高特电子IPO，神秘人债转股后获8倍回报

瑞财经 严明会 6月23日，杭州高特电子设备股份有限公司（以下简称：高特电子）创业板IPO获受理，保荐机构为中信证券股份有限公司，保荐代表人为孟夏、庞雪梅，会计师事务所为天健会计师事务所（特殊普通合伙）。

高特电子的创始人徐剑虹是个十足的技术派，上世纪80年代初，他在浙江大学无线电系半导体器件专业完成了本科学业，随后就职到杭州半导体器件厂，先后历任过生产技术员、生产线长、研究室主任、车间主任。在国营厂历练多年，直到37岁，徐剑虹才正式创办高特电子。

披露文件显示，南京唐古拉投资咨询有限公司（以下称“唐古拉投资”）与南京璞源投资管理企业（有限合伙）（以下称“璞源投资”）均曾现身高特电子的股东名单。然而瑞财社查阅后发现，这两家机构在退出时均曾与高特电子爆发了股权纠纷。

徐剑虹和贵源控股合计斥资近750万元回购两家投资方的股权前后，分别向阮榆茹、陈焕二人借了300万元。同时，根据徐剑虹与阮榆茹、陈焕的约定，阮榆茹、陈焕有权按照对应高特电子2.2亿元的估值将各自的300万元债权转化为公司股份。

2020年10月，阮榆茹执行了债转股的权利，以徐剑虹收购的合杏谷投资转让的高特电子253,440股股份抵偿了300万借款中的215.69万元，其余借款及对应补偿款已由徐剑虹于2023年12月支付。截至此次递表前，阮榆茹持有高特电子0.74%的股份。

2022年11月20日，贵源控股将其持有的352,512股股份以300万元的价格转让给了陈焕，陈焕与徐剑虹的债转股协议也就此履行完成。截至此次递表前，陈焕持有高特电子2.18%的股份。

值得一提的是，就在陈焕完成债转股前一个月，即2022年10月11日，高特电子刚刚获得了一轮融资，招赢科创、招赢智造、成长共赢三家机构均以36.06元/股的价格对其增资6000万元，对应投前估值为10亿元。然而，短短一个月后，陈焕就按2.2亿估值的转股价8.51元/股行使权力，相当于机构增资价的2.36折。

此次IPO，高特电子计划募资8.5亿元。若公司能顺利上市，陈焕的持股比例将被稀释为1.64%，价值约为5576万元，除去早期持股的部分，300万元债转股的部分股权价值2626.3万元，浮盈近8倍。

继招赢科创、招赢智造、成长共赢的增资后，高特电子在此次IPO前还陆续获得了四轮外部机构融资，投资者包括中石化资本（SS）、昆仑资本（SS）、晶科能源（688223.SH）控股股东股东晶科能源投资有限公司实控的投资平台长鑫柒号、浙江省国资委实控的富浙资通、金瑞集团参投的嘉兴翌昕、国家电网参投的龙岩鑫达、鲲鹏资本旗下基金深圳鲲鹏及赣州鲲鹏、澜起科技（688008.SH）全资子公司澜起投资及澜起科技参投的投资平台上海木澜、兴业银行参投的福建绿发以及上海国际资管、横店集团、国泰君安、高伟达（300465.SZ)、华控清交、新致软件(688590.SH)等共同参投的上海金科。

截至最后一轮融资完成后，高特电子的投后估值约为39.55亿元。

需要指出的是，此次IPO前（2025年3月），福建绿发因自身投资计划的变化退出了对高特电子的投资，其将持有的高特电子910,240股股份以1,094.03万元的价格转让给了中汇瓯越。

经福建绿发和中汇瓯越一致协商，此次股份转让定价依据为在福建绿发投资高特电子估值的基础上少量上浮，股份转让价格确定为12.02元/股，对应高特电子估值为43.27亿元。

根据招股书，中汇瓯越由高特电子董事周海波控制的浙江嘉禾贸易发展有限公司（以下称“嘉禾贸易”）担任执行事务合伙人，其余12名有限合伙人均为绍兴市温州商会成员，而周海波是绍兴市温州商会秘书长。

在此次股权转让前，周海波已是高特电子的第三大股东，持股数量为20,983,246股，持股比例为5.83%。受让福建绿发的股份后，周海波除了直接持有高特电子5.83%的股份，还间接持有12.29万股，总持股比例增至5.86%。

据了解，周海波比徐剑虹小一岁，本科同样毕业于浙江大学无线电系半导体专业，但他的履历比徐剑虹丰富得多。大学毕业后，他先是在家乡温州文成县经委任职了5年。90年代初，他出国前往意大利，在都灵市一家餐厅做了5年厨师长，又在布里西亚市一家丝线纺织公司做了5年总经理，后又在罗马一家贸易公司做了两年总经理。2002年，他回国先后成立了浙江嘉尔达纺织服饰有限公司（以下称“嘉尔达纺织”）及嘉禾贸易，至今仍是两家公司实控人。

截至递表前，高特电子的前十大股东除了周海波外，还包括贵源控股、吾尔是投资、杭州运隆、华强睿华、李笑冬、中石化资本（SS）、沈幼生、尹美娟及招赢智造，持股比例分别为36.54%、9.63%、5.83%、4.57%、3.98%、3.61%、3.55%、3.46%、3.46%、2.42%。

其中，贵源控股持有高特电子13,154.36万股股份，占公司总股本的36.54%，系公司的控股股东。徐剑虹通过贵源控股、吾尔是投资分别控制高特电子36.54%、9.63%的股份，合计控制公司46.17%的股份，系公司的实际控制人。