净利下跌31%，“扫地茅”市值调整600亿！

在拿下全球出货量第一的宝座后，石头科技似乎陷入了“增收不增利”的尴尬泥潭。

石头科技增收不增利

2月27日，石头科技发业绩快报，2025年实现营业总收入186.16亿元，同比大幅增长55.85%；而归属于母公司所有者的净利润13.60亿元，同比下滑31.19%，扣非净利润10.87亿元，降幅进一步扩大至32.90%。

对于石头科技2025年营收大增但净利大跌，有市场分析指出，这可能是公司主动的战略选择，即以毛利率下滑+费用增加+新业务亏损为代价，换取营收高速增长+全球份额提升+多品类布局，通过价格下探抢占市场份额，通过新品类拓展寻找第二增长曲线，以短期牺牲利润来换取长期发展空间。

至于营业总收入大幅增长，公司则称主要原因系，报告期内在国内市场，智能扫地机器人业务及洗地机业务在国家“以旧换新”补贴政策的带动下，需求相对旺盛。此外，海外市场完善产品全价格段布局，通过精细化渠道布局及积极的市场策略，实现海外收入的稳定增长。

对于净利润的下降，主要原因系全价位段的布局和洗地机等新品类的快速增长，在初期对公司整体毛利率产生了一定影响。同时，公司也实施了更积极的市场策略，相应的销售费用有所增加。

扫地机器人卷成红海

据IDC报告，2025年前三季度全球智能扫地机器人市场出货比增长18.7%，从厂商份额来看，中国厂商包揽全球出货量前五，分别是石头科技、科沃斯、追觅、小米和云鲸。

虽然石头科技在2025年前三季度累计出货378.8万台，稳居全球出货量榜首，但当前智能清洁家电赛道玩家不断增多。

2025年，大疆发布ROMO系列扫地机器人，要将其在视觉感知与路径规划上的技术积累，迁移至家庭清洁场景。同时，还有美的、海尔等传统家电巨头，凭着线下渠道和供应链优势，从低端市场切入扫地机器人市场。对于这些传统家电巨头来讲，扫地机器人只是智能家居的一块拼图，有的是资本砸钱血拼。

此外，随着产品同质化越来越严重，价格竞争日趋激烈。再加上消费者花钱更理性，打工人的消费逻辑彻底变了。这就导致2025年行业红海化进程进一步加速。

在这样的背景下，石头科技越来越被动。为了保住市场份额，品牌只能砸钱做营销。重金营销换来了营收的暴涨，却没带来利润的同步增长，石头科技陷入了“增收不增利”的尴尬。

市值蒸发超600亿

石头科技实控人昌敬自2023年起通过集中竞价、询价转让等方式累计套现超9亿元，持股比例从2021年的23.26%降至2025年9月的20.99%。

尤为引发市场诟病的是，2024年11月，石头科技董事长昌敬在短视频平台高调发布个人参加“沙漠越野”的活动，此举引发投资者强烈不满，认为其“不务正业”。在其抖音评论区，有网友留言称，“最近石头科技股价下跌，希望昌总能引起重视，加强公司市值管理预期和增强投资者信心。”

当时，对于投资者评论，昌敬发布视频回应称，希望持有石头科技股票的投资者可以耐心一点，“现在是一个战略的转型期，也是一个阵痛期，势必会带来公司的一些变化，这些变化都是为了以后更长远的发展。”2024年12月，“石头科技董事长昌敬套现近9亿却劝投资者耐心一点”相关话题曾登上热搜。

此外，机构投资者也在撤离。小米系资本天津金米投资持股比例从2023年的6.17%逐步降至2025年9月的2.49%，累计退出获利超40亿元。产业资本和财务投资者的同步减持，向市场传递了强烈的看空信号。

二级市场方面，2021年石头科技最高价一度飙至1494.99元/股，市值逼近千亿，成为A股仅次于茅台的第二高价股，一度被称为“扫地茅”。但截至今年3月3日收盘，其总市值只剩350亿元，缩水超60%。