利润大涨21.5%，又一运动品牌下半年启动DTC改革

【亿邦原创】延续利润高增长势头，特步又交出了一份漂亮的中期财报。

2025年上半年，特步集团营收增长7.1%至68.37亿元，较去年同期净增长约5亿元；经营利润增长9.1%至13.04亿元；普通股股权持有人应占溢利增长21.5%达9.13亿元，去年同期为7.52亿元。

分品牌来说，特步主品牌“稳”中有进，Saucony索康尼、Merrell迈乐等专业运动品牌分部收入增速喜人。上半年，特步主品牌收入增加4.5% 至60.52亿元，去年同期为57.89亿元，电商收入占比超30%；专业运动分部收入增长32.5% 至7.85亿元，去年同期为5.92亿元。

在这份财报中，特步透露出了最新的业务动向：特步成人持续押注跑步赛道，根据不同市场层级开发专业产品；特步儿童瞄准新一代父母的高关注度需求，发力“儿童成长鞋”；索康尼深耕越野跑鞋，持续拓宽服饰、配件等全品类产品矩阵，加速转化。而在零售渠道方面，特步宣称下半年将启动全面DTC改革......

索康尼利润大涨 内地已有155家门店

2025年上半年，专业运动分部（由索康尼、迈乐两大品牌组成）收入增长32.5%至7.85亿元，约占集团收入的11.5%。该分部经营利润大幅增长236.8%至7860万元，2024年同期这一数字仅为2330万元。

这样的成绩，离不开Saucony索康尼的贡献。2024年，索康尼成功在高端跑步市场脱颖而出，于2023年成为集团第一个盈利的新品牌，并在2024年突破10亿元的收入。

今年上半年，索康尼在专业跑鞋品类上，持续推出高性能跑鞋新品，比如“ENDORPHIN ELITE 啡翼 2” 、 “ENDORPHIN SPEED 啡速 ５”等，并由专业跑着穿着参与马拉松赛事、取得好名次；升级产品矩阵，推出全新高端 “SILO” 系列。

在服装及休闲产品品类上，携手TEENIE WEENIE推出 “CANYON WLK”联名鞋款，携手纽约音乐人Jae Tips推出限量款 “Grid Jazz 9” 复古鞋，强化其产品潮流属性和时尚吸引力。“在持续强化索康尼品牌战略和业务规模的过程中，我们很高兴于2025年下半年推出全新的服装和生活系列产品，以进一步完善专业产品矩阵。”2025年特步中期财报中写道。

到今年年中，索康尼在中国内地有155 家门店，较去年底净增加10家。据财报披露，线下门店是专业运动分部增长强劲的主要场景，同店销售额已实现双位数增长。

财报显示，索康尼在零售渠道增长强劲，推动特步专业运动分部的毛利大幅上升 28.7%至4.33亿元。此外，该分部毛利率为55.2%，较2024年的56.8%略有下降，是由于服装（毛利率低于鞋履）销售额较大所致。

特步冠军跑鞋升级7代，儿童业务瞄准“运动追高”

3月30日，一天之内就有32场马拉松赛事在国内开跑，参跑人数达42万人，创下历史新高。其中，武汉、重庆、无锡等地的马拉松赛事报名人数也达到历史新高。

2025年，跑步运动在全国掀起热潮，这为聚焦跑步运动的“特步”创造了绝佳机会。

一直以来，特步都在按照大众市场（200元-500元）、专业市场（500元-800元）以及精英市场（800元以上）分别开发不同价位段的跑步产品。跑鞋是重中之重，上半年鞋类收入在集团总收入的占比超60%，约41.54亿元。

纵观今年的特步鞋类新品，除了精英系列“160X” 冠军跑鞋升级迭代外，特步上半年还发布了大众系列“360X 2.0” 碳板跑鞋、专业系列“青云” 缓震旗舰跑鞋，以及为细分户外市场研发的“飞石”徒步鞋和凉鞋、“山猫”越野跑鞋。

