骄成超声实控人持股即将解禁，中报业绩暴涨10倍“成色”如何？

2025年上半年，骄成超声归母净利润同比增长逾10倍，除了公司披露的两大因素外，去年同期基数不高可能也导致了本期业绩暴增。第二季度，公司遭两大股东减持，共计套现超2亿元，其中员工持股平台套现约1.09亿元。

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三大业务收入齐涨，骄成超声上半年业绩增长逾10倍

8月19日，上海骄成超声波技术股份有限公司（证券简称：骄成超声；证券代码：688392.SH）发布2025年半年度报告，今年上半年，公司实现营业收入3.23亿元，较上年同期增长32.5%；实现归属于上市公司股东的净利润5803.69万元，较上年同期增长1005.12%。

公司表示，上半年营业收入增长主要系新能源电池超声波设备、线束连接器超声波设备以及配件销售收入增加所致。

在新能源电池领域，公司通过持续迭代产品、优化核心工艺、加大新产品推广等措施，进一步扩大市场份额，公司的新能源电池超声波设备及相关配件业务景气度较上年同期实现大幅回升。其中，公司超声波焊接振动监控系统、激光焊接质量监控系统、超声波除尘设备、超声波检测设备在上半年均已实现批量出货，超声技术应用新场景开拓成效显著。

在线束连接器领域，公司线束连接器超声波设备可以实现185平方毫米以上的铜铝线大线径线束焊接，产品广泛应用于新能源汽车高低压线束、充电桩、储能等领域。在该领域，公司与泰科电子、中航光电（002179.SZ）、沪光股份（605333.SH）、均胜电子（600699.SH）、立讯精密（002475.SZ）等行业内众多知名客户保持良好合作。

在半导体先进封装领域，上半年，公司可应用于半导体晶圆、2.5D/3D封装、面板级封装等产品检测的先进超声波扫描显微镜，成功获得了国内知名客户正式订单并完成交付；超声波固晶机（超声热压焊机）已获得客户正式订单。该板块业务加速向规模化应用迈进。

业绩增幅巨大或受去年同期基数较小影响

对于本期归母净利润大幅增长1005.12%，骄成超声归因于两大因素：一是主营业务收入增加且毛利率水平较高的产品收入占比持续提升，二是公司加强经营管理，不断提高运营管理效率，毛利率和整体盈利能力进一步提升。

从毛利率来看，公司今年上半年毛利率为65.25%，与去年同期的49.84%相比，增加了15.41个百分点。

此前，公司一季度业绩就出现较大增幅，单季实现归属于上市公司股东的净利润2363.37万元，同比增长2152.47%。当时骄成超声称，除了营业收入增长、产品结构优化等带来毛利率提升，上年同期基数较小也导致业绩大幅变动。

值得注意的是，骄成超声2024年上半年业绩基数也不高，可能是中报业绩暴增的另一原因。

2024年上半年，公司营业收入为2.44亿元，同比下降29.93%；归属于上市公司股东的净利润为525.17万元，同比下降91.64%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2097.92万元，同比下滑139.53%。

彼时，骄成超声表示，业绩下降主要系下游新能源电池行业需求减少，新能源电池超声波设备业务收入同比大幅下降，线束连接器超声波设备和半导体超声波设备业务收入贡献尚有限，以及公司持续加大产品开发投入以及销售和管理方面的费用增加。

2024年上半年，公司期间费用率为55.19%，与2023年上半年的31.23%相比，增加了23.96个百分点，甚至高于同期毛利率49.84%。

而2025年上半年，公司期间费用率为45.75%，同比下降9.44个百分点。其中，研发费用率从29.42%降至23.41%，管理费用率从12.87%降至9.8%，销售费用率从15.72%降至13.48%。

骄成超声称，2025年上半年，公司积极强化内部管理，开展全员降本增效，通过加强信息化建设、供应链管理、质量管理等方面举措，促进管理运营效率的提升。

不过，公司今年上半年业绩尚未恢复至2023年同期水平。

2023年上半年，公司实现营业收入3.48亿元，同比增长41.74%；实现归属于上市公司股东的净利润6279.32万元，同比增长15.58%。

两大股东减持共套现超2亿元，大批首发原股东限售股下月解禁

虽然骄成超声2025年一季报、半年报业绩持续同比大增，但公司两大股东在第二季度实施了减持。

3月24日，骄成超声发布公告称，因资金需求，公司第三大股东上海鉴霖企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称：鉴霖企管）拟通过集中竞价或大宗交易方式减持合计不超过214.91万股，即合计不超过公司总股本的1.87%；公司第四大股东朱祥拟通过大宗交易方式减持合计不超过175万股，即不超过公司总股本的1.52%。

鉴霖企管持有公司股份971.63万股，占公司当时总股本的8.46%，其中859.63万股已于2023年9月27日起上市流通。朱祥持有公司股份700万股，占公司总股本的6.10%，已于2024年1月29日起全部上市流通。上述股份均来源于公司首次公开发行前及上市后资本公积转增股本取得的股份。

减持结果显示，鉴霖企管于2025年4月30日至6月17日共计减持公司212.88万股股票，减持价格区间为50元/股至54.50元/股，减持共套现1.09亿元。减持期间，公司股价震荡上行，4月30日收盘价为50.95元/股，6月17日为56.16元/股。值得注意的是，鉴霖企管是骄成超声的员工持股平台，合伙人中包含7名董监高。

受公司限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期的股份归属登记影响，公司总股本由11480万股增加至11573.34万股，鉴霖企管此次减持股份占公司总股本的1.84%，减持后其持股比例为6.56%。

朱祥于2025年5月22日至6月25日通过大宗交易方式累计减持公司股份175万股，减持价格区间为47.07元/股至61.34元/股，减持共套现9190.94万元。减持期间，公司股价震荡上行，5月22日收盘价为50.80元/股，6月25日为68.15元/股。

同样受公司总股本增加相关影响，朱祥减持股份占公司总股本的1.51%，减持后其持股比例为4.54%，不再是持股5%以上大股东。

不过，上述两位股东减持结束后，公司股价却迎来了一波较大的涨幅，于8月6日创出92.18元/股的2024年以来新高，此后公司股价一直保持在80元以上。

值得注意的是，骄成超声于2022年9月上市，2025年9月将有4498.12万股首发原股东限售股解禁，约占总股本的38.87%。截至8月19日，公司股票收盘价为84.12元/股。据此计算，该次将解禁的限售股市值约37.84亿元。

其中，鉴霖企管、陆惠平（实控人表哥）、无锡苏民润和一号创业投资合伙企业（有限合伙）、周宏建（实控人）、江苏阳泰企业管理有限公司（控股股东）分别将解禁112万股、210万股、370.18万股、1622.53万股、2183.41万股。