中国拖拉机之王，要 IPO 了

干农活的拖拉机，也要IPO。

作者 | 笔锋

来源 | 投资家（ID：touzijias）

干农活的拖拉机，也要IPO。

魔幻的港交所，造农机的也要来凑热闹。2025年，港交所主板迎来52家新上市公司，创下近年新高。但这轮热潮不止属于“A+H”双重上市，更迅速演变为一场A股撤否企业的“第二战场”。于是，在港股上市新政刺激下，仅两个月内，已有8家A股撤否企业转向香港，而在这场“转战港股”的大潮中，潍柴雷沃的名字尤为特别。

这家深耕农机二十年的“拖拉机之王”，递交招股书尚不足两月，市场便传出其将于本周启动香港非交易路演（NDR）的消息。尽管官方尚未确认，但这一动向还是足以点燃资本市场热情，围绕其IPO的讨论热度飙升。

时间倒回2021年，潍柴雷沃被整体纳入潍柴集团体系，这场战略重组，由时任董事长谭旭光亲自操刀。他当时放出狠话“2025年要让潍柴雷沃做到500亿元营收。”其宣言曾引发掌声，却也埋下四年后的终极考题，如今四年将尽，这个曾占据中国拖拉机市场22.6%份额的王者，必须用港股IPO交出一份迟到的答卷。

一

一句话，震动整个农机圈。

“雷沃重工一定要上市”“2025年潍柴雷沃要做到500亿元营收。”这是2021年，谭旭光在整合雷沃重工时，对外抛出的目标，这一言论在当时，足以让整个农机圈为之一震，甚至被业内视为“几乎不可能完成的任务”，但这倒不是因为目标本身，而是因为背景不同。

彼时的雷沃刚从福田剥离，整体注入潍柴体系，虽然在国内拖拉机和收割机市场已有领先地位，但整体业务分散、盈利能力薄弱、技术链条待补，距离500亿营收看起来遥不可及，而当时雷沃年营收仅140亿元。这一目标，既点燃了期待，也埋下了质疑的种子。

当时，外界并不看好它能快速走出重组阵痛，更没人预料到，谭旭光上来就直接设定了一个翻倍增长的极限目标，并且只给四年时间。这种看似“不留余地”的目标管理，并不是盲目自信，而是谭旭光一贯风格的延续。这位一手打造潍柴动力、推进多轮国际并购、在商用车动力系统建立绝对优势的制造业“铁腕”，显然不是来“接盘”试错的，而是带着一个清晰的战略打法而来。

他很清楚，中国农业机械到了必须升级的时候，不能再靠拼低价、拼渠道、拼补贴打天下。要做大做强，就得重构技术底盘、改造制造体系，把传统农机向智能化、高端化、平台化迈过去，而潍柴雷沃，就是他选定的那个抓手。

它在拖拉机、收割机等主力细分领域，已积累了庞大用户基础和较高市场占有率，具备良好的工程机械转型土壤，而潍柴掌握发动机、变速箱、液压系统等核心零部件平台，能够以雷沃为整机载体，构建一条完整的农机产业链。

同时，潍柴集团还可将多年积累的重型发动机平台下放到农机系统，推动大马力段国产动力突破，特别是潍柴雷沃首款CVT大马力拖拉机的下线，直接打破了外资垄断格局，成为中国首批自主可控的高端产品。从战略层面看，这是一种控制力的再平衡，也是潍柴推进产业链整合、走出中国、参与国际竞争的关键一跃。而500亿元的营收目标，正是这个战略闭环的标志性门槛。

而随着IPO进程推进，这场产业硬仗，已进入最关键的倒计时。

二

上市目标，远比预想中更为艰难。

四年转瞬即逝，承诺的“终局之年”已至，潍柴雷沃的现实处境，却远比宣言来得复杂，资本征途，也比设想更加崎岖。在2021年那场重组中，“雷沃重工一定要上市”，伴随“2025年前实现500亿元营收”霸气目标问世时，行业更多是被这份野心所震撼。

