浙江
据央行7月公布数据显示，2025年1-7月人民币贷款增加12.87万亿元(低于预期的13.20万亿元)。人民币存款增加18.44万亿元。结合前值计算可得，7月新增人民币贷款为-500亿元(为2005年7月以来首次负增长)；人民币存款增加0.5万亿元。
话说，如果这次及后续的贷款补贴，能允许近期没有稳定收入、没有公积金、没有房产的人、负债已经超过3家银行的人也能借到消费贷，并允许和地方债一样借新欢旧，那贷款的数据或许会持续向好的吧！
近年来，虽然我国在政策端和信贷端，一直在实施适度宽松的政策，但在实际的市场端依然呈现“宽货币-紧信用”的特征，总体看7月的金融数据是“总量不差、结构转冷、融资弱于预期、存款大幅多增，剪刀差缩小”的特征！
但是就如金融时报说的，不宜过度炒作单月信贷增量波动一样，我也认为：7 月人民币贷款-500 亿元（20 年首次为负），本质是“需求塌方+季节错位+票据冲量失灵”的三重叠加，而非银行突然收紧，所以，不要那么紧张，单月而已！
那么，为什么是负值呢？我们先来拆解“-500 亿元”
（1）需求端：
7月，我国居民贷款净偿还 4893 亿元（短贷-3827，中长贷-1100），地产销售二次探底是最大拖累。而企业中长期贷款也罕见减少 2600 亿元，反映“反内卷”限产、盈利预期低迷之下，制造业资本开支意愿不足。
（2）供给端：
6 月末“冲量”提前透支额度，7 月自然回落；历年 7 月都是信贷小月，但今年叠加 6 月高基数后形成了部分“透支型塌陷”的路径。
（3）统计端：
票据融资单月暴增 8711 亿元，仍不足以抵消实体贷款的大幅萎缩，导致“净增量”落至负区间。
接着，7月的数据从信用周期看，也首次出现“社融靠政府债、贷款靠票据”的极端组合，这确实说明了私人部门融资需求已冷至冰点。而从政策窗口看，也验证了这一逻辑，数据公布后仅隔一天，中央即宣布“消费贷贴息+3000 亿元再贷款”组合拳，这印证了政策底已出现，央行不允许这个趋势出现！
同时，我们马上看到，债市里10 年国债收益率当日下行 3bp，交易“宽松加码”预期；股市端金融地产板块领跌，资金博弈出现了“政策兑现节奏”。
后续的话，8-9 月专项债发行肯定提速、财政支出节奏加快，十有八九社融与贷款将技术性反弹！而 9 月当下降准 25-50bp 概率>80%，并可能下调 5 年期 LPR 5-10bp，以对冲中长贷塌方，若四季度地产二次探底不止，也不排除启用“结构性货币工具+政策性金融工具”双管齐下，但要谨防经济面出现利率陷阱！
PS：政府债券净融资1-7月可是达到了8万多亿，同比多了4万多亿，要没有政府端的债务发力，信贷数据估计还要麻烦
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