吉利终于把估值逻辑玩明白了

如果李书福把所有业务都装进一个上市公司……

三倍涨幅，只是开始。

大胆迂回海外，归来再战江湖。

巴菲特说过，价值的一半是基本面，另一半是投资人的想象。

10年后，再度回归“一个吉利”的吉利汽车（0175.HK），再次满足价值投资的两大重要条件！

这家中国民营车企翘楚在资本市场估值爆发，也许才刚刚启动。

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从华东的江南乌镇，到华西的天府成都，横跨近2000公里的空间距离，丈量出中国的幅员辽阔。

7月9日，在这两个地方，既有吉利集团金字塔尖的极氪9X和其首搭的混动领域重大突破技术发布，又有400万辆为基石的吉利新一代帝豪（参数丨图片）的光辉岁月。

《汽车K线》发现，从5万元级中国家轿到几十万甚至可能百万级旗舰SUV（光辉版），有实力通吃“全场”的吉利汽车，正向全球资本市场展现其未来有望企及的高度。

7月15日，东方之珠发出一封公告，向远在万里之外的纽约发出召唤，将全球资本的目光再次引向东方，这究竟意味着什么？

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就像打仗派出一支精悍的特种部队，穿插整个战场执行某种战略目标。归来后，已经壮大成为一支不可忽视的战略力量，并且对战局起到了决定性作用。

过去一年多，极氪领克合并，经历一番淬炼，为中国创造出第一个全球高端豪华汽车集团后，再回归大吉利，正是如此。

只不过，这次回归“一个吉利”，极氪科技带回来的，不仅仅是一个吉利金字塔尖的结构部分，还有新的估值逻辑和全球投资者。

未来，国际投资者可以变相投资一个完全拥有极氪科技、更强大的吉利汽车。

截至7月底，极氪（ZK）在吉利汽车宣布全面收购的实质性进展后，市值重超500亿元人民币。

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更重要的是，围绕聚焦汽车主业，2024年吉利控股在发布《台州宣言》后，不到一年“一个吉利”战略成效显著。

作为吉利汽车控股有限公司行政总裁及执行董事桂生悦口中“大吉利在资本市场的旗舰上市公司”，吉利汽车股价于今年5月创52周高点突破20港元/股，较去年8月9日低点7.31港元/股，涨幅近3倍。

这背后是实实在在的业绩基本面支撑。

《汽车K线》统计数据发现，今年7月，在中国主要（上市）车企/集团TOP 10当中，有且仅有吉利汽车集团实现同环比双增长。而其他上市车企环比销量已经多数出现两位数下滑。

数据显示，吉利汽车集团7月销量为23.77万辆，同比增长58%，今年累计销量达164.7万辆，同比增长49%，是TOP10中增速最高的。

更重要的是，在当下的中国汽车市场，吉利汽车也是唯一一家公布上半年销量后，敢从容地提高全年销量目标（271万上调至300万辆）的上市车企集团。

最近一个月，吉利汽车股价最高涨幅超25%，受到资本市场认可。

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《汽车K线》认为，如果说2025上半年及之前，是吉利通过战略聚焦实现战略整合，从而达成提升效率降低成本的目标，叠加销量快速增长，是保证基本面中的重要一环，结合财务业绩实现估值修复。

那么，下半年开始，让资本市场和投资人激发想象空间的，将是吉利汽车估值逻辑的变化！

笔者认为，吉利汽车正在从一家传统汽车制造业公司，全面转型为智能化新能源汽车+科技生态出行公司的“全域AI新能源复合型”科技企业。

今年以来，吉利完成科技移动出行生态的重要闭环——曹操出行港股IPO，在Robotaxi领域展示出颇具野心的计划。（参考链接：曹操，彻底暴露了吉利的家底）

与此同时，由于吉利在卫星、智能辅助/自动驾驶（千里科技）、智能座舱（星纪魅族、亿咖通等）的长期耕耘，李书福的科技移动出行帝国俨然浮现。

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过去一段时间，杭州“六小龙”中的宇树科技和阶跃星辰等背后，也浮现出吉利的影子，后者甚至参与宇树融资，并与阶跃深度合作……

