保费缩水10亿，健康险退保率偏高，招商信诺人寿何时走出转型阵痛

随着保险企业陆续发布2025年二季度偿付能力报告，非上市银行险企上半年的经营状况也公之于众。在10家银行系险企中，招商信诺人寿成为唯一一家保险业务收入规模同比缩水的险企。

具体来看，招商信诺人寿上半年的保险业务收入为256.5亿元，较去年同期减少了10.32亿元，同比降幅为3.87%。

今年是招商信诺人寿发布并执行新三年“大健康战略”的首年，保费收入的罕见下滑，却让外界不得不对该公司现阶段的战略转型成效打个问号。

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保费掉头向下，多年高增长戛然而止

背靠招商银行的招商信诺人寿，自成立以来便保持着高速增长，其成长能力在银行系险企中十分亮眼，即便是近几年，该公司的保费收入依然保持着高增长态势。

2020年-2024年，招商信诺人寿的保险业务收入依次为196.61亿元、218.17亿元、265.19亿元、346.46亿元、414.83亿元，分别同比增加9.21%、10.97%、21.55%、30.65%、19.73%。

连续多年的高增长却在2025年戛然而止，看似令人措手不及，实则早有预兆。

招商信诺人寿前些年能够实现保费的高速增长，与该公司主打的产品类型有很大关系，传统寿险是招商信诺人寿的主要保费收入来源，包括增额终身寿险和定额终身寿险。

虽然未具体披露这两种终身寿险的具体保费收入数据，但联合资信在对招商信诺人寿的2025年跟踪评级报告中指出，该公司的传统寿险存量保单以增额终身寿险为主。

2023年，招商信诺人寿的传统寿险保费收入为210.81亿元，占当年总保费收入的55.55%。

其中，增额终身寿险属于高预定利率产品，由于高预定利率产品的定价逻辑是对长期市场利率的乐观预期，核心特征是保底收益显著高于市场平均水平，所以这类产品深受客户青睐。

对于险企自身而言，则需要通过投资收益来覆盖预定的刚性兑付成本。

近两年，银行存款、国债等传统投资渠道的收益正在缩水，这让险企的实际投资收益率不断下滑，难以覆盖高预定利率的承诺。

东吴证券研究所在今年4月发布的《保险Ⅱ行业深度报告——保险行业 2024 年年报回顾与展望》中指出，2024年，上市险企平均净投资收益率为3.5%，与预定利率形成“紧平衡”局面。

行业大趋势如此，热衷高预定利率产品的招商信诺人寿更是无法例外，甚至这一弊端早已显现。

为了保证刚性兑付，招商信诺人寿计提的保险合同准备金连年大增，这很大程度挤压了招商信诺人寿的净利润，2021年-2023年，招商信诺人寿的净利润连续三年同比下滑，陷入盈利危机。

去年8月，国家金融监管总局发布通知，规定9月1日起，新备案的普通型保险产品，预定利率不得超过2.5%，早前发售的普通型保险产品，若预定利率超过2.5%，应停止销售。

招商信诺人寿也从去年开始，控制增额终身寿险的业务规模，加大定额终身寿险的销售力度，以控制利差损风险。

2024年，该公司的传统寿险规模下降到193.86亿元，同比减少8.04%。

但业务转型并不容易，这193亿的传统寿险收入中，大多数都是续期保费，新单保费占比并不高，换言之，增额终身寿险依然占传统寿险收入的大头。

今年一季度，招商信诺人寿的传统寿险收入为67.89亿元，已低于分红险收入。当更受欢迎的增额终身寿险被压缩，而其余保险产品没能顶上时，整体保费收入缩水是可以想见的。

乐观的一面是，招商信诺人寿对银保渠道依赖度较高，且银保渠道的主要合作银行是作为股东的招商银行。

今年一季度，银保渠道的保费收入高达139.06亿元，对总保费的收入贡献为88.92%，达到近几年新高。

“报行合一”推行后，银保渠道的佣金费率大幅下降，所以2024年招商信诺人寿的“手续费及佣金支出”大幅减少，再加上该公司实施降本增效，业务及管理费也有所压缩，最终实现净利润的增长，结束了连续三年的下滑趋势。

今年上半年，招商信诺人寿虽然保费收入下滑，但净利润为2.86亿元，同比增加32.41%，仍维持上升趋势。

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健康险规模小，难撑起第二增长曲线

在逐渐停售增额终身寿险后，招商信诺人寿开始把重心转向分红险和一年期健康险。

其中，分红险的增长表现较好，到今年一季度(二季度偿付报告未披露分红险最新数据)，分红险已经超越传统寿险，实现保费收入76.88亿元，成为该公司规模最大的险种。

健康险则是招商信诺人寿新三年“大健康战略”定位的“第二增长曲线”。

招商信诺人寿的大健康战略始于2023年，该年12月，招商信诺人寿举办全球战略发布会，推出“大健康全球战略”，提出打造“健康险+健康管理”的高度融合服务。

健康险是招商信诺人寿的高端医疗产品，主要依托股东方——信诺健康人寿的全球医疗网络布局，为客户提供全球医疗服务。

虽然招商信诺人寿的高端医疗险产品有较强的竞争力，但是健康险具有销售难度高、产品形态复杂、主推产品件均保费较低的产品特征，且国内高端医疗团险产品的整体市场规模并不大，同业竞争也比较激烈。

在提出“大健康全球战略”后的首年，招商信诺人寿的健康险保费收入降幅反而进一步拉大。

2022年-2024年，招商信诺人寿的健康险业务收入依次为35.26亿元、34.72亿元、33.84亿元，2023年和2024年的同比降幅分别为1.53%、2.53%。

今年3月，招商信诺人寿发布2025年-2027年新三年战略，并表示将把资源支持全面倾斜给健康类业务，再次加快了转型大健康、聚焦健康险的步伐。

由于偿付能力报告未披露上半年的健康险保费收入规模，最新数据仍停留在第一季度，根据跟踪评级报告，今年1-3月，招商信诺人寿的健康险保费收入为10.01亿元，在总保费收入中占比6.4%，相较于2024年7.89%的占比有所下滑。

保费贡献占比下降的同时，健康险部分产品的退保率也保持在较高水平。

2季度偿付能力报告显示，今年第二季度，招商信诺人寿综合退保率前三的产品分别为“招商信诺附加五年重大自然灾害意外伤害保险”“招商信诺附加五年惠众住院定额给付医疗保险”“招商信诺五年惠康住院定额给付医疗保险”，后两款都属于健康险。

其中，“附加五年惠众住院定额给付医疗保险”的二季度退保率为65.93%，上半年累计退保率为55.81%；“五年惠康住院定额给付医疗保险”的二季度退保率为56.37%，上半年累计退保率为29.67%。

一面是在总保费收入中极低的保费占比，一面又是部分产品突出的退保率，健康险何时才能撑起招商信诺人寿的“第二增长曲线”，让招商信诺人寿突破保费增长瓶颈，走出转型阵痛期，仍是个未知数。