把涂料企业“坑惨”之后，万亿债务缠身的中国恒大将被退市

眼见他起高楼，眼见他楼塌了。16年上市之路终结，中国恒大将被除牌退市。

8月12日晚间，中国恒大（03333. HK）公告，于8月8日收到港交所信函，基于公司未能满足港交所复牌指引中的任何要求，且从2024年1月29日起一直停牌至2025年7月28日，港交所根据上市规则第6.01A条已决定取消本公司的上市地位。

根据安排，中国恒大股份上市的最后一天为2025年8月22日，并将于2025年8月25日上午九时起取消股份上市地位。中国恒大表示，无意就港交所上市委员会作出取消上市地位的决定申请复核。这也意味着，中国恒大彻底退市。

2009年11月，中国恒大登陆港交所，成为在港上市最大的内地民营企房企，2017年市值更是一度高达37000亿港元，并助推创始人许家印成为彼时的中国首富，风光无限。直至2021年，流动性危机随着商票兑付难题曝光，9月恒大财富暴雷，叠加其开启的资产重组等动作，以及恒大物业发现134亿元资金被占用一事，中国恒大开始“跌落深渊”——“恒大系”上市公司开始长达500天的停牌。同时，据其2021年及2022年业绩报告，这两个财务年度合计亏损超8000亿元，刷新中国企业最高亏损纪录。

2023年8月28日，已经停牌17个月的中国恒大复牌，但股价已经跌至0.163港元/股，沦为“仙股”，市值也仅有21.52港元。2024年1月29日，中国香港高等法院对恒大发出清盘令，中国恒大股票当日停止买卖。相关人士指出，中国恒大被除牌退市的“靴子”落地，可以说是一个“符合预期”的结果。按照港交所相关规定，主板连续停牌18个月可直接取消上市地位，中国恒大已触及红线。

中国恒大的唏嘘结局，只是房地产行业寒冬的一个缩影。

由于房地产行业陷入低迷，住房建设急剧下降，建筑项目减少，对涂料的基础需求量大幅降低，导致涂料企业订单量显著下滑。涂料行业分析人士认为，当前涂料市场需求趋于饱和，容量增长放缓，部分细分市场需求甚至出现萎缩。

面对这样的情况，尽管涂料企业已经在不断调整生产和销售策略，但仍有不少企业已经倒下。据涂料行业媒体统计，仅2024年以来，已有超过200家涂料企业退出市场，破产数量明显多于往年。

退市前夕，中国恒大的清盘人公布了首份进展报告。报告显示，相较于整体资产负债表，尽管目前变现金额有限，但仍达到约20亿港元。不过这些资金对于解决中国恒大的巨额债务来说，无疑是杯水车薪。

据国泰海通证券股份有限公司发布的临时受托管理事务报告，截至2025年6月末，恒大地产集团有限公司及子公司标的金额3000万元以上未决诉讼案件数量共计2631件，标的金额总额累计约6488.77亿元；涉及未能清偿的到期债务累计约3591.91亿元，逾期商票累计约1909.74亿元。推算得知，中国恒大当初暴雷时背负的2.4万亿负债，历经四年有余债务清偿规模已经仅余四分之一，不过这仍然是一个巨额数字。

涂料类别的三棵树、立邦、美涂士，亚士漆等，防水材料类别的东方雨虹、科顺股份等，都曾入围恒大集团材料设备优秀供应商名单，而对于这些涂料企业来说，他们更关心的是那些已经计提的营收账款和票据能否收回。而考虑到恒大资产体量之大，关系错综复杂，处理结果影响深远，有关方面会非常慎重，关于清盘处置，将是一个漫长的过程。