增长逻辑演变，保险业新一轮增长周期已“箭在弦上”

当前，保险业正经历一场深刻的价值增长逻辑变革。驱动这场变革的引擎有诸多，但最为值得关注的因素来自两方面：主力客群需求变迁催生的行业产品策略精准转型，以及AI浪潮引领的科技革命。

面对新生代消费者“多元而明确”的保障需求，粗放式“万能型”产品时代落幕，精细化、定制化产品与服务成为新趋势；同时，大数据、人工智能等技术的深度应用正全方位重塑风险评估、产品设计、客户服务与运营效率。这两股力量的交汇，不仅推动行业迈向更高质量的发展周期，也显著提升了保险板块的长期配置价值，新一轮增长蓄势待发。

主力客群需求变化，产品策略因势而变

随着代际更迭，近年来，80、90后已成为新增保单消费的主力群体。这一年龄段区间的消费者多为初次组建家庭、初为父母并逐渐成为家庭顶梁柱。保险消费需求既“多元”又“明确”，消费决策更加理性精明。新客群对功能大而全的“万能型”产品越来越缺乏兴趣，更倾向于“明确化”和“定制化”的保险产品，更关注专业的个性化服务。

需求的“多元化”和“专向性”也对产品功能提出更高要求。粗放经营时期向所有客户统一销售一款产品的时代已经过去，立体化竞争和产品精细化经营的时代来临。

当前，有保险企业已在产品策略上率先转型，基于客户需求的变化而拓展、深化产品体系与服务体系。例如阳光保险集团在其2025年中期业绩报告中介绍到，旗下阳光人寿关注到新型消费主体对自身未来养老与父母养老的需求，着力加大银发产品供给，尤其是创新产品设计、拓展高龄投保人群，精准匹配银发客群的养老保障需求。同时在健康保障方面，重点布局医保目录外的创新药、特药保障功能，更好的满足医改背景下客户差异化的保障需求。对于客户关于财富管理方面的需求，阳光人寿在今年上半年构建4大类13款浮动收益产品矩阵，满足新经济周期下客户多元财富管理需求。

有智库报告显示，随着居民财富的增加，居民对财富积累、子女教育、养老规划、家庭保障的风险认知愈发全面，保险作为可以满足多元化风险管理需求的金融产品，其抵御风险的优越性愈发受到认可。

也有业内人士补充到，对于健康生活、品质养老和财富管理传承的需求成为越来越多人的共识和刚需，保险企业需要在供给侧进一步发力，基于变化重塑产品体系。

值得欣慰的是，如今有越来越多的企业像阳光保险一般布局全面的产品体系，从不同角度满足客群需求。客户对保险的粘性显著提升，行业也因此得到经营上的正向反馈与激励。

以刚刚公布的半年成绩单来看，A股五家上市险企共实现归属于母公司股东的净利润1781.93亿元，同比增长3.7%。H股上市险企表现同样亮眼，例如阳光保险上半年净利润增长8.4%。

除了上述提及的传统型保障类产品外，2025年更是被视为行业推动向以分红险为代表的浮动收益型产品转化的第一年。

分红险，即分红型保险产品，是指保险公司将其分红业务实际经营成果优于评估假设的盈余，按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品。作为一种结合了保障与投资功能、兼具了进攻与防守特性的保险产品，近年来在保险市场中越来越受到消费者的青睐。尤其是在预定利率下调、市场利率波动加剧的背景下，分红险的浮动收益特性显得尤为突出。

对于保险企业来说，分红险转型也是防范利差损风险的必要一步，因为其浮动收益的机制可降低险企刚性的负债成本。

当前市场上已推出多款分红险产品，据统计，2025年上半年市场上新推分红险产品259款，占寿险新产品总量的33%，数量已达2024年全年的74%。上市险企的转型动作也在加快，从中期报告来看，中国人寿浮动收益型业务在今年上半年首年期交保费中的占比较上年同期提升超45个百分点；中国平安今年上半年分红险已占据新单价值的40%；阳光人寿个险业务中浮动收益型产品与保障型产品占比超50%，同比提升26个百分点。

招商证券曾研究测算，假设未来三年全行业分红险新单保费占比稳步提升至50%，预计将带来累计超过1.8万亿元的增量保费。

不仅如此，产品的转型带来行业板块在二级市场上的关注度。中信证券非银分析师指出，分红险转型是保险公司商业模式再一次发生质变的开始，盈利对投资收益率敏感性将大幅下降，估值体系有望从PB（市净率）走向PEV（内含价值倍数）体系，上市保险公司均有较大配置价值。

抢占保险科技先机，AI东风深化全新增长引擎

另一面，科技在保险行业的应用日益广泛，大数据、人工智能、区块链等技术日新月异，为行业数字化转型赋予驱动力，也重塑了竞争格局。

当前几乎全行业都在发力布局创新技术，旨在能够更精准地进行风险评估、产品定价，并提供个性化的保险服务，最终实现提质、增效、降本的有益效果。“可以说，谁能够率先抢占保险科技领域，谁就能在接下来的发展周期中拔得头筹。”有业内人士如是说道。

头部险企已率先发力，亮相诸多科技成果。例如，为应对新能源汽车爆发式增长带来的定价、成本、流量、数据等多重挑战，中国人保实施了新能源汽车保险数字化转型工程，构建了新能源车风险保障数字化档案，开发了更符合新能源车特点的驾驶风险评分模型和定价模型，利用智能座舱技术进行创新应用研发，同时开展线上数字化理赔革新，打造了一整套数字化智能解决方案，助力新能源汽车产业健康地发展。

再如在销售赋能方面，阳光保险全面升级自主研发的“客户家庭保障需求建议系统”，依托动态数据分析能力，实时捕捉客户需求变化，精准识别客户全生命周期各阶段的个性化保障缺口，增加客户服务触点，助力销售团队深度洞察客户需求，实现精准化、定制化服务。

智能化客户服务也是行业提升用户体验、增强客户粘性的发力方向。比如阳光保险 (06963.HK)深化智能客服机器人建设，逐步拓展智能服务领域，以智能化驱动客户服务升级，远程服务全流程无人办理率达65%，智能服务满意度达82%。

此外，区块链技术也正在重塑保险的核心流程。例如，蚂蚁链与多家保险公司合作，通过区块链实现农业险和供应链保险的快速理赔，解决了传统理赔流程耗时长、信任成本高的问题。而在国际上，瑞士再保险公司和德国安联保险也已采用区块链技术改造其再保险业务流程。

此前有知名咨询公司表示，保险业受到生成式AI影响产生的生产力提升可达500亿美元至700亿美元，可在销售与分销、承保、保单管理、理赔、客服、中后台等几乎所有业务领域，帮助险企提升效率、降低成本；与此同时，与保险高度相关的健康养老行业将得到约1500亿美元至2600亿美元的生产力提升。未来，若保险和康养充分结合，生成式AI将带来约3000亿美元的生产力提升空间。

需求变化、产品策略优化、AI“东风”……这些全新的形势正在不断塑造保险业新的增长逻辑，行业新一轮高增长已“箭在弦上”，目前低估值+高股息的保险板块值得投资者长期配置。