游客减少致营收下滑，投资超8亿元《只有峨眉山》演出项目停摆

“峨眉天下秀”。峨眉山，这座闻名遐迩的世界自然与文化双遗产地，向来是游客心驰神往的旅游胜地。但今年上半年峨眉山景区的游客量出现了明显下滑。峨眉山旅游股份有限公司（以下简称峨眉山A）发布的2025年半年报显示，今年1-6月，峨眉山景区接待游客209.52万人次，同比下降6.5%。

《只有峨眉山》剧照。图片来源/峨眉山旅游股份有限公司官网

游客量减少让峨眉山A的营收受到影响。上半年，峨眉山A实现营业收入4.57亿元，同比下降10.07%；实现归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，同比下降8.48%。更受关注的是，曾被视为当地文旅融合标杆项目的《只有峨眉山》节目，近日也传出了停演的消息。

投资超8亿元的《只有峨眉山》停演

对于营收下滑，峨眉山A表示，主要原因是“上半年累计进山游客209.52万人次，同比下降6.5%，营业收入同比下降”。从业务板块来看，峨眉山A的游山门票、客运索道、宾馆酒店等主要业务，营收均出现了下滑。

值得注意的是，半年报还披露，峨眉山A旗下的旅游演艺项目《只有峨眉山》已于今年6月15日暂停演出。据半年报披露，《只有峨眉山》项目的运营主体为峨眉山云上旅游投资有限公司（以下简称云上旅投）。报告称，因《只有峨眉山》剧场演艺项目前期孵化及推广工作受阻严重，整体经营情况不达预期，2025年上半年云上旅投实现营业收入846.58万元，较去年同期增加257.61万元；实现净利润-1,613.83万元，较去年同期减亏1,106.71万元。

天眼查信息显示，云上旅投成立于2017年，注册资本10亿元，由峨眉山A、峨眉山旅游投资开发（集团）有限公司、四川旅投航空旅游有限责任公司分别持股40%、35%、25%。

《只有峨眉山》是由著名文旅演艺导演王潮歌策划、创作、执导的“只有”系列节目的开山之作，也是中国南方首个行进体验式情景演艺项目。公开资料显示，《只有峨眉山》项目总投资8.19亿元，剧场项目占地面积约7.8万平方米，总建筑面积3.05万平方米。项目以峨眉山最负盛名的云海为创意元素，打造了“云之上”“云之中”“云之下”三个演出剧场。

2019年9月《只有峨眉山》公演，此后斩获了“成渝十大文旅新地标”“2021年度文创演艺奖”“2023年度最佳夜间消费聚集示范区”等荣誉，成为四川文旅融合发展的一张名片。

但自公演以来，《只有峨眉山》的盈利情况始终不理想。财报数据显示，2020年-2024年，云上旅投的净利润分别为-6057.84万元、-7461.77万元、-9538.58万元、-2.28亿元、-1.24亿元。2025年上半年，云上旅投依然未能走出亏损泥潭，实现净利润-1613.83万元。

据峨眉山A此前发布的公告，由于《只有峨眉山》项目经营亏损，为客观反映公司财务状况和资产价值，公司对该项目相关资产进行了减值测试，并对可能发生资产减值损失的资产计提减值准备。2023年，峨眉山A对《只有峨眉山》项目计提的资产减值损失高达1.56亿元。

如今，运营近6年时间后，这个投资超8亿元的文旅项目陷入了停摆的困境。据媒体报道，近日，有游客在社交媒体发文称，自己前往峨眉山旅游，准备观看《只有峨眉山》演出，却发现剧场已经关停。

业内人士：运营文旅演艺项目需大量资金

《只有峨眉山》为何会突然停演？8月12日，上游新闻（报料邮箱：cnshangyou@163.com）记者致电《只有峨眉山》剧场了解此事，客服电话显示已关机。上游新闻记者随即致电峨眉山A证券部，电话也未能接通。

在业内人士看来，《只有峨眉山》停演的背后，业绩不佳、长期亏损或是主要原因。据峨眉山A今年发布的半年报，截至2025年6月30日，云上旅投实际提款5.36亿元，已偿还4321.26万元，目前仍背负有贷款4.93亿元。

