鹰眼预警：ST华铭经营活动净现金流/净利润比值持续下滑

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，ST华铭发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.07亿元，同比增长10.95%；归母净利润为-1197.87万元，同比增长64.84%；扣非归母净利润为-805.35万元，同比增长79.39%；基本每股收益-0.0661元/股。

公司自2015年5月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为1亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST华铭2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为3.07亿元，同比增长10.95%；净利润为-1003.59万元，同比增长69.83%；经营活动净现金流为5418.69万元，同比增长156.69%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为23.4万元、-0.3亿元、-0.1亿元，同比变动分别为100.86%、-14310.2%、69.83%，净利润较为波动。

项目202306302024063020250630净利润（元）23.41万-3325.96万-1003.59万净利润增速100.86%-14310.2%69.83%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动10.95%，销售费用同比变动-11.14%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202306302024063020250630营业收入（元）3.16亿2.77亿3.07亿销售费用（元）2306.56万2152.12万1413.57万营业收入增速-0.48%-12.4%10.95%销售费用增速37.73%-6.7%-11.14%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为167.9、2.87、-5.4，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3929.72万-9558.58万5418.69万净利润（元）23.41万-3325.96万-1003.59万经营活动净现金流/净利润167.92.87-5.4

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为31.66%，同比增长27.57%；净利率为-3.27%，同比增长72.8%；净资产收益率（加权）为-0.83%，同比增长64.83%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为31.5%、26.84%、31.66%，同比变动分别为58.05%、-14.8%、17.93%，销售毛利率异常波动。

项目202306302024063020250630销售毛利率31.5%26.84%31.66%销售毛利率增速58.05%-14.8%17.93%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为38.4%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202306302024063020250630非常规性收益（元）1293.97万358.04万-384.99万净利润（元）23.41万-3325.96万-1003.59万非常规性收益/净利润-38.91%-10.77%38.4%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.1亿元，同比下降133.5%。

项目202306302024063020250630资产减值损失（元）-279.83万-481.97万-1125.41万

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为31.09%，同比增长2.91%；流动比率为2.75，速动比率为2.06；总债务为1.96亿元，其中短期债务为1.46亿元，短期债务占总债务比为74.52%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至2.75。

项目202306302024063020250630流动比率（倍）3.723.992.75

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长11.34%，营业成本同比增长0.85%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速68.36%18.65%11.34%营业成本增速-14.86%-6.44%0.85%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.2亿元，较期初变动率为33.35%。

项目20241231期初应付票据（元）1554.19万本期应付票据（元）2072.56万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.8，同比增长21.77%；存货周转率为0.55，同比增长1.9%；总资产周转率为0.14，同比增长11.15%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为5.23、1.41、1.33，持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）3.16亿2.77亿3.07亿固定资产（元）6044.82万1.97亿2.31亿营业收入/固定资产原值5.231.411.33

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