高盛大幅上调寒武纪目标价，寒武纪会取代茅台的“股王”地位吗？

今年A股市场的明星股，无疑是寒武纪。截至8月26日，寒武纪年内涨幅高达101.98%，年内最高价接近1400元，寒武纪的最高价格距离贵州茅台的现价仅有不到100元的价格差距。

为何与贵州茅台的股价进行对比？

在A股市场中，常有贵州茅台价格魔咒的说法。简单来说，自贵州茅台上市以来，但凡股价超过贵州茅台价格的上市公司，最终会被茅台反超，而且曾经取代茅台“股王”地位的上市公司，之后基本上会面临漫漫熊途的走势。例如，当年的中国船舶、全通教育等，股价一度超越了贵州茅台，但他们只能够成为短暂的“股王”，茅台在A股市场长期“股王”的根基并未受到任何动摇。

2025年，A股市场又一次迎来了牛市，这一次以寒武纪为代表的AI概念股出现了大幅拉升的行情。从今年7月初至8月下旬，寒武纪股价累计上涨超过100%，总市值也接近6000亿元人民币。

在寒武纪股价大幅拉升的同时，高盛也大幅提升了寒武纪的上涨目标价，而且上调的幅度高达50%至1835元。在高盛看来，中国云计算资本支出提高、寒武纪研发投入增大等，对寒武纪的盈利预期传递出非常乐观的态度。

从寒武纪最新公布的半年报数据分析，也并未让市场失望。其中，在2025年中报数据中，寒武纪营收增速高达4347.82%，净利润增速高达295.82%，无论是营收还是净利润，均实现了可观的同比与环比增长。

之前寒武纪的估值贵得离谱，但经过了这一轮的大幅增长之后，寒武纪的估值却变得没有那么贵了。按照PEG的指标计算，目前寒武纪的PEG不到2倍。假如明年继续保持三位数的业绩高增长，那么以现价计算，寒武纪的PEG可能会降到1倍左右。

受益于全球AI时代的全面发展，全球市场对算力需求显著增长。对中国市场来说，未来几年时间内，云计算资本支出可能会持续提高，国产AI芯片的市场需求也会水涨船高。同时，受到英伟达出口受限的影响，寒武纪被视为英伟达的平替，本身直接受益国产替代的需求，未来一段时间，寒武纪业绩保持高增长态势，几乎没有太大的悬念。

按照寒武纪最高价1391元/股计算，距离8月26日贵州茅台的股价仅有不到100元的价格差距，寒武纪会否最终取代茅台的“股王”地位，成为接下来市场最关心的事情。

去年年报，寒武纪的营收只有11.74亿元，今年一季度的营收已经接近去年全年的营收规模。今年中报，寒武纪的收入数据更是超出市场预期，估计全年保持业绩高增长没有太多的悬念。

一边是业绩持续高增长的AI赛道公司，另一边是业绩确定性增长的消费巨头，两家公司均有各自的竞争优势，也有各自的护城河，并没有优劣之分。然而，当前市场已经处于牛市行情，牛市热衷于炒作预期，当某家上市公司具备了热门赛道与业绩高增长预期的时候，往往更容易受到市场资金的追捧。或许，寒武纪的股价会短暂超越贵州茅台，但寒武纪最终可否守住A股“股王”地位，则需要观察市场的投资情绪以及寒武纪未来业绩高增长的持续性。

与寒武纪相比，有着A股长期“股王”之称的贵州茅台，股价自2021年初见顶之后，已经连续调整了四年多的时间。虽然当前贵州茅台受到新禁酒令以及业绩增速放缓的影响，但在整个A股市场中，贵州茅台的赚钱能力依然是A股市场顶尖的水平，依然不改变它优质资产的属性。

也许，我们可以把寒武纪定义为价格发现，把贵州茅台定义为估值修复。其中，前者受到市场情绪、市场流动性的影响比较大。后者受到公司基本面、业绩增速变动的影响更大。从长远的角度来看，贵州茅台在A股市场的“股王”地位并不会轻易动摇。