暴雷 | 策略周报

今天推送的是

九维狐

的策略周报。

每周周日我会给大家复盘一下上周的市场。

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市场回顾

先来看看指数和交易数据——

注/ 两融余额数据为周四及上周周四数据

美团二季报暴雷，周四（28日）的港股被带崩了。

外卖大战的业绩数据出来了。

市场知道业绩会很差，但没想到那么差——美团二季度经营利润同比暴跌98%。

周四美团直接下跌了12.55%。

不过作为对手方的阿里，亏的却没有市场预期的多，回报率也挺可以的——

截至8月份，阿里的即时电商日均订单量已经有8,000万单了（美团估计也就9,000万单左右）。

而且用来引流的饮品类订单只占了不到30%，所以还挺健康的。

加上AI方面的各种利好，阿里发完财报后，美股周五（29日）暴涨12.90%。

这个对比真的是让美团股东很心寒啊……（都是烧钱，为啥你暴涨我暴跌）

外卖平台跟综合电商平台不同的点在于，中短期来看它的需求和供给都是相对稳定的——

需求方面，一个人的口味需求短时间内一般不会有啥变化，而且一日三餐的量也就那么多；供给方面也受限于需求量，所以数量方面也不会有太大变化。

所以对于平台来说，要短时间接入所有商家并不难；靠着平台补贴短期起量，也可以很快摸透用户的口味需求。

于是外卖的护城河就只剩下配送了——如何更快、更低成本地配送。

规模效应是其中很重要的一环，同一个办公楼，一个骑手跑一趟是送5单还是送1单成本就会相差5倍。

这是美团的优势所在，也是美团不得不正面回应价格战的原因——市场份额一下来，规模效应就减弱，配送成本反而会上去。

等到三季度过去，不是夏天了大家喝奶茶的需求下来了，价格战估计也就逐渐偃旗息鼓了。

哦，这周发财报的还有美股的英伟达。

二季报营收和利润都超预期，不过数据中心业务表现平平无奇，而且对接下来的指引也不温不火，所以盘后股价一度跌超5%。

数据中心业务不给力，主要是因为二季度向中国卖H20没卖成（看来后门事件还是影响了的），但是CEO黄教主补充说「希望向中国市场销售更新的芯片」。

国际新闻方面，基本都是跟川普相关的。

先是川普的关税战的推进出了点问题——

5月份的时候，当时川普的关税被法院给叫停过（我还给大家发了篇 ），之后川普很快上了诉，让关税得以继续推行。

不过最近（29日周五）联邦巡回上诉法院判了，说川普的大部分全球关税都违法。

不过这些关税暂时还可以继续施行（批到了10月14日）。

在这期间，川普可以继续向最高法院上诉（过往最高法院的判决更倾向于支持川普，毕竟9个大法官里有6个保守派，而且其中有3个是川普提名的）。

即使最高法院也上诉失败，川普还有plan B（122关税+301关税，或232关税加码），所以问题倒也不大。

这周川普继续向欧洲下手——虽然之前双方已经谈好了关税协议（欧盟和英国都吃亏），但川普还是不满足。

他在Truth Social发了个推，说接下来要对所有实施「数字税」的国家加征关税。

英国和欧盟都对美国大型科技公司征收「数字税」——毕竟这些美国企业的业务面向全球，而其收费有不少都发生在美国本土，并没有给欧洲贡献太多税收。

但是现在川普不爽了，甚至说在考虑要以这个为理由制裁欧盟高官。

顺带一提，之前加拿大也有数字税，不过已经被川普打得服服帖帖了。

还有一个值得一提的，是川普解雇了库克（一个拜登提名的美联储理事），这周这事儿开始发酵。

我们知道，川普一直想让美联储降息，但美联储迟迟不肯。

川普之所以解雇库克，是为了重新提名多个理事、争取在美联储理事会里占多数。

一旦占多数了，就可以影响美联储12家地区银行行长的遴选（这些行长会轮流拥有利率的投票权），从而控制美联储的利率升降。

不过我看了下美联储的官网，库克的名字还没撤下来；同时库克就川普的解雇令提出诉讼，这案子估计也得打到最高法院。

美联储也发了声明说，只有「正当理由」才能罢免理事，不过美联储会遵守法院的任何后续判决。

据说川普周二直接在内阁会议上说：「一旦我们拥有多数席位，情况将大为改观，房地产市场将好转……人们现在支付的利率太高了。」

Anyway，美联储降息对A股港股是个利好，所以我们也喜闻乐见。

️ 指标情况

目前货币、信用和全球指标如下——

货币指标：3.0

货币指标上升到3.0，不能再宽松了。

7月份的M2同比增速反弹至8.8%，M1增速更是从4.6%又涨到了5.6%。

结果就是 进一步回升（这东西跟着大盘走，是利好）。

信用指标：2.6

7月 存量增速上升到了9%，信用指标保持在2.6。

全球指标：2.1

本周交易指标上升到2.1。

⚔️ 交易操作

调仓结束，发车继续。

美联储降息预期重启，国内流动性保持宽松，坐等十五五规划。

本期发车新增投资10,000元。

其中100%投资至「九维狐权益」组合，0%投资到「九维狐固收」组合（恢复权益的定投设置）。

如果你认可上述投资逻辑的话，可以点击以下链接跟车——

最后也提醒下：投资股票等风险资产，自然还是尽量用长期资金的好。

学术上来看也是有依据的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一书中统计了过去200年股票、债券和国债的风险（用的是标准差），发现如果持有期限足够长（20+年），那么持有股票的风险反而更小。

图/ 《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

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⚠️ 风险提示： 外围风险加剧市场波动；策略模型失效。

免责声明：以上方案仅为示例，投资者应根据自身的资金情况、风险承受能力，合理安排投资计划。市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。

