鹰眼预警：哈尔斯应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，哈尔斯发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为15.71亿元，同比增长12.83%；归母净利润为9135.16万元，同比下降29%；扣非归母净利润为8984.29万元，同比下降28.68%；基本每股收益0.2元/股。

公司自2011年8月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为6.56亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对哈尔斯2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为15.71亿元，同比增长12.83%；净利润为9108.71万元，同比下降29.74%；经营活动净现金流为-2503.41万元，同比下降117.78%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为15.7亿元，同比增长12.83%，去年同期增速为48.68%，较上一年有所放缓。

项目202306302024063020250630营业收入（元）9.37亿13.93亿15.71亿营业收入增速-27.7%48.68%12.83%

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长6.03%，近三个季度增速持续下降。

项目202412312025033120250630营业收入（元）9.64亿7.04亿8.67亿营业收入增速37.52%22.5%6.03%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.83%，净利润同比下降29.74%，营业收入与净利润变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）9.37亿13.93亿15.71亿净利润（元）4366.49万1.3亿9108.71万营业收入增速-27.7%48.68%12.83%净利润增速-65.15%196.89%-29.74%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.4亿元、1.3亿元、0.9亿元，同比变动分别为-65.15%、196.89%、-29.74%，净利润较为波动。

项目202306302024063020250630净利润（元）4366.49万1.3亿9108.71万净利润增速-65.15%196.89%-29.74%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动12.83%，税金及附加同比变动-2.31%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）9.37亿13.93亿15.71亿营业收入增速-27.7%48.68%12.83%税金及附加增速21.55%51.24%-2.31%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为20.16%、20.78%、24%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）1.89亿2.89亿3.77亿营业收入（元）9.37亿13.93亿15.71亿应收账款/营业收入20.16%20.78%24%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.83%，经营活动净现金流同比下降117.78%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）9.37亿13.93亿15.71亿经营活动净现金流（元）-2489.32万1.41亿-2503.41万营业收入增速-27.7%48.68%12.83%经营活动净现金流增速-112.69%665.71%-117.78%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.9亿元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-2489.32万1.41亿-2503.41万净利润（元）4366.49万1.3亿9108.71万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.275低于1，盈利质量较弱。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-2489.32万1.41亿-2503.41万净利润（元）4366.49万1.3亿9108.71万经营活动净现金流/净利润-0.571.09-0.27

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为28.71%，同比下降3.47%；净利率为5.8%，同比下降37.72%；净资产收益率（加权）为5.28%，同比下降37.96%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为28.71%，同比下降3.47%。

项目202306302024063020250630销售毛利率29.22%29.75%28.71%销售毛利率增速8.47%1.79%-3.47%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为5.8%，同比大幅下降37.72%。

项目202306302024063020250630销售净利率4.66%9.31%5.8%销售净利率增速-51.79%99.68%-37.72%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为5.28%，同比大幅下降37.96%。

项目202306302024063020250630净资产收益率3.27%8.51%5.28%净资产收益率增速-74.83%160.25%-37.96%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为53.25%，同比增长12.19%；流动比率为1.36，速动比率为0.89；总债务为10.13亿元，其中短期债务为4.73亿元，短期债务占总债务比为46.73%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为45.73%，47.46%，53.25%，变动趋势增长。

项目202306302024063020250630资产负债率45.73%47.46%53.25%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.28，1.49，1.36，短期偿债能力趋弱。

项目202306302024063020250630流动比率（倍）2.281.491.36

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.06、0.59、0.5，持续下降。

项目202306302024063020250630现金比率1.060.590.5

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为171.59%。

项目20241231期初预付账款（元）986.18万本期预付账款（元）2678.42万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长171.59%，营业成本同比增长14.49%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速295%187.92%171.59%营业成本增速-29.96%47.59%14.49%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.5亿元，较期初变动率为49.72%。

项目20241231期初其他应付款（元）3334.39万本期其他应付款（元）4992.27万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、2.3亿元、3亿元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、1.4亿元、-0.3亿元。

项目202306302024063020250630资本性支出（元）5311.18万2.25亿3.03亿经营活动净现金流（元）-2489.32万1.41亿-2503.41万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为4.17，同比下降22.88%；存货周转率为1.91，同比增长5.38%；总资产周转率为0.44，同比下降9.16%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为5.5，5.4，4.17，应收账款周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）5.55.44.17应收账款周转率增速-24.14%-1.68%-22.88%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为7.87%、9.95%、10.19%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）1.89亿2.89亿3.77亿资产总额（元）23.99亿29.08亿37亿应收账款/资产总额7.87%9.95%10.19%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为9.8亿元，较期初增长31.03%。

项目20241231期初固定资产（元）7.5亿本期固定资产（元）9.83亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.2亿元，同比增长25.27%。

项目202306302024063020250630管理费用（元）7910.15万9555.85万1.2亿管理费用增速-0.32%20.81%25.27%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长25.27%，营业收入同比增长12.83%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630营业收入增速-27.7%48.68%12.83%管理费用增速-0.32%20.81%25.27%

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