个人消费，政府“请客”？

个人消费贷也有 “国补”了，开天辟地头一回。政府贴息的“请客”力度不算大，却也意味深长。

8月13日上午，国新办举行新闻发布会正式官宣个人消费贷贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策。

政策“一炮双响”，个人消费贷贴息显然更受关注，直接冲上了热搜。其实，央妈并没有摆“流水席”，而是请了一桌“下午茶”。

因为，个人消费贷贴息是有明确的的。包括单笔5万元以下日常消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品和健康医疗等重点领域消费。

涵盖的主流金融业务，仅有汽车贷。不过，汽车贷长则五年期，短的也要两三年，而这次贴息政策为期一年。如果明年不续期，补贴的力度还是很有限的。对汽车消费的拉动作用有多大，目前很难评估。

其余如养老生育、家居家装，在个人消费贷中均属于非主流，业务量很有限。打包纳入政策范围，主要是支持“银发经济”、鼓励生育的政策宣示作用。如果能带动带动“贷款养老”、“贷款生育”，也算是意外之喜。能起多大促进作用，大概是指望不上的。毕竟很少有人会为饲料打折买一匹马。

其实，地球人都知道，房贷才是消费贷的绝对主力，别的都是小菜一碟。3月末，RMB个人贷款83.87万亿元中，以个人房贷为主的中长期消费贷款余额48.91万亿元，占比近六成。其次则是24.97万亿元的个人经营贷款，占比约三成。能够享受到这次贴息政策的个人消费贷，最多不超过10万亿。满打满算，贴息“国补”的上限约为1000亿，肯定低于家电、汽车消费国补的一年3000亿。

别埋怨央妈小气。这是真金白银的贴息，而不是一纸文件的降息。前所未有的政策工具，总要先试试水。贴息而不是降息，也是本次“新政”最大的看点。

贴息本身并不是新鲜事，而是很常见的金融扶持政策。在五花八门的产业政策中，贴息几乎算是“必选动作”。光伏企业、各路“新势力”，很多都享受过各级政府的贴息。只是这个含金量很高的政策工具从未用在个人信贷领域。房地产那么难，房贷压力那么大，也只是降息而已。

那么，这次为什么会破天荒地祭出这个“大杀器”呢？因为，目前银行的存贷比太高，利差空间太小，降不动了。

央行公布的上半年金融数据显示：上半年居民新增贷款仅为1.17万亿元，与历史同期相比处于近年来低位。与此同时，上半年居民累计新增存款10.77万亿元，规模仅次于2023年同期水平。以此计算，上半年居民部门存贷比仍处于9.21的高位，换算成百分比就是89.2%。

我国商业银行的存贷比健康区间大致在80-85%。低于75%，贷多存少，银行有金融风险。高于85%，存多贷少，银行的盈利能力脆弱。显然，目前的存贷比水平是过高了，居民贷款业务已经没有降息的空间。

如果“对公业务”能赚钱，那还可以腾挪。问题是，“对公业务”的健康度也不行。这几年对公业务乃至社融增长的主力是地方债置换，也就是“化债”。“化债”不是还债，没点明着暗扣怎么“化”？所以，很多金融机构在化债业务中受了内伤。

总之，金融系统的处境两难。放贷不易，能降的早降了；利润空间减少，降不动了。房贷之外的个人消费贷，市场化程度高，“寒意”尤为明显，最典型的莫过于汽车金融。

证券时报今年5月就有“2022年以来，汽车金融公司整体资产规模持续下行”的报道。统计数据显示，监管部门共批准设立的25家汽车金融公司中，剔除未披露财务数据的3家公司以及已进入破产程序的华泰汽车金融，其余21家汽车金融公司去年资产规模合计减少约900亿元，降幅接近10%。各家的营收、利润更是惨不忍睹。背靠大型车企的汽车金融公司日子不好过，经营车贷业务的商业银行又能好到哪儿去？

卖方市场变成买方市场的结果就是“卷”。2022年以来，汽车金融大卷特卷。金融机构能卷啥？当然是利率咯。该降的降了，不该降的也降了。有“婆婆”管着，车贷的名义利率不能压太低，就通过“返现”暗降。一时之间，车贷市场“高息高返现”蔚然成风。

所谓“高息高返现”，就是金融机构将部分贷款利润以佣金形式返还给汽车经销商，汽车经销商再以车价补贴等方式返还给购车人。总价三四十万的车，“返现”可以高达2、3万。一旦贷款者“长贷短还”，金融机构赚不到利息，甚至还有倒贴之虞。不是零利率，而是负利率。“高息高返”的车贷因此成了套现工具，金融风险不言而喻。眼瞅着形势不对，今年6月多地银协叫停了“高息高返”。

“高息返现”的本质就是变相降息，而且是冒着倒贴利息的风险极限降息。市场已然跑到了政策前面，再出台降息政策是没有意义的。还想要通过金融杠杆提振消费，那就只有拿出真金白银贴息。既是补贴消费者，也是补贴银行。渠道不畅通，金融系统里的“水”愣是放不出去。

于是乎，“个人”头一回享受到了金融政策扶持政策的高规格待遇，惊喜不惊喜？意外不意外？

无论贴息的国补最终能发放多少，政策信号还是很明确的。和此前的电器汽车消费国补、生育补贴政策打包，是一套扩大内需的政策组合拳。继财政政策发力后，金融政策也跟进了提振消费、走出“通缩”的金融杠杆，终于轮到了个人的支点。

明白央妈的苦心，也要理解央妈的难处。所有金融工具都有金融风险，不能不刺激，也不能太刺激。所以，房贷这座“大山”还不能动，先从边边角角的周边业务扎针。别嫌少，蚊子再小也是肉，且行且珍惜。

至于贴息能拉动多少消费，也不能估计过高。即便有贴息，老百姓借的钱总是要还的，而不能“化”。所以，借钱消费的动力主要还是收入增长的未来预期。降低利息成本，可以锦上添花，不能雪中送炭。

站在金融系统的角度看，也是一样。过高的存贷比，造成了降息的操作空间减少，钱贷不出去，老百姓还一直在往里存，存贷比就更高了，金融系统就陷入了恶性循环。通过贴息，一定程度上打通了放贷渠道的堵点。但是，要走出存贷比的恶性循环，归根结底还得靠市场长期信心的恢复。老百姓敢消费、敢投资，才是金融系统运行通畅的源头活水。金融系统的堵点是皮相，实体经济的堵点才是根本。

总而言之，经济问题还得标本兼治，提振消费的刺激政策是治标，的确有必要。但是，对症下药的治本更是当务之急。