然而，眼前的数据，并不温柔地响应这份豪情。2024年营收173.93亿元，仅完成目标的34.8%，且2023年曾因排放标准升级，导致营收下滑至146.76亿元，距离当初的豪言已渐行渐远。

与此同时，雷沃在加速推进IPO的道路上，同样波折重重。2023年3月，潍柴雷沃高调冲击A股，创业板IPO获深交所受理，计划募资50亿元，估值一度飙升至200亿元，成为农机圈瞩目的焦点。然而，仅仅一年后，剧情急转直下。2024年4月，深交所公告显示潍柴雷沃及其保荐人中金公司主动撤回申请，上市计划戛然而止。

潍柴动力给出的官方理由是“市场环境因素”，但市场并不买账。这一年间，监管趋严、板块估值低迷，叠加公司本身面临的财务和治理结构压力，撤回几乎成为必然。但潍柴并未放弃。资本路径被堵，只能换道突围。

今年4月，潍柴动力披露分拆潍柴雷沃赴港上市的计划，紧接着6月正式向港交所主板递交申请。值得注意的是，就在数月前，潍柴动力还叫停了另一起分拆计划——旗下潍柴火炬的上市进程。这一进一退之间，资本操作思路异常清晰，那就是集中资源，全力押注更具估值弹性的板块，优先出圈。

从深市到港股，潍柴雷沃的IPO路线并不平坦，却异常坚决。一年时间里两次重大变轨，一个核心目标始终未变，必须上市。面对A股窗口期不定、审核周期拉长的现实，赴港上市不仅是路径选择，更是节奏博弈。而在潍柴雷沃背后，是一个千亿级集团对产业证券化的极限压强，赌注之大，几乎不容失败。

三

靠农业机械起家。

从1998年切入收获机械领域起步，创始人王金富带领团队以“真正理解农民需求”为原点，仅用十年便创下连续8年收割机市占率70%的行业神话。2001年突入大中拖市场，雷沃欧豹拖拉机迅速打开局面，年出口量突破万台。2004年自主研发的180马力拖拉机横空出世，以进口产品一半的价格，一举打破欧美垄断，推出性价比高的国产机型。

随后，雷沃用几年时间建立完整销售网络，把机器卖遍乡镇、县级市场，销量猛增，成为国内中高端农机玩家。此后更是打通了欧洲渠道，并在东南亚、东欧和非洲建立销售网络，把“中国制造”的农机卖到世界各地。

巅峰时期，雷沃一年能卖出10万多台拖拉机，收获机械、拖拉机等业务，连续近20年保持全国领先，收割机更是常年第一，被业内誉为“中国拖拉机之王”。其产品深度重塑中国农业生产方式，小麦机收贡献度60%、水稻机收30%、耕种收综合贡献40%，北斗导航厘米级精度与物联网技术，直接让农场实现“一人管3000亩”的智慧飞跃。

可辉煌背后，危机早已埋下。2010年代，补贴退坡、行业过剩、竞争惨烈，工程机械板块拖了后腿，主业利润也被一点点蚕食。在这一关键时刻，潍柴动力董事长谭旭光出手收购，2021年将雷沃收入麾下，成立潍柴雷沃重工，目标直指500亿元营收。仅一年，雷沃就推出了国内首台CVT无级变速大马力拖拉机，彻底打破进口垄断，出口业务猛涨，2023年同比增幅超过三成，成了潍柴体系里增长最快的业务板块。

二十多年，它从一家地方厂，变成全球农机舞台上的硬角色，但这个“拖拉机之王”没打算停下。现在，它把方向盘拧向资本市场，想要在港交所再加一档，但这一次，前方的路依旧不会平坦。

它的牌面，来自于二十多年市场搏杀积累的品牌影响力，也来自于潍柴体系赋予的技术底盘和全球资源，一步步将“中国制造”刻进全球农机版图。但它能否在资本市场获得投资者认可，不仅取决于它的辉煌历史，更要看它是否能在未来几年，持续兑现当初那句震动农机圈的承诺。

如今，资本市场的风向多变，IPO的道路并不平坦，但无论外界如何质疑，这家从一台拖拉机起步的企业，已用耐力、技术和规模，为“中国拖拉机之王”的称号写下了注脚。