参考资料/

《美国上诉法庭裁定，特朗普大部分全球关税违法！但官司未完结之际仍有效》《报道：美联储理事库克最早周三就特朗普解雇令提起诉讼》《美团将于年底全面取消超时扣款》《美团Q2经调整净利同比骤降89%至14.9亿元，大幅不及预期，营销开支大增51.8% | 财报见闻》《报道：特朗普政府考虑进一步施压地方联储》《资深央行记者：为“美联储独立性终结”做准备，而市场还没意识到》《拿到美联储理事会“多数席位”，特朗普可以做什么？》《高盛顶尖交易员谈美股：“夏末逆风”要来了》《特朗普能解雇库克吗？这是法律界的回答》《决定美联储的“独立性”！下周美国国会迎来关键投票，“这是一场政治立场较量，一场对特朗普的公投”》《对冲基金“凶猛”做空“美股波动性”，“今年2月和去年7月”的先例不太妙！》《华尔街点评“特朗普掌控美联储”：后果自负》《中金：港股指数的“上限”在哪？》《《华尔街日报》社评“特朗普掌控美联储”：他或许会成功，但国家终将后悔》《如何监控“水牛”？这是8个关键指标》《中国资产重估：人民币逼近7.15，中概五连涨创5个月新高》《AI推理需求暴涨！》《8月经济：股市涨能否带动实体反弹？》《美股顶住冲击收涨，英伟达财报前三连涨，中概指数五连阳，人民币再度逼近7.15》《美联储理事库克将起诉特朗普的免职决定，特朗普：降息主张将成美联储多数派》《美联储声明：只有“正当理由”才能罢免理事，美联储将遵守法院的任何判决》《德媒爆料：特朗普近期至少四次致电莫迪均被拒》《美团医美“向外走”》《大摩改变立场：从“不信今年降息”到“预期9月降息”》《SW部：落实外资企业国民待遇，着力破解市场准入中“大门开、小门不开”问题》《借关税压力倒逼改革，莫迪突击式减税、加速简政放权》《AI狂潮的终极考验：全球市场屏息以待英伟达财报》《欧美贸易战火重燃？特朗普再度“炮轰”数字税：将用关税和出口管制报复！》《欧盟重申有权制定数字规则，驳斥美方指责》《华尔街热议“特朗普开除库克”：美联储独立性危！利空美元，利好黄金、比特币》《关系全市场的大问题！大摩预判：英伟达财报指引可能保守！因为中国销售的不确定性》《“外卖大战”战况：阿里“势头增强”，京东“暂时后撤”》《“上半年强劲、下半年压制”！高盛总结英伟达股价规律，“年底前难以跑赢大盘”》《历史第一次！特朗普“开除”现任美联储理事，“掌控美联储”计划迈出又一步》《高盛顶尖交易员：美股AI股是“战术回调”，而非“大调整”》《标普过去7天里跌了6天，市场需要“英伟达格外强劲”来拯救科技股》《50%关税！美国明天将对印度加税，印股相对表现20年最差》《特朗普：将针对外国数字税实施出口限制和关税措施》《鲍威尔可能更加谨慎的理由：历史上美国的严重通胀总是具有“滞后性”》《加拿大取消部分对美报复性关税后，加美官员将举行会晤》《美韩领导人会晤无果，特朗普称7月贸易协议条款不变，尽管李在明白宫首秀博好感》《特朗普政府据称考虑制裁欧盟官员，欧元下挫1%》《英特尔警告：美国政府持股或将拖累国际业务前景》《特朗普掌控美联储的“三步法”：换掉鲍威尔、掌控理事会、开掉地方联储主席》《美团电话会：预计短期内激烈竞争仍将持续，Q3核心本地商业业务将出现大幅亏损》《咬住美联储不放！