我有一个问题,你是希望手里钱面值变大,但购买力下降,还是希望手里的钱面值变小或不变,但购买力提升呢?
今年年初,美国开始在国际贸易上不断加压,对其他国家加征关税,还恶意诋毁我国,污蔑我们操纵汇率,故意让人民币贬值。很多人会觉得,如果钱贬值了,那同样的钱买到的东西不就变少了吗?这也不是个好事情,为什么要拿这个来污蔑我们呢?其实这不是一个概念。
简单来说,货币贬值分为两种情况,
一种是市场贬值,一种是法定贬值。
市场贬值是供需关系变化导致的,比如一个国家经济持续下滑,导致投资者信心缺失,抛售该国货币,货币价值就会自然下降。而法定贬值是政府主动出手,人为干预货币价值,降低本国货币的含金量,或者直接调低本国货币与外国货币的兑换比率。
但美国对我们的指责其实是无稽之谈。因为不是所有对汇率的管理都叫操纵,只有当一个国家长期不透明地压低本国货币的价值,获取不正当的竞争优势时,才可能被说成是操纵汇率。但在宏观经济学里,货币贬值确实是个很好用的经济工具,能在一些方面帮助本国经济的发展。
从表层现象来看,货币贬值是出口的助推器,能让出口产品在国际市场上的价格优势瞬间凸显。我们来举个例子,假设1美元等于7元人民币,一家工厂生产的玩具售价7元人民币,出口到美国就是1美元。如果美国对这款玩具加了30%的关税,价格就会涨到1.3美元,竞争力就会降低。如果人民币贬值了,1美元等于8元人民币,那这款玩具在美国的售价就是0.875美元,加上30%的关税也才1.13美元,竞争力立马恢复,企业也不用削减成本或牺牲利润。
除此之外,货币贬值还能间接推动国内产业结构的调整。当出口企业的产品价格有优势,卖得多了,生产规模才会扩大,从而带动上下游相关产业的发展。同时,货币贬值也会让企业更加注重提高生产效率,降低成本,以应对市场竞争的压力,有助于推动整个社会经济资源的优化配置,提高经济整体的运行效率。
因此,货币贬值的情况在现实中很常见,许多国家都会通过适度的货币贬值,让本国的出口产业在全球市场中占据一席之地,来提升国内经济的增长。
从深层原因来看,货币贬值是经济调控的多面手。首先,货币贬值能起到类似关税的作用,但更加隐蔽。很多国家会通过增加关税,提高进口产品的价格来保护本国的产业,但是同样也会遭到其他国家用关税的方式来反击。
但货币贬值就不一样,它在提高进口产品的价格时,过程较慢,不容易被察觉,也能一定程度上缓解国内通货紧缩的压力。因为货币贬值让进口商品价格上涨的同时,也会带动国内物价水平上升,刺激消费的增加,带动企业提高生产量。
其次,货币贬值也有助于吸引外资。当本国货币贬值时,对于外国投资者来说,可以用更少的外币兑换更多的本国货币,从而在投资本国企业时获得更高的回报率。最后,货币贬值还能在理论上减少债务。例如,一个国家向其他国家借了债,但因为本国的货币贬值了,所以要还的债务虽然数额没变,但实际价值已经缩水了。
尽管货币贬值在一定程度上能够为经济发展带来一些好处,但代价同样不小,其本质上更像是一把双刃剑。首先是引起通货膨胀和成本上升,货币贬值会直接导致进口商品价格上涨。对于那些依赖进口原材料、零部件和能源的企业来说,生产成本将会大幅增加。
这些企业要么将成本转嫁给消费者,让物价上涨,引发通货膨胀,要么自行承担成本压力,压缩利润空间,影响企业的经营效益。但企业通常的做法都是前者。其次是加大贫富差距,货币贬值会引起物价上涨,但中低收入人群的收入增长相对缓慢,他们的实际购买力会大幅下降,生活质量受到影响。
而高收入人群通常拥有更多的资产,他们可以通过投资来抵御通货膨胀,甚至在资产价格上涨中获利,导致财富分配不均衡,引发社会矛盾和不稳定因素。接着是增加债务风险。刚才我们说到货币贬值的好处里,有一条是可以减少外债的实际价值,但大多数时候只是停留在理论上。
因为本国货币贬值的幅度过大,会让债权国不愿意接受用贬值后的本国货币来偿还债务,导致债务违约风险上升,引发金融市场的动荡。
例如,20世纪80年代的拉美债务危机,部分原因就是由于当地货币大幅贬值,外债负担加重,最终引发了严重的经济危机。最后是国际形象受损,合理的货币贬值可以增强在国际贸易中的竞争力,如果恶意贬值,则会引发国际社会的反感和抵制,损害国家信誉和国际经济合作。
比如,2008年金融危机后,许多国家为了促进经济增长,降低利率,大量印钞票,快速让本国货币贬值来促进出口,引发了全球性通胀、市场恐慌和贸易关系破裂。
在知道了货币贬值的利弊之后,我们再来看看让货币贬值的手段都有哪些。第一种手段是降低利率。当利率降低时,投资者会因为利息收入的减少,抛售债券和本国货币,货币需求减少了,价值自然也就下滑了。
第二种手段是印钞,也就是量化宽松。通过大量印制钞票向企业和个人提供更多的贷款,引发通货膨胀,让货币贬值。第三种手段是动用外汇储备。比如政府设定每日的目标汇率,用外汇储备买卖本国货币来调控货币价值。这种方法虽然速度快,但成本太高,因此很少被使用。
有人可能会问,一个国家只需调整货币的价值,就能在全球贸易中占优势,这不是作弊吗?其实大多数国家都只是在合理的范围之内去调控货币的价值,维护国家利益和经济稳定,但有的国家还真的会利用强权来作弊。1985年,美国在面临与其他国家的巨额贸易赤字时,就用强权向日本、德国、法国和英国施压,让他们同意让美元贬值。
这就是著名的广场协议。比如它让日本动用外汇储备,大量出售美元换取日元。而随着大量美元涌入市场,美元价值降低,日元价值飙升,导致日本出口的商品价格上涨,企业利润下降,而日本既不敢违抗美国,又要应对国内的经济危机,只能降低利率,疯狂印钞票,向民众提供大量廉价的贷款。如果日本人拿到这些贷款后,全都投进了股市和房地产,在90年代初,引起恶性通货膨胀,引爆了历史上最大的资产泡沫,也开启了日本逝去的30年。
其实没有国家会主动持续地让本国货币贬值,因为这不仅会带来很多经济问题,也会破坏对货币本身的信任。而一旦人们不再信任一种货币,它就会变得一文不值。
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