这次牛市很特殊，肩负四重使命，4500点之前别打压！

当前，呵护牛市，比什么都重要！

因为咱们环顾四周，目前中国经济、社会、家庭、企业等各个环节都没有什么亮点，唯一的亮点是股市。

近日强势站上3800，点位已经超过 2021 年那轮小牛市，是 2015 年那轮牛市回落之后的最高点位。

从定性分析来看，中国的股市已经走牛了。

近期创下年内新高之后，就有很多声音说现在中国的牛市正从慢牛转变为快牛，可能会出现风险，不少机构和炒股的人也在担心管理层会不会重新 “辣手摧花”。

今天，我想从四点展开分析：

第一点，股市走牛来得相当不容易

2021 年下半年，中国楼市开始进入 “漫漫长夜”；

2022 年初，中国的股市开始大幅调整。

在 “大哥”（楼市）和 “二哥”（股市）连续调整四年左右后，终于迎来最高层面的关注 ——2024 年 12 月zy经济工作会议首次提出要 “稳住楼市、股市”。

有人问，楼市排在股市前面，这是为什么？

从整个体量以及对宏观经济、居民家庭的重要性来看，股市只能算是 “二哥”，“大哥” 始终是楼市。

如今看来，股市是真的稳住了，而且超额完成任务，迎来了牛市。

但与此同时，“大哥” 房地产市场，依然陷于沉沦，在泥沼中苦苦挣扎。

第二点， “大哥” 与 “二哥” 的关系

前面我说了，房地产是中国经济的支柱产业，而股市并非支柱产业；

房地产属于实体经济与虚拟经济的融合体，股市则是资本市场，归属于虚拟经济。

从行业体量和对宏观经济、社会生活的影响力来看，“大哥” 肯定是房地产市场。

“大哥” 有两个特性：一是 “吨位” 重，二是步调比较缓慢。

而 “二哥” 股市的特征是身段敏捷，尤其对政策、货币非常敏感，性格更是多变、喜怒无常，有时候相当亢奋，有时候又十分沮丧。

按照过去的历史规律，通常是股市先涨或先回落，楼市后涨或在最后一段时间降温。

从整个周期波动来看，当前中国股市走牛，其实对楼市是隐性利好 —— 因为再过一段时间，可能会有活跃资金从股市流出，进入楼市。

我的观点是：在楼市止跌、回暖并复苏之前，股市不能走熊，必须保持牛市状态；要等到房地产市场止跌回稳，把 “接力跑” 的接力棒传给楼市之后，股市才能真正从高位下滑，慢慢进入熊市。

第三点，经济摆脱通缩需要牛市助力

通缩这种经济形态相当糟糕，会在很多领域形成负反馈。

去年以来，央行多次强调要 “促进物价合理回升”，但从近期物价数据来看，情况并不乐观。

央行这里的“物价”，是狭义的，单指消费品价格。

而广义的物价，应该包括四个：

第一个价格指标，是消费品价格（CPI）。目前同比增速在零上下窄幅波动，而我们今年的 CPI 目标是达到 2%，现在看来很难完成。

第二个价格指标，是工业品出厂价（PPI）。目前同比下降 3.5% 到 4%，数据非常差，暂时看不到好转的迹象。

第三个指标，是房价。过去四年全国房价累计下跌超过 40%，今年估计还会跌 10% 左右，近期止跌基本没戏。

第四个价格指标，是股价。目前正在上涨，股市处于牛市中。

我认为，经济要走出通缩，在四类价格里，最关键的是股市。

股市涨起来之后，社会资金会开始活跃。

比如七月份的金融数据已经显示，部分居民的存款开始 “搬家”，从储蓄存款转向股市。

过去几年，中国居民有钱不敢花、不敢投资，拼命增加储蓄存款，这其实对宏观经济非常不利 —— 储蓄率太高，居民心态过于保守谨慎。

政策导向本就是，要让居民把钱 “花出去、投出去”！

现在，终于有了居民愿意投资的领域，而且居民存款才刚刚开始 “搬家”，此时必须保持牛市姿态，绝不能打断这一进程！

除了居民部门，企业部门也是如此。

过去有些企业不敢乱投资，现在可以拿出沉淀资金，到股市里配置一些资产。

从价格传导顺序来看，中国经济走出通缩的路径应该是：

第一步，股市先涨；

第二步，房价止跌；

第三步，消费品价格开始温和上涨（有时消费品价格与房价会在相近时间内止跌反弹）；

第四步，工业品价格（PPI）上涨。

因为房地产体量庞大，只有房地产市场起来了，房地产开发投资、拿地与建设规模增加，才能拉动上下游产业的市场需求，进而推动工业品价格止跌回升。

另外，消费品价格上涨后，也会向上游传导，带动工业制成品出厂价格上涨。

从这个先后顺序和传导链条来看，在房价与消费品价格上涨之前，股市都应该保持牛市状态。

第四点，目前整个社会缺乏暖心点

尤其是 2020 年疫情以来，再到 2022 年疫情二次爆发，上海、长春等少数城市甚至出现短期封城现象。

过去几年，很多人活得不开心、过得很沮丧：收入下滑，甚至丢了工作；房价持续大跌，导致家庭资产大幅缩水；股票、基金亏钱……

总感觉有一股阴云，笼罩在很多中国普通老百姓的心头。

而此次股价大幅上涨后，财富效应开始显现，人们能在股市赚到钱了。

退一步看，即便散户赚得不多，至少也能赚钱。

这是老杨的股票账户，周五收盘后的数字。过去几年老杨的房产资产严重缩水，工作艰难，收入暴降，心情郁闷，好不容易在股市里找到一点慰藉。

股市走牛，这让很多人重新关注股票、关注自己的账户，不少新股民也在陆续入市（比如今年七月份 A 股新开户数量高达 196 万户，同比大增 70%）。

中国的散户股民数量不少，让他们在股市里赚点钱，无论多少，至少能给平淡、沉闷的生活带来一丝欢笑与精神慰藉。

所以，社会各界尤其是监管层，需要耐心呵护这轮牛市，不要因为最近涨得有点快，就立马泼冷水。

我的建议是：

4000点以下，监管层不要轻易表态说 “当前股市涨得太快、不太好”、“要慢牛不要快牛”等，不要公开表露负面情绪。

4500点之前，不要打压股市，不要出台明确抑制股市的政策。

希望未来几个月，各位老铁能在股市里玩得开心。

按照目前情况来看，4000点以下风险不大，一旦超过4000点，各位老铁一定要密切关注监管层的相关表态。