美财长"拷问"理事库克：我们从没听到她否认过指控》《黄仁勋：希望向中国市场销售更新的芯片》《英伟达：二季度没有向中国销售H20芯片》《黄仁勋谈及ASIC芯片带来的竞争威胁》《白宫经济顾问哈塞特施压美联储理事库克，要求其在诉讼期间休假》《今年美国企业回购规模达到1万亿美元，创历史最快》《美联储三号人物：每次会议都是可能行动的实质性会议，美联储独立性极其宝贵》《贝森特：美联储主席人选“肯定”会在金秋揭晓》《美联储“三把手”：低中性利率时代“似乎远未结束”》《AI进步“放缓”了，市场该害怕吗？》《标普勉强收创新高，英伟达绩后一度跌5%，黄金走高，美团ADR大跌近10%》《高盛交易员的市场观察：这个夏天真正的主角是中国股市》《人民币汇率是否会升破7.0？》《9月非农会再来一次“大幅下修”，打开“50基点降息”大门吗？》《从美联储到美国人民银行》《AI和即时电商投入大、惊喜也大，阿里要“干到底”！》《资金“出逃”科技股，“标普500等权指数”创2021年来最长连涨记录》《特朗普VS美联储法庭大战开打，激辩解雇是否“正当”，理事方称不能拿推文当理由》《阿里电话会：AI芯片供给有B计划，重申3800亿资本支出，未来三年闪购和即时零售有望带来1万亿元新成交》《阿里加码闪购后，淘宝活跃消费者增25%》《全栈式AI，阿里和谷歌的跨洋呼应》《特朗普对美联储施压升级：FHFA局长就库克第三笔房贷提起刑事移送》《短期承压，但高盛相信“英伟达在2026年有巨大上涨空间”，给出三大理由》《美联储理事库克就免职起诉，暗示房贷源于文书错误，警告免职会让美国经济有风险》《欧盟推动欧美协议落地，立法提案取消部分对美关税，推动汽车关税降至15%》《前景压倒短期波动，分析师集体上调英伟达目标价》《华尔街评英伟达财报：忽略中国市场“噪音”，基本面依然强劲，看好Blackwell和Rubin的巨大增长潜力》《美团财报解读：王座凋零，利润归零，重新战斗》《英伟达：宇宙第一股，不够炸裂就是罪？》《英伟达电话会：“将Blackwell带到中国市场”的机会真实存在，今年毛利率仍有望达70%中段水平》《华尔街看美团：低于预期“意料之中”，幅度“意料之外”，管理层强调“核心领域稳固”》《存款搬家论“不足以解释”，中金探究“A股牛市的根本原因”》《市场低估美国“温和衰退”概率，到明年底或100基点降息，大摩看好美债》《特朗普“对等关税”为何被判“违法”？接下来会发生什么？》

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