正如《汽车K线》在之前文章中提过，就像变形金刚电影中那样，未来不排除吉利从一家汽车公司转变为世界顶级机器人公司。在全球范围，吉利拥有庞大且先进的制造实力和能力。

这样看来，放眼世界，也只有美国马斯克和特斯拉有这种空天地一体、汽车、AI机器人的全领域科技制造体系布局。

因此，吉利汽车目前在资本市场，恐怕还能给投资人相当大的想象空间。

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品牌有灵魂，才能让资本更青睐。

《汽车K线》相信，在消费者心智中可以开花结果的品牌价值，是资本最好的升值工具，虽然资本市场风云变幻，但毋庸置疑价值投资是永恒的主旋律。

吉利汽车集团高级副总裁林杰告诉《汽车K线》，品牌是慢的，不是快的。不可否认，只有品牌在消费者心智中独占一个强大的价值词语，才能拥有与资本市场对接的实力和博弈增值的话语权。

通过国际化资本运作，吉利依托全球体系，学习消化并结合中国特色，在安全的基石之上，正形成自己的品牌体系。

目前，吉利汽车已经建立两个事业群，即：高端豪华事业群——极氪和领克；主流大众事业群——吉利、银河和中国星，每个品牌已经形成了自己的特色。

尤其作为集团的腰部品牌，领克已经在汽车运动赛事领域，为中国汽车取得一席之地。

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极氪品牌更是用实际行动反内卷，在混动领域取得核心技术重大突破，高端战力不断丰富强化。

据《汽车K线》了解，领克900目前稳居6座大型SUV销量前三，遭遇供不应求，终端交付难的困境；极氪9X则开启先享者预定后，部分店面订单一周不到就超过50辆，且不断有消费者在北京的极氪家进行咨询。

领克和极氪两款高级战力产品被市场认可，将进一步增强领克和极氪的高端豪华属性和市场地位，对于吉利汽车未来盈利能力和品牌溢价能力的提升更是不可估量。

林杰对《汽车K线》表示，领克900在30万~40万元价格区间站稳脚跟后，极氪9X将抢占50万~60万价格区间，而银河M9则将锲入20万元区间布局。

这意味着，从战术层面，吉利汽车集团为当前最火的六座大型SUV准备了三款重磅车型，且中坚力量已经稳固。

笔者观察，除了大六座SUV市场，吉利在其他尚需开拓的细分市场，也采用“三板斧”战术。

例如：在中大型电混轿车市场，继星耀8一炮而红后，领克10 EM-P，以及即将上市的银河A7也将对中国B/C级主流轿车市场发起强大攻势。

接下来，极氪009和银河L380增加电混版本后，加上新车型推出，吉利可能会在MPV市场，掀起新的产品攻势。

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7月30日，《汽车K线》获悉，吉利汽车集团CEO淦家阅在2025年度中期经营工作大会上表示，该公司下半年将推出极氪9X、领克10 EM-P、吉利银河A7及吉利银河M9等5款全新智能电混产品。

与此同时，在汽车智能科技方面，吉利还将有千里浩瀚智能安全辅助驾驶H9方案、雷神醇氢技术、新一代Flyme Auto智能座舱系统等多项创新科技落地应用。

淦家阅还明确，聚焦“一个吉利”的同时，极氪、领克、吉利银河及中国星四大品牌要全方位协同作战，深化“七纵”技术协同，打造差异化产品矩阵体系，聚势革新，韧稳行远，全力冲刺300万辆年度目标。

笔者认为，借助与10年前似曾相识却更加强大的产品攻势，在2025余下的五个月（年底购车高潮），吉利汽车平均月销量只要达到27万辆，就能完成全年目标任务，已经是大概率事件。

过去一个月，东方证券、民生证券、招商证券、长江证券等多家券商机构给予吉利汽车“买入”“增持”和“推荐”评级。

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当前汽车行业内外部发展环境急剧变化，上市车企要充分认识到汽车市场供需形势错位失衡的严峻性和复杂性；更要守牢安全稳定底线，科学把握生产节奏，提升汽车产品供给质量，加强行业自律。

实际上，不难发现，从发布《台州宣言》，到李书福多次公开讲话内容不难发现，吉利汽车已提前预判形势，并进行了相应的战略和产品部署，实现经营的逆周期调节。