给肯德基、麦当劳供货，还不如在菜市场摆摊挣的多

文|蓝鲨消费

8月27日，千味央厨和味知香先后公布了2025年半年报。

千味央厨是一家专业的预制菜公司，主要从事半成品菜的生产、研发和销售，有"预制菜第一股"之称；味知香则是一家专门的餐饮速冻面米制品供应商，为餐企提供定制化、标准化的预制半成品，被称为"速冻供应链第一股"。

值得关注的是，两者均与2021年同年上市，业务范围均涉及预制菜。在经过近四年的发展后，两者谁更胜一筹？

财报数据显示，2025年上半年，千味央厨营收利润双降：营业收入为8.86亿元，同比下降0.7%；归母净利润为3579万元，同比下降39.7%；扣非归母净利润为3409万元，同比下降41.9%。

而味知香则交出了一份营收增长但利润下滑的成绩单：实现营业收入3.43亿元，同比增长4.70%；实现归母净利润3194.68万元，同比减少24.46%；扣非净利润为2533.84万元，同比下降38.74%。

千味央厨的营收下降主要源于：第一大品类主食类，同比下降9.10%；第三大品类小食类，同比下降 6.57%。千味央厨解释称，报告期内主食类和小食类主要受市场竞争及产品生命周期影响，部分传统产品更新迭代，而新品处于上市初期，市占率尚不及传统产品，导致该品类整体销售收入下滑。

具体到销售渠道方面，主要受经济形势变化及餐饮市场竞争结构变化的影响，千味央厨经销商模式同比下滑6.40%。同时，千味央厨和部分餐饮企业客户直接签约、直接合作的销售模式，增速也有所放缓。

相比之下，味知香主要经营的肉类预制菜销售情况较好。比如，第一大品类牛肉类同增8.82%，第二大品类家禽类同增6.45%，第三大类鱼类同增3.74%，第四大品类虾类同增10.21%。

具体到销售渠道来看，味知香第一大渠道加盟店，同比增长2.74%，商超渠道同比大增155.55%，批发渠道也不错，同比增长4.52%。

但值得关注的是，经销渠道出现了明显下滑，下滑幅度高达33.46%。在经销商数量方面，味知香的经销商数量由报告期初的3077家减少至2917家，报告期内共减少160家经销商。

与营收一微增（味知香）、一微降（千味央厨）不同，两者的净利润均呈现下滑态势。

2025年上半年，味知香毛利率为20.83%，同比下降4.02个百分点；净利率为9.33%，较上年同期下降3.60个百分点。而千味央厨2025年上半年毛利率为23.59%，同比下降1.62个百分点；净利率为4.02%，较上年同期下降2.57个百分点。

味知香表示，报告期内，扣非净利润较上年同期减少超过 30%，主要原因是部分原料价格上涨所致。而千味央厨在成本控制方面面临一定挑战。报告期内，千味央厨研发费用、销售费用、管理费用均出现不同程度的增长。尤其是在销售费用方面，2025年上半年千味央厨支出6082.7万，同比增长23.42%。

虽然味知香的营收规模不如千味央厨，但是其赚钱能力却要好过后者。根据2025年上半年财报，千味央厨的营收规模是味知香的2倍还多，但净利润水平不及味知香。

而从2024年数据来看，味知香的营收规模（6.72亿元）仅为千味央厨（18.68亿元）的三分之一，但净利润（8753万元）却比千味央厨（8369万元）还要高近400万。

这或许与二者在产品、渠道上的布局不同有关。味知香是一家主攻C端的预制菜企业，且以线下门店渠道为主。

据味知香透露，其销售渠道主要分为零售渠道和批发渠道。批发渠道的客户，主要是酒店、餐厅、食堂等B端用户。零售渠道则分为加盟店和经销店。其中，加盟店内只售卖味知香的预制菜产品，也扛起了营收大旗，自2020年起，加盟店渠道营收贡献率一直超过5成。由于加盟店直接面向C端消费者，毛利率也较为可观。

千味央厨作为一家To B的企业，其半成品主要供应餐企，渠道分为直营和经销。直营渠道是指直接与餐企客户签约合作，经销渠道则通过经销商向中小餐企供应产品。但无论是直营渠道还是经销商渠道，千味央厨的产品大多流向B端市场，虽然更容易走量，形成规模优势，但是毛利率相对更低。

从资本市场的表现来看，千味央厨目前股价为29.32元，味知香的股价为25.81元。而据招股书，千味央厨的发行价为15.71元/股，味知香的发行价为28.53元/股。相比之下，千味央厨对投资者似乎更具吸引力。