今年8月，特步正式发布了新一代冠军版跑鞋160X 7代，采用一体式轻韧科技鞋面设计，XTEP DURA科技、“黄金碳板”GT700、XTEP ACE+科技等多项科技集合，让鞋面弹性、包裹性、透气性、速干等达到更佳效果。

财报显示，截至 2025年 7月 31日，特步已协助 107名精英运动员斩获 507个冠军，在今年的厦门、无锡和兰州马拉松赛事中，特步主品牌的穿著率均位列破三跑者及所有完赛跑者榜首。同时，特步已建立起70个跑步俱乐部，特跑族入会人数超240万人，跑团数目超6200个。

儿童板块，也是特步集团正在发力的一项业务。近年来，全国人口出生率持续走低，新生代父母的育儿理念也在发生根本性变化。其中，亲子家庭对“科学运动+健康成长”的需求呈现快速爆发状态。

瞄准这一市场趋势，除了提供校园运动场景的各类运动装备外，特步针对新生代家庭的高关注度需求，尤其是家长们对孩子“长高”的要求，今年推出了关注儿童足部发育健康、科学追高等方面的产品。

“特步成长鞋”是核心产品之一。宽楦设计，提高穿着舒适度，解决拇外翻等足部健康问题；借助环抱式足弓支撑结构，确保青少儿步态稳健，保障骨骼向正确方向生长；三弓支撑鞋垫给予足弓一定物理性的强制支撑，避免足部受力不均。同时，特步还配备分型成长鞋垫，让轻度扁平、标准、偏高等不同足型均能维持正常步态。

此外，特步今年还联合权威机构重磅发布《中国青少年运动长高蓝皮书》，聚焦青少年的身高发育、科学运动、适配的运动装备为核心话题，为青少年运动追高提供科学指引。

回到经营数据上，今年上半年，特步、特步儿童组成的大众运动分部毛利上升4%至25.4亿元，主要由电商业务收入增长带动。由于电商竞争加剧，特步采取性价比定价策略和大规模推广活动，毛利率由去年的43.9%下降至43.6%，销售与分销开支增加1.92亿元至14.83亿元。

门店数量持续减少，下半年启动DTC改革

在零售渠道方面，特步、特步儿童门店主要由集团授权分销商经营，近两年呈现逐渐减少态势。截至6月30日，特步成人在海内外共有6360家特步成人店铺，较去年底净减少22家门店；特步儿童有1564家，去年年底这一数据为1584家，净减少20家。

而采取DTC模式经营的索康尼，其门店数量呈现稳步增加的趋势。去年，索康尼全球首家概念店及城市体验店分别于深圳万象城以及北京合生汇开业。目前仍在持续进驻中高端购物中心，不断开大店、旗舰店。过去几年，DTC战略推动专业运动分部的快速增长。

早在今年2月，特步就表露出了进行DTC改革的意愿。当时的公告中，特步表示未来特步主品牌计划逐步向有意退休的经销商收回分销权，优化零售渠道结构。但此前特步创始人丁水波曾透露，特步短期内不会把代理商收回来做直营，而是采取一种稳扎稳打的方式。

这一次半年报中，特步方面也表示，“依据当前的增长态势，我们将于 2025年下半年升级零售战略，启动直面消费者(DTC)模式。通过加快响应消费者需求的变化，打造卓越的购物体验，我们将进一步提升产品创新能力，优化营销战略，以及提高运营效率，从而为长期的可持续增长奠定基础”。

做DTC是一项高投入的选择，特步做好准备了吗？如果逐步收回经销商的分销权、持续拓店，会消耗特步集团大量的资金，包含开店成本和库存压力。这就对特步的资金管理和运营能力水平提出了更高要求。

目前看来，特步现金流和库存状态良好。2025年中期财报数据显示，特步的平均存货周转天数维持稳定，为94天，处于行业中等水平。特步集团现金状况良好，现金及现金等价物净额增加94.3%至19.12亿元，去年底该数字为9.84亿元。

此外，特步在建的晋江物流园区预计2026年上半年正式投入使用，规划24万平方米（首期12万平方米）的物流园区将作为集团的中央仓库，将成品直接运送至周边的零售店铺，以此提高门店的运营效率和库存周转率。

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