江苏
先聊个有意思的点，中报里汇兑收益一共36.34亿元（占比税前利润32%），附注4 P4页披露主要来自白俄罗斯卢布兑换人民币汇率升值。各位可以查询一下2025年上半年汇率变动，白俄罗斯卢布对人民币贬值23%，当然不是说不能操作，有这操作吉利还搞啥汽车，转行金融就好。
至于利润，我要先为吉利证明一点，其实没有下滑，因为去年有一笔收入76亿的收入不应该加入对比，交易背景：吉利汽车与吉利控股集团、雷诺集团合资成立了一家名为Horse Powertrain的动力总成技术公司，三方整合了包括内燃机、混合动力等技术资产。2024年5月，吉利汽车将全资子公司极光湾公司注入该合资平台，持股比例从100%稀释至33%。虽然这笔交易比较抽象，但是对比的时候建议剔除，如果按吉利的算法利润其实是增长的。好了！下面开始泼冷水了。
1、最老生常谈的话题，研发经费资本化率冠绝其他车企没算错应该在60%往上，不要对比蔚小和比亚迪这种研发几乎全部费用化的，比长城的50%也高出不少。如果按比亚迪的算法，利润直接腰斩。
2、折旧科目金额，比较明显的两项：1）上半年非金融资产减值近500万元。其中无形资产减值0元。这个乐子比较大，自己去看，同样对比长城的财报，半年燃油车专利计提减值3.8亿，吉利这边管理层声称"专利可授权给东南亚厂商"，拒绝计提减值 。2）政府补贴计入其他政府补助项目9.12亿元，实际在财报121页中有提到本集团与若干地方政府对赌协议存在产能和产销量目标的补贴条件。如果按目前的销量推算，可能会触及返还义务，当然现在这笔钱大概率没赔出去。
其实还有一个湘潭基地燃油车生产线的处置也很有意思，这玩意吉利评估1.1多亿，评估报告是吉利关联公司出的，然后这次处置减值了300多万，去年长城处置类似的产线减值63%，咱也不专业，咱也不敢多说。至于产权质押贷款（正常是150%）啥的有兴趣各位自己去翻翻。
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