半年报显示，由于资金周转困难，无力偿还借款本金及利息，今年上半年，云上旅投各股东已按照《担保合同》约定，履行了到期借款本金及利息472.83万元的连带担保责任。其中，峨眉山A按40%的担保比例，代云上旅投支付了借款本金及利息189.13万元。

另外，为妥善解决云上旅投员工安置问题，峨眉山A还按照40%出资比例，以自有资金向云上旅投提供不超过两年的财务资助375.45万元，用于支付欠付的员工薪酬、后续安置费用以及安置期间的员工薪酬等，待云上旅投资产处置变现后进行清偿。

峨眉山A半年报。图片来源/峨眉山旅游股份有限公司官网

事实上，近年来，峨眉山A一直在为《只有峨眉山》项目“输血”。2023年12月，峨眉山A曾发布公告称，为缓解《只有峨眉山》项目经营主体云上旅投的资金压力，确保项目持续运营，公司及其他股东拟为云上旅投提供总额不超过1.2亿元的财务资助。其中，峨眉山A拟以自有资金向云上旅投提供不超过4800万元的财务资助，借款期限不超过一年。

有业内人士在接受上游新闻记者采访时表示，《只有峨眉山》停演主要原因还是项目业绩不佳，长期处于亏损状态。该人士认为，文旅演艺项目的运营，需要持续投入大量资金。“从前期的建设，到日常的运营维护，再到演员的薪酬支出，都需要真金白银的投入。如果项目不能实现盈利，就很难持续运营下去。”

该人士表示，近年来，国内文旅演艺市场竞争激烈，不少项目都面临着盈利难题。“很多文旅演艺项目的观众主要是外地游客，一旦当地旅游市场出现波动，游客量减少，项目的营收就会受到很大影响。”

专家：项目定位与客源结构错位

上游新闻记者注意到，尽管《只有峨眉山》面临困境，但国内文旅演艺市场并非一片哀鸿。以《印象丽江》《又见平遥》《印象大红袍》等为代表的同类演出项目，在今年上半年均实现了盈利。

8月7日晚间，丽江股份（002033.SZ）披露了2025年半年报，其旗下负责《印象丽江》的丽江玉龙雪山印象旅游文化产业有限公司实现营收6428.76万元，净利润2435.79万元；三湘印象（000863.SZ）旗下运营《印象大红袍》的印象大红袍股份有限公司2024年则实现营收1.41亿元，净利润4522.65万元。

财经作家、新闻时评人高承远在接受媒体采访时分析认为，《只有峨眉山》存在项目定位与客源结构错位与内容迭代慢等问题。

高承远称，峨眉山本是朝山礼佛型目的地，过夜客占比低、消费链短，而《只有峨眉山》做的是夜游长剧，需要高客单+二次留宿，市场基底先天不足。峨眉夜间流量尚处培育期，项目却重资产先行，导致成本高企。此外，三湘印象旗下几大演出项目每年调改剧本、轮换明星卡司（阵容），维持话题热度，而《只有峨眉山》六年几乎没有升级，导致口碑衰减。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，《只有峨眉山》的剧目IP影响力与营销网络与其他项目存在差距，“印象”“又见”等系列节目已在全国形成品牌矩阵，而《只有峨眉山》既缺少明星导演持续站台，也未形成跨省复制效应，品牌声量远逊于前者。同时，该项目的二次消费收入薄弱。以《又见平遥》为例，该项目园区早已通过餐饮、文创、酒店等二次消费实现了高盈利。相比之下，《只有峨眉山》的二次消费体系起步晚、规模小，收入仍主要靠门票。

对于上半年的业绩波动，峨眉山A分析认为，尽管2025年上半年国内旅游行业整体呈稳步增长态势，国内游与入境游双升，消费升级与产业创新成为主流，但消费者更趋理性，倾向选择性价比更高的旅行方式，人均消费增长放缓。面对挑战，峨眉山A表示，将在抓好主业的同时，逐步扩大旅游相关产品项目的拓展，丰富旅游内涵，增强游客的参与度，加强宣传营销，增强公司抵御风险的能力。

上游新闻记者 李文滔