基础化工行业观察：反内卷政策驱动农药、有机硅行业格局优化；涤纶长丝供需改善在即

2025年7月，中信基础化工行业指数延续上行趋势，录得4.51%的涨幅，跑赢大盘指数。尽管行业整体维持“同步大市”评级，但化工品价格下行态势未改，7月卓创资讯跟踪的319种产品中，超半数品种价格环比下跌。在此背景下，反内卷政策的深化成为行业关键变量，农药、有机硅及涤纶长丝三大领域因供需格局优化预期，成为结构性关注重点。

政策驱动下的行业格局重塑

反内卷政策的持续推进，正逐步扭转化工领域产能重复建设、低价恶性竞争的局面。以农药行业为例，国内龙头企业在政策引导下加速淘汰落后产能，同时通过行业自律限制无序扩产。开源证券分析指出，农药行业集中度较高，政策约束下企业盈利底部有望抬升，尤其是具备技术壁垒的细分品种，如除草剂和杀虫剂，价格企稳动力较强。

有机硅行业同样受益于政策与市场调节的协同。作为高耗能领域，有机硅产能扩张受碳排放政策严格约束，新增项目审批趋严。当前行业开工率维持在相对高位，但库存压力较前期有所缓解。政策端推动的落后产能出清，叠加下游建筑、新能源等领域需求边际改善，为有机硅价格提供支撑。制冷剂行业通过配额制实现的反内卷成功案例，为有机硅等化工品提供了可参考的治理路径。

政策效力不仅体现在供给端优化，也通过财政金融联动机制强化需求支撑。例如，消费贷款贴息等政策间接拉动终端需求，促进化工产业链中下游库存消化。民生银行分析认为，财政与货币政策的协同将进一步放大乘数效应，为化工行业提供结构性复苏动力。

供需结构改善的潜力领域

涤纶长丝是当前供需改善预期最为明确的子行业之一。2025年以来，行业产能增速显著放缓，龙头企业通过灵活的自律措施调节开工率，避免价格过度波动。开源证券指出，涤纶长丝行业已进入“产能低速增长+需求稳步回升”的新阶段，政策推动的老旧产能淘汰及龙头联合限产保价，有望带动盈利中枢上移。7月数据显示，涤纶长丝下游聚酯开工率回升至89.4%，供需双向改善趋势初现。

农药和有机硅的出口韧性也为行业提供额外支撑。尽管全球贸易环境复杂，但国内农药企业在成本优势及合规产能保障下，海外市场份额保持稳定；有机硅则受益于东南亚等地基建需求增长，出口量维持高位。反倾销等外部压力虽存，但政策引导下的行业自律有效避免了低价倾销，维护了全球定价权。

从周期位置看，当前化工行业处于底部区间特征明确。金益腾等机构人士认为，行业正从“要市占率”转向“要利润”，政策与市场双轮驱动下，具备高集中度、高开工率的子行业将率先迎来修复。后续需关注反内卷政策细则的落地节奏，以及需求端边际变化的持续性，这两大因素将决定行业复苏的高度与广度。

本文源自：金融界

作者：观察君