拆解“宇通系”两家A股上市公司2025半年报：未分配利润超65亿元，继续向这两大市场要效益

作为“宇通系”旗下A股上市公司，宇通客车（600066.SH）和宇通重工（600817.SH）已相继对外公布其2025半年报。从营收上来看，今年上半年，两家上市公司营收合计177.89亿元，归属与上市公司股东的净利润（以下简称归母净利润）合计20.55亿元。

同期，宇通客车和宇通重工披露了2025中期分红方案，其中宇通客车拟实施每10股派发现金红利5元（含税），宇通重工拟每10股派发现金红利1元（含税）。

大额年度中期分红背后，“宇通系”两家A股上市公司的未分配利润值得关注。截至2025年6月30日，宇通客车未分配利润59.85亿元，宇通重工未分配利润5.98亿元，合计达65.83亿元。

宇通重工董事办主任王东新表示：“未来，我们将进一步加强在手的现金管理，在资金充足和没有大额开支的情况下，现金分红政策应该是持续稳定可预期的。”

加快压缩供应商账期

在宇通客车和宇通重工的2025半年报中，经营活动产生的现金流量净额均呈现大幅下滑。其中，宇通客车经营活动产生的现金流量净额为17.15亿元，同比下滑68.04%；宇通重工经营活动产生的现金流量净额为-1565.27万元，同比下滑112.88%。

对于经营活动产生的现金流量净额变动的原因，宇通客车表示：“主要是本报告期购买商品支付的现金增加所致。”宇通重工则披露称：“主要是加快压缩供应商账期，减少应付账款周转天数所致。”

今年6月，多家头部企业响应新版《保障中小企业款项支付条例》中对机关、事业单位和大型企业的款项支付期限要求，对供应商“支付账期不超过60天”作出承诺。

据王东新透露：“宇通重工应付账款和票据科目余额较今年年初下降32%，应付周转天数也实现同比大幅下降。”

“宇通系”两家A股上市公司2025半年报中另一个引人关注的财务指标是研发投入。报告期内，宇通客车研发支出7.46亿元，占营业收入的比例为4.63%。研发支出主要投向智能网联、辅助驾驶等新技术开发与应用、轻客纯电系列产品开发，以及国内高端产品S12系列、T7系列等开发与升级和海外高端产品布局、开发。

图片来源：每经记者 段思瑶 摄

宇通重工研发支出虽不及宇通客车，但相比上年同期仍增加了25%，研发费用支出为0.71亿元，主要用于支持新产品研发项目。

宇通集团副董事长兼宇通重工董事长晁莉红表示：“宇通重工会持续寻找一些作业设备的种类，就是之前就没有，宇通来开创这个品类，然后将其新能源化，这是我们发展的方向。”

向海外和新能源市场要利润

从今年前7个月的销量数据来看，国内商用车市场已出现了回暖迹象。中汽协数据显示，1~7月，商用车新车零售销量为176.72万辆，同比增长6.47%。

聚焦至宇通客车，上半年其累计实现客车销售2.13万辆，同比增加3.73%，其中大中型座位客车销量为8662辆，市占率为55.4%，同比提升近7个百分点。在更细分的大中型公交客车市场，宇通客车实现销量1647辆，同比增长127.5%。

宇通客车相关负责人告诉记者：“今年以旧换新政策拉动公交市场上半年需求同比提升，下半年预计行业需求还将同比略增。”

即便如此，由于受2023年下半年补偿式出游需求释放及2024年高基数效应等影响，国内大中型座位客车市场正在经历周期性调整。同时，宇通重工所处的工程机械行业也面临市场竞争加剧的局势。对此，推出更多新能源产品和拓展海外市场已在整个宇通集团上下达成了共识。

以宇通客车为例，今年上半年，宇通国内大中型新能源客车销量为3701辆，同比增长57.8%，其中国内大中型新能源公交车销量为1578辆，同比增长118%。

宇通客车方面预计，随着新能源公交“以旧换新”政策的持续推进，叠加2015~2017年上牌的约10万辆新能源公交车于今年进入更新周期，国内公交市场正迎来政策红利与需求释放的双重利好，但同时城市公交也正朝着大转小定制化等方向发展，行业格局面临新的调整与升级。对此，宇通客车已制定了为期5年的关于适老化及定制化客车的产品与技术规划路线图，明确了开发目标及上市计划。

“去年和今年上半年的增长，主要受益于新能源行业的渗透率的快速提升。在今年上半年宇通重工的营收里，新能源贡献了80%，这个结构在未来将会持续成为我们新的增长点。”宇通重工副总经理兼财务负责人胡文波表示。

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新能源之外，当前商用车在海外市场的持续扩张引发关注。中汽协数据显示，今年7月，全国商用车出口销量同比增长28.72%，出口额超200亿元。

“针对海外市场，宇通客车将持续深化海外市场需求研判，确保产品与市场需求精准匹配。同时，我们将加大本地化业务布局力度，完善本地化服务网络建设。”宇通客车相关负责人表示。

胡文波也坦言：“未来随着海外市场的需求增长，宇通重工会进一步拓展海外市场，这也将会成为我们营收的重要增长点。”