“AI+SaaS”黄金十年加速开启——金蝶国际（00268）的增长逻辑与产业启示

在宏观经济不确定性与技术变革并行的背景下，AI与SaaS的结合，正成为推动企业管理模式深度重塑的关键力量。

金蝶国际（00268）在2025年上半年交出了一份颇具韧性的业绩答卷：集团总收入31.92亿元，同比增长11.2%；云订阅收入同比增长22.1%至16.84亿元，占比首次突破50%；毛利率提升至65.6%，亏损同比收窄55.1%。

更重要的是，公司首次披露AI合同签约金额已超1.5亿元，并明确提出2030年AI收入占比要达到30%的战略目标。

金蝶集团董事会主席兼CEO徐少春直言：“AI+SaaS的黄金十年不仅已经来临，而且正在加速演进。”这一系列信号表明，金蝶新一轮以AI驱动SaaS商业模式升级的“AI+SaaS”增长模型，已初步成型。

“AI+SaaS”的增长模型：从战略到成效

据智通财经APP了解到，早在十年前，金蝶便确立了云转型路线，十年来云业务复合增长率高达47.3%。2025年上半年，公司云服务收入占比已达到83.7%，其中云订阅收入占比更是突破50%至52.8%，是转型成功的重要里程碑。

其中，云订阅业务96.2%的高毛利，不仅提升了整体盈利能力，也为AI的深度融合奠定了坚实的商业基础。

从财务端看，今年上半年，金蝶收入结构优化显著：高毛利的云订阅收入增长22.1%，带动整体毛利率同比提升2.4个百分点至65.6%；研发费率下降3.8个百分点，源于产品线整合到统一的苍穹平台，提高了研发效率；低毛利业务逐步外包，释放人力资源用于高价值环节。上半年，公司人均创收增长19.4%，验证了技术革新与人才结构优化的成效。

经营性现金流方面，公司于上半年也取得明显改善：上半年经营性现金流为-0.18亿元，同比大幅收窄（上年同期为-1.66亿元），得益于高毛利的云订阅业务占比提升，其中云订阅合同负债同比增长24.7%。管理层明确表示，2025年全年经营性现金流将超过10亿元，并实现扭亏为盈。

值得一提的是，2025年上半年，金蝶国际的AI商业化开始显现。苍穹AI Agent平台2.0与一系列原生智能体（如金钥财报、ChatBI、差旅智能体、招聘智能体等）已在大型企业、中型企业和小微企业的不同场景落地。

分市场看，公司上半年大型企业业务表现尤为亮眼：金蝶云·苍穹和星瀚合计收入同比增长34.3%，云订阅收入增长41.1%，净金额留存率（NDR）高达108%，表明客户不仅稳定续费，还在不断增购模块。

此外，中型企业的金蝶云·星空收入同比增长约9.5%，云订阅收入同比增长19%，净金额留存率（NDR）为94%，稳定性较好但增购动力略逊于大客户，未来有望通过行业化方案进一步提升。小微企业依托金蝶云·星辰和精斗云保持23.8%的云订阅收入增长，并在市场占有率上继续领先。

随着公司持续以”AI优先“为引领，将AI技术深度融入到金蝶的所有SaaS产品、服务和运营流程，2025年上半年，无论是大型企业的多智能体协作，还是中小企业偏好的智能体完整闭环，公司AI产品的渗透速度均超出预期。

例如，河钢集团与金蝶共建“AI+管理创新中心”，将智能体嵌入到集团治理体系；创思工贸利用“BOSS助理+指标平台”AI套件，将生产异常定位时间从2-3人天压缩到实时洞察，决策效率提升100%；小微企业通过金蝶云·星辰的AI+财税应用，将记账、开票、报税效率分别提升80%、40%、60%。

