北京
来源：市场资讯
（来源：创金合信基金）
在消费贴息等信贷政策出台之下，后续需持续观察政策对于融资的拉动效果
【热点事件】
2025年7月，新增社会融资规模1.16万亿，略低于市场预期；人民币贷款减少500亿，M1继续高增，剪刀差持续收窄。
【事件快评】
1、本月社融新增规模放缓，政府债券推动存量增速维持较高水平
2、受季节性因素影响，信贷数据出现较明显的波动
3、低息环境下居民定期存款活期化推动M1继续高增，剪刀差持续收窄
【影响及展望】
1、政府部门持续扩张对冲私人部门收缩，后续需观察信贷政策对于融资拉动
本月的金融数据受季节性因素影响，尤其信贷出现明显波动，政府部门的持续扩张对冲了私人部门收缩。在消费贴息等信贷政策出台之下，后续需持续观察政策对于融资的拉动效果；
2、权益市场近期持续表现较强，建议风格上维持相对均衡
近期权益市场持续表现较强，居民部门存款搬家或是重要的边际增量资金。考虑到当前估值修复至历史中高水平，建议风格上保持相对均衡；
3、债市预计以震荡为主，短端整体扰动相对较小
债市受到股市情绪影响近期出现一定回调，但在当前基本面环境下预计无大幅上行的风险。短端整体上受央行呵护整体扰动相对较小，长端波动放大之下交易难度加大，建议维持短端配置。
——创金合信宏观策略配置部
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