就是：杠杆是把双刃剑，能在上涨时放大收益，也会在下跌时加速亏损。

02

当下行情，和前两次有什么不同之处？

现在这波行情，从起点就带着“分化”的基因。

为什么会这样？老丁觉得，这波行情的核心驱动力不是杠杆资金，也不是政策救市，而是“经济转型”的必然结果。它底层有这么几个逻辑：

一是政策的“筑基”思维更明显了。社保、险资这些“长线资金”被明确鼓励通过ETF进入市场。2025年二季度，权益类基金规模增长了超30%，其中七成以上是跟踪科技、消费指数的产品。

二是经济“换挡”的需求更急了。2025年中报数据显示，半导体、新能源企业的净利润增速超过了50%，人工智能产业链营收增长35%，而传统制造业增速还不到10%。

三是市场情绪也在“进化”。2025年的现在，A股开户数连续三个月超百万，但其中超过40%是通过基金、ETF入场的“间接投资者”。大家更理性了，不再是自己赤膊上阵炒股了。

那现在市场到底热不热呢？

昨天（8月28日）寒武纪持续走强，收盘上涨近16%，股价（1587.91元）再次超越贵州茅台成为新“股王”，其滚动市盈率已经高达590多倍。由此可见一斑。

但是从涨跌个股看，确实是出于分化明显，上涨家数的走势就像心电图一样。说明结构牛、轮动牛明显。

03

几点建议，现在该怎么操作？

好了，说了这么多，老丁根据自己的浅薄知识，给大家几点实用建议：

一是根据你的风险承受能力来配置资产。

老丁常说：别把鸡蛋放一个篮子里，别把篮子都放在一个地方，篮子里别都放鸡蛋，放的东西不要一次性都放进去。说人话就是，股、债、商等不同资产，A股、美股、欧洲股、亚洲股等不同市场，都要来点。

老丁愚见，千万不要看别人赚钱眼红就去盲目追高，盲目追求短期收益极致，要得根据自己的情况来，要追求长期的稳定。

不同风险承受能力的朋友，可以大致参考下面这个配置比例：

二是紧跟政策红利，抓住产业主线。

以老丁的经验来看，当前投资一定要紧紧围绕“科技自主可控”和“反内卷”这两条主线。

政策端，“人工智能+”行动这些产业政策在不断推进，半导体、人工智能、新能源这些硬科技领域，有明确的技术迭代路径、政策支持和全球竞争力，值得咱们长期关注。

三是定期定额投资，平滑波动风险。

定期定额投资是个应对市场波动的好法子。通过定期投入固定金额买基金，净值下跌时你能买到更多份额，净值上涨时就买得少些，这样就能摊平成本。这种方法避免了你在高点一次性买入的风险。

回过头来看，A股历史上两次3800点之后的走势确实让人警惕。2007年牛市顶峰后暴跌了70%+，2015年杠杆牛破灭后更是出现了千股跌停的惨烈场面。

老丁个人感觉，未来市场可能会逐步走向“慢牛”格局。但短期还是需警惕。在别人狂热时保持清醒，在市场恐慌时坚守理性，这才是牛市中的投资大智慧。

与其预测市场会怎么走，不如用一套科学的策略去应对，享受牛市的时候也能更好把控风险。雪球三分法是雪球基于“长期投资+资产配置”推出的基金配置理念，通过资产分散、市场分散、时机分散这三大分散进行基金长期投资，从而实现投资收益来源多元化和风险分散化。点击下方图片立即配置