十年连增按下暂停！今世缘二季度净利润罕见下滑37%，发生了什么？

上半年净利润同比减少9.46%，第二季度单季净利润同比减少37.06%，今世缘的业绩增长势头，按下了暂停键。

值得关注的是，截至6月30日，今世缘上半年合同负债约6亿元，同比减少62.35%，市场对其产品的预期或许并不乐观。此番业绩拐点向下，今世缘短期要想重回增长趋势，并非易事。

结束10年增长势头，二季度业绩首次大幅下滑

作为苏酒龙头之一，今世缘近年来一直保持着快速追赶洋河股份的势头，稳定的业绩表现正是支撑该公司股价于高位保持坚挺的最大底气。然而在今年二季度，公司业绩却遭遇“滑铁卢”，出现了大幅下滑。

8月25日晚间，今世缘公布了2025年中期业绩报告。根据中报，公司上半年实现营业收入69.5亿元，同比减少4.84%；实现净利润为22.29亿元，同比减少9.46%。其中，今年二季度，今世缘营业收入18.52亿元，同比下降29.69%；实现净利润5.85亿元，同比下降约37%。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，虽然二季度是白酒行业传统淡季，但近10年，今世缘二季度业绩一直保持着稳定增长的态势——2018年、2019年、2021年以及2023年的二季度单季净利润同比增幅均超过20%。2024年虽然增速放缓，单季净利润表现仍同比增长了16.86%。

2025年，受白酒行业竞争加剧以及消费场景受限等因素影响，诸多酒企中期业绩均表现不佳，但经营一向稳定的今世缘二季度单季净利润同比减少37%，下滑幅度超出了市场预期。

另外值得注意的是，今年上半年，今世缘的合同负债约为6亿元，同比减少62.35%。虽然公司称主要系季节性因素导致预收款项的减少，但这也从侧面反映出经销商打款意愿可能有所降低，市场对其产品的预期较为保守。

上半年业绩“不及格”，管理层早已透露悲观预期

事实上，对于今世缘中期业绩不佳，今世缘管理层早已释放出信号。

今年7月，广发证券、易方达基金、博时基金、鹏华基金等30家机构调研了今世缘。彼时，该公司表示，5月下旬以来，消费环境有了较大变化。高端产品扫码率降幅较大，价格带越高受影响越显著。具体而言，“四开”及以上产品（尤其是V系）受影响最大，且环比持续下降，但同比影响小于环比。“对开”“单开”及“淡雅”系列受影响较小，甚至保持一定增长。据营销部门反馈，营收总体下降，但市场份额仍在提升。

另外，今世缘还表示，2025年6月及7月终端动销增速环比4月、5月出现下滑，主要是受政策因素和季节性影响，去年也是这种情况，只是今年的斜率更陡一些。目前公司除了对下半年的宣传活动有些调整外，还没有对费用预算进行大的调整。

有业内人士指出，走了多年顺境的今世缘，正面临诸多经营挑战。五月下旬以来，消费环境变化明显，这对今世缘高端产品影响显著，给销售带来较大冲击。在市场布局方面，今世缘省外扩张速度依旧缓慢，省外营收占比提升艰难。尽管公司坚持深耕周边核心市场，如安徽、山东、上海、浙江等地，但要实现全国化布局，突破省外市场的困境，仍面临重重困难。

此外，在价格与销量的权衡上，今世缘需长短兼顾，短期要保持并提升市场份额，长期则要维护价格体系稳定和品牌形象。但在当前竞争激烈且受政策影响的市场环境下，做到两者平衡并非易事。

值得关注的是，根据公司经营规划，今世缘2025年经营目标为营业总收入同比增长5%~12%，净利润增幅略低于收入增幅。从今世缘上半年的业绩“答卷”来看，营收同比下滑4.84%显然是“不及格”的。而下半年，今世缘能否打出“翻身仗”，《每日经济新闻·将进酒》也将持续予以关注。