东风集团港股退市暂无“回A”计划，复盘首日股价一度高涨近70%，岚图上市或改变估值逻辑

8月25日，东风集团股份(00489.HK)复盘首日股价大幅拉升，一度触及10.10港元，创下历史新高，盘中涨幅最高达69.18%。截至收盘，上涨54.10%，报收9.2港元。

这一利好表现与东风集团股份此前发布的重大消息公告关系密切。8月22日深夜，东风集团股份发布公告称，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份将同步完成私有化退市。

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本次交易采用“股权分派+吸收合并”的组合模式，两大核心环节互为前提、同步推进。在第一环节，东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权，按持股比例向全体股东分派，随后岚图汽车以介绍上市方式登陆香港联交所。在第二环节，东风汽车在境内全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体，向东风集团股份的控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，实现对东风集团股份的100%控制。

在8月25日举行的东风集团股份2025中期业绩说明会上，东风汽车集团股份有限公司财务控制部总经理廖显志表示：“此次上市对岚图汽车具有四大核心意义，包括拓宽融资渠道，获得长期稳定的资本支持；拓展海外事业布局，提升国际知名度和品牌形象；发挥资本市场价值，完善公司治理，提升市场竞争力；推动东风国际化跃迁，成为东风公司国际化发展的新引擎。”

暂无A股上市计划

根据最新财报，东风集团股份上半年销售汽车约82.39万辆，实现销售收入545.33亿元，同比增长6.6%；毛利润75.99亿元，同比增长28.0%；毛利率达13.9%，同比提升2.3个百分点；归属于上市公司股东净利润0.55亿元。

公开信息显示，东风集团股份是一个包含商用车、乘用车、零部件、金融服务以及岚图汽车等多元业务的综合性集团。

《每日经济新闻》记者了解到，东风集团内部已开始对商用车、乘用车、零部件业务，包括合资业务进行专业化整合，随着此次交易的推进，这些整合有望得到加快。

“岚图汽车的上市，可以实现资本市场与商品市场高效的联动。交易完成之后，应该说整个东风集团将加快推动专业化的整合，要进一步地明确各个业务板块之间的战略定位和经营边界，进一步完善责权利对等的治理结构，同时不断完善跨业务板块的战略协同机制，充分释放集团规模化运营的效能。”东风集团高层在2025中期业绩说明会上表示。

此外，有消息称在港股退市后，东风集团股份目前还在推进A股上市计划。对此，东风集团高层回应：“目前没有进一步资本运作的规划。”

最优质资产走向“台前”

值得注意的是，东风集团此次“腾笼换鸟”的交易方案可以说是“一箭双雕”。

对岚图汽车来说，这是一次快速走上资本市场的捷径。岚图汽车此次选择“介绍上市”方式，与常规IPO在核心机制上并不相同。介绍上市是已发行证券申请上市的一种方式，其核心特点是不在上市时发行新股或涉及融资，仅将现有股东持有的证券在交易所挂牌交易。

对东风集团而言，则是完成内部资产的重新配置，将岚图汽车这一优质资源推向“台前”，把资源和注意力集中在优质资产上来。

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相比之下，岚图汽车作为东风自主打造的高端智慧新能源品牌，近年来保持着良好的发展势头，是东风汽车旗下最具价值和成长性的优质资产之一。

东风集团股份财报显示，今年上半年，集团乘用车业务销售收入约252.79亿元，较去年同期增幅约17.27%。东风集团称，乘用车业务收入的变化主要来自于岚图汽车。

财务数据显示，岚图汽车已站上扭亏为盈的临界点，其亏损程度正在逐步收窄。去年第四季度，岚图已经实现单季度盈利。

从市场规模来看，岚图汽车也有不错的表现。自2020年7月29日岚图品牌正式发布以来，陆续推出岚图FREE、岚图梦想家、岚图追光和岚图知音四大产品，稳扎稳打地完成“三年三品类、四年四款车”战略布局。五年时间，岚图汽车整体销量突破20万辆。

今年上半年，岚图汽车累计销量约5.61万辆，同比增长85%。目前，岚图汽车月销量基本稳定在1万辆以上，梦想家、FREE+均成为细分市场的热门产品。此外，今年岚图还将推出全新知音、2026款梦想家、追光L、泰山等新车型，发起新品攻势。

中信证券表示，东风私有化后，汽车行业中普遍被低估的国企估值逻辑可能发生重构。近期私有化案例凸显汽车行业国企对市值管理的重视，后续国企的资本运作有望更加密集，同时有助于解决国企股权融资的困境。同时，国企迟来但并不会缺席的智能电动化转型也在带来基本面的好转。