赵桂才和高翀治下工银瑞信基金信任危机爆发？规模缩水400亿？

8月22日，沪指时隔十年重返3800点，A股市场成交额突破2.5万亿元，券商高呼“牛市启幕”。

但在市场普涨的狂欢中，工银瑞信基金却遭遇“逆市寒流”——天天基金数据显示，其公募管理规模从2024年底的8248亿元骤降至2025年8月的7823亿元，半年多时间缩水超400亿元。

更刺眼的是：张宇帆、蒋华安等明星基金经理密集“出走”，涉及权益、FOF、固收等核心业务；赵蓓等在管基金深陷长期亏损泥潭，多只产品成立4年亏超14%。此外，工银瑞信基金旗下的传媒主题基金甚至亏掉65.55%；

工银瑞信基金旗下的杨鑫鑫，其管理的工银创新动力股票短短三个月净赎回15.63亿份；与此同时，杨鑫鑫管理的另一只基金工银瑞信精选平衡混合，也出现了5.61亿份的净赎回。

杨鑫鑫仅仅管理两只基金，在二季度却遭遇21.24亿份的净赎回。

投资者用脚投票，机构持仓大撤退、个人投资者赎回潮同步上演……这家背靠工商银行、瑞银集团的“银行系公募巨头”，正面临成立以来严峻的信任危机。

多位明星基金经理的“清仓式离职”

在公募行业，“明星基金经理”是核心资产。但工银瑞信的多位明星基金，以“清仓式卸任”的方式集体离场。2025年1月，张宇帆的离职震惊市场。这位权益投资部“王牌”，曾管理工银新兴制造、工银物流产业等3只产品，合计规模超30亿元。

其管理的工银新兴制造，2024年回报率达50.28%，位列全市场主动权益基金前三；其投资风格聚焦成长股挖掘，擅长TMT、高端制造赛道，是公司权益业务的“标杆人物”。

但张宇帆离职后，接任者竟是管理经验不足30天的新人。有市场人士质疑：“工银瑞信的权益投研体系，难道只能依赖‘个人英雄’？一旦明星出走，就陷入断层危机？”

此外，2025年4月，蒋华安的离任更具“摧毁性”——作为FOF投资部总经理，他一次性卸任9只产品，管理规模达21.39亿元，堪称公司FOF业务的“灵魂人物”。接任者中，既有“管理经验不足30天”的行业新人，也有过往业绩存疑的“黑马”，。

FOF业务本就依赖“资产配置能力+长期视角”，蒋华安的离场，直接让工银瑞信的FOF布局陷入“无将可用”的尴尬。

固收曾是工银瑞信的“传统优势”，但2024年8月以来，张略钊等百亿级固收名将陆续卸任，引发连锁反应。

“固收业务靠‘老将压舱’，但工银瑞信既留不住老将，又没培养出新将。”有行业人士表示。

基金净值的“深渊困局”：赵蓓一拖多部分基金亏损

明星经理出走的背后，是工银瑞信基金的多只基金业绩的持续崩塌，从赵蓓管理的产品到主题基金，不一而足。

作为工银瑞信“招牌基金经理”，赵蓓管理的3只产品均陷入长期亏损：工银养老产业股票C（012238）：2021年5月成立，运作4年亏27.14%；

工银成长精选混合A/C：2021年3月成立，4年亏14.59%~16.83%。

若说赵蓓的亏损是“个案”，工银瑞信基金其他多只主题基金的溃败，则暴露工银瑞信的投研“漏洞”：

工银传媒指数A（164818）：成立以来亏65.55%；工银互联网加股票（001409）：亏46.70%；

新能源主题基金中，工银国证新能源车电池ETF联接A/C，成立以来分别亏32.94%、33.57%，而同期新能源车指数反弹超20%——基金经理的“择时择股能力”遭严重质疑。

多位明星基金经理，部分基金持续的业绩亏损，似乎引发资金的“用脚投票”。400亿规模缩水的背后，或是一场信任危机。

对比同行：2025年上半年，全市场公募规模增长5%，工银瑞信基金管理规模却逆市下跌，成为“反向指标”。

这其中，机构投资者的“嗅觉”最敏锐：工银创新动力股票（杨鑫鑫管理）：机构持有比例从67.19%降至62.21%，净赎回15亿份，机构用“真金白银”投票；

头部公募（如易方达、华夏）规模逆势增长10%~15%，工银瑞信却缩水4.8%；同行通过“股权激励+事业部制”留住明星，工银瑞信基金的基金经理却持续失血。

工行系管理层的“治理考题”：行政化思维vs市场化竞争

工银瑞信的困局，最终指向公司治理层——董事长赵桂才、总经理高翀，均出身工商银行体系，行政化管理基因深刻影响公司运作。

赵桂才1990年加入工行，历任商业信贷部、工银巴西、工银租赁等岗位，2013年起主导工银瑞信，擅长“银行体系化管理”；高翀2000年加入工行，历任总行办公室、资管部、上海分行，2021年加入工银瑞信，延续“银行式风控+行政化考核”。

在银行体系，“稳字当头”是核心逻辑；但公募行业需要市场化竞争、人才驱动、业绩导向——两种思维的冲突，已成为工银瑞信的“内耗之源”。

“张宇帆们离职，本质是‘用脚投票’——在工银瑞信，他们是‘打工者’；去私募或同行，他们能成为‘合伙人’。”有业内人士表示。

2025年6月，瑞银集团承接瑞信股权，成为工银瑞信第二大股东（持股20%）。但外资与本土的“战略博弈”，或进一步加剧内部矛盾：

例如，瑞银可能要求“提升投研国际化水平”，推动QDII、跨境FOF业务；而工行系管理层更倾向“坚守本土、稳健为主”，聚焦固收+、养老FOF；文化冲突直接体现为“人才去留”：部分基金经理因“职业规划不匹配”（如国际化要求）选择离职。

“瑞银入股本是机遇，但工银瑞信既没学到外资的‘投研精细化’，又丢了本土的‘资源优势’，两头不靠。”一位行业分析师直言。

当沪指站上3800点，工银瑞信的400亿规模缩水，早已超越“业绩波动”的范畴——它是人才流失、投研失效、管理滞后的集中爆发，更是市场信任的“流失记”。

基民的亏损、人才的流失、规模的崩塌，最终将拷问：谁该为这场信任危机买单？

在赵桂才和高翀治下，这家银行系公募巨头或需要打破“行政化管理”的桎梏，建立与业绩强绑定的激励机制；重构“平台化投研”体系；平衡“外资国际化”与“本土资源”的战略冲突；