这些案例均显示，在金蝶的产品矩阵中，AI正逐渐成为与SaaS进行深度绑定的生产力工具。从签约到场景，金蝶“AI+SaaS”的商业化正加速落地。

由此，今年上半年，金蝶也首次披露了其AI合同签约金额，超1.5亿元。另据管理层表示，公司有信心于2030年，AI相关收入占公司整体收入比重将达到30%。

从核心护城河壁垒，到EMAI国际化浪潮

当前，AI在企业服务领域的浪潮方兴未艾，但通用大模型与行业专用模型的竞争也日益激烈。

而在产品商业化的过程中，企业的数字化水平参差不齐，加上对数据安全的敏感，数据孤岛与数据质量不足仍是普遍现象，懂业务和AI的复合型人才大量缺失等，依然成为当前AI应用落地的痛点。

据智通财经APP了解到，与很多依赖算法能力的通用AI厂商不同，金蝶的核心壁垒在于三点：

1.深度行业Know-how。经过三十多年积累，金蝶在税务、财务、业务流程、权限等方面形成了丰富的规则库，这些是通用大模型短期内难以替代的。

2.数据安全与可信赖托管。企业核心业务数据对安全性极为敏感，尤其在财务与供应链领域，更倾向于交由有长期合作与安全保障能力的厂商托管。

3.生态协同能力。苍穹平台支持低代码配置智能体，并提供Agent开发平台，开放予生态伙伴，且可嵌入到现有SaaS核心应用，形成技术、行业、合作伙伴的生态闭环。

在这种护城河的支撑下，如今金蝶也构建了其独特的增长飞轮：通过SaaS应用持续积累海量业务数据 → 以数据赋能AI训练与推理 → AI增强SaaS产品价值与使用深度 → 促进更多SaaS应用部署和拓展（形成正向循环）。

凭借早期布局公有云和企业数据上云，金蝶在“AI+SaaS”驱动企业管理升级的这一飞轮上加速运转，将有望推动其行业护城河的不断夯实。

如今，金蝶AI应用的渗透范围也在持续扩张。以制造业为例，目前，金蝶AI正深入产品研发、生产制造（如智能排产）、质量管理、供应链管理、营销、人力资源、财资管理等全流程环节。

通过智能预测、自动化处理、实时分析等能力，AI的引入切实提升了企业的生产力与创造力。这种场景化落地不仅增强了客户黏性，也让金蝶在细分行业的解决方案中建立了更高的进入壁垒。

在这一过程中，AI的介入并没有削弱金蝶SaaS或ERP的核心地位。相反，它以数据分析、智能决策、流程自动化等手段全面增强了ERP系统的价值。

随着“AI+SaaS”商业模型的稳步推进，金蝶在国际化布局上也采取了稳健务实的路径：

第一步先跟随中资企业出海，降低获客成本，同时在东南亚与中东市场建立本地化团队与生态体系。目前，公司已在马来西亚、新加坡、卡塔尔、越南、印尼、泰国等地设立海外驻点，产品适配14种语言和多国法规，未来还将考虑非洲、欧洲、日本等市场。

值得一提的是，金蝶与渣打、汇丰、德意志银行等国际金融机构在智能司库服务与跨境支付领域开展合作，有望形成海外业务的差异化竞争力。根据管理层的预计，未来三到五年海外收入占比将提升至5%-10%。

小结

在2025年中期业绩会上，徐少春提出：“No Cloud, No AI”，这不仅是一句口号，更是一种逻辑：没有上云，就没有足够的结构化业务数据，以供AI进行有效训练与推理；而若没有AI，SaaS的价值释放速度和深度将会受限。

对于金蝶而言，AI+SaaS不仅是一种技术组合，更是一种商业模式的进化和企业竞争力的重塑。在“AI+SaaS”黄金十年的加速期，金蝶既是参与者，也是推动者，其经验或将为整个行业提供可参考的范本。

展望2030，金蝶的长期目标十分清晰：AI收入占比达到30%，云订阅+AI收入合计占比80%-90%，人均创收突破百万元，经营性现金流超过30亿元。

换句话说，金蝶不仅希望再造一个基于云订阅的金蝶，还要打造一个以企业管理AI（EMAI）为核心的全球化公司。如今，金蝶的下一个转型正在发生。