慢牛来了，究竟谁在亏钱？

出品丨花朵财经观察（FF-Finance）

撰文丨华见

今天的A股又在创造历史。

上证指数收盘3728点，创了十年新高。

更炸的是，A股市值第一次冲破100万亿元。超4000只股票上涨，朋友圈里肉眼可见晒收益的多了，有人开玩笑：“这行情还能亏，怕不是跟钱有仇？”

但偏偏就有一些“韭菜党”，指数涨疯了，手里的票纹丝不动，甚至还跌了。

这就有意思了——慢牛来了，到底谁在亏钱？

先说说眼下这股热乎劲。菜市场大妈开始问“买啥股好”，“相亲相爱一家亲”群里的亲戚也开始“求票”。

这场景是不是有点眼熟？十年前的2015年，牛市正盛时，也是这般全民皆股的景象。

于是有人喊：“新韭菜进场了！镰刀要磨快了！”

但数据可不这么说。

今年7月，A股新增开户196万人，看着不少，其实低于今年前七个月的月均208万，甚至比去年月均还少。

要知道，2007年牛市最疯时，单月开户能飙到892万，2015年也有720万。现在这数，连历史前五都排不上。

说白了，现在进场的人不算多，更像是场“温和的热闹”。那些喊“韭菜来了”的，要么没看数据，要么就是想制造恐慌。

真正的风险，从来不是人多，而是人多到失去理性。

市场热起来已经是事实了，那么，钱从哪儿来？

（图源：说财猫）

首先我们要去看看“大水库”。

透过数据我们看到，最明显的是居民存款在搬家。

过去六年，大家存银行的钱翻了一倍，现在有161万亿躺在账户里。但7月单月，住户存款少了1.11万亿。

从流向来看，主要呈现“三驾马车”式的分流趋势。

一驾入股市。2025年7月，非银金融机构存款激增2.14万亿元，这部分资金主要通过证券保证金、公募基金等渠道进入股市。

一驾还房贷。2025年前7月，个人住房贷款余额减少8520亿元，居民通过“以存抵贷”降低负债成本。

还有一驾是投去理财了。2025年上半年，三个月内到期的理财产品规模同比增长32.4%，显示短期理财需求旺盛。

有人说，央妈原本是在变相“逼”大家把钱拿出来消费，不过大家总不能光支出不增收吧。

再说了，如今消费复苏呈现“K型分化”——高收入群体消费升级（如奢侈品、新能源汽车），中低收入群体则出现消费降级（如低价餐饮、拼多多平台增长）。

而高净值家庭（前20%），通俗讲就是那些有钱人，持有83%的存款，才是拉动消费的关键，可是，他们如今更倾向于配置股票、信托等多元化资产。

所以，大家看到了吧，股市能涨起来，一点都不奇怪，毕竟银行利息都已经连跌了三年。

除了我们自己人在进场，其实外资也在偷偷加仓。上半年外资净买境内股票和基金101亿美元，扭转了前两年净卖的趋势。尤其是五六月份，一下子买了188亿。连韩国股民都盯上了中国股市，把我们当成第二大海外投资市场，超过了日本和欧盟。

还有一个现象就是，如今私募仓位突破了60%，要知道过去两年他们多数时候不敢超过这个数。

消息面上，最近国际巨头KKR也来上海募集人民币基金，背后有平安资本、新加坡家族企业跟着出钱。这些“聪明钱”可不是来送钱的，他们看好的，是中国资产的长期价值。

至于谁赚了，我们先看看专业机构的表现。私募排排网数据显示，截至7月底，有业绩展示的百亿级私募今年平均收益率超16%，98%实现正收益，其中量化策略表现尤为突出，平均收益率达18.92%。

换句话说，百亿私募几乎都赚钱了！

这些手握重金的机构，显然比普通散户更懂怎么在这轮行情里赚钱。

我们再回到开头的提问，既然钱来了，指数也涨了，但有人还是没赚到，问题出在哪儿？

历史总是相似的，有人追涨杀跌，涨的时候冲进去，跌的时候割肉跑；有人专挑“冷门股”，指数涨跟他没关系，板块轮动永远踏空。

其实这轮慢牛和以前不一样。十年前的牛市，资金疯炒题材，鸡犬升天。

现在呢？银行、证券这些权重股在扛指数，科创板、创业板里的芯片、创新药在轮涨。它不是普涨的“疯牛”，是有选择的“慢牛”。跟不上节奏的，自然赚不到钱。

既然慢牛有选择，那普通投资者该怎么跟上节奏？

历史证明，开户暴增时往往是高点，现在这节奏，反而安全。真正要注意的是资金流向——外资在买什么，私募在加仓什么，存款搬家更倾向什么。这些方向，大概率是接下来的主线。

如果想抓个股，多关注政策提的方向。730会议没提房地产，专说要“巩固资本市场回稳向好势头”，这信号还不够明显吗？

最后想说，慢牛里亏钱的，多半是太急的人。想赚快钱，追热点，结果追涨杀跌，来回被割。这轮行情可能长着呢，与其天天盯着K线，不如选对方向，坐稳了。

100万亿市值只是开始，花朵财经还是那句话，真正的机会，永远留给有耐心的人。