牛市冲，熊市逃？是时候认清你的风险画像了

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：晨星投资说

来源：雪球

A股重回3600点，市场情绪又高涨了。朋友圈开始晒收益，理财群也热火朝天，不少人的心可能也躁动了起来，开始思考：“是不是该加点仓了？”

但如果你还记得，就在一年前，市场还在低位震荡时，很多人对股市是另一种态度——“这辈子都不想再碰股票”。

牛熊之间，态度截然不同。既然投资组合要匹配自己的风险水平，那么当我们“感觉自己更能承受风险”时，是不是就可以大胆加仓、或者换更激进的产品？

01

牛市变得更能“扛风险”了？

都说想要投资成功需要稳定的情绪，而稳住情绪的前提是，先摸透自己能扛住多大的风险。

先来说风险容忍度（Risk Tolerance）。

做过投资的朋友可能都记得，买基金或理财前，总会被要求做一份风险测试。

其中一类测评的核心，就是风险容忍度——也就是在心理和情绪层面，我们能接受多少账户下跌、短期亏损和不确定性的挑战。

晨星旗下专注行为金融研究的机构 FinaMetrica认为，风险容忍度是一种相对稳定的性格特质。

因此，更科学的评估方法是心理测量学：用心理学和统计学相结合的问卷，通过数量化的方式让大家认清自己的风险容忍度，从而选到适合的产品。

有趣的是，通过对比历史数据，FinaMetrica发现，大多数人的风险容忍度得分其实是相当稳定的，不会因为牛市来了就突然变高，也不会因为熊市来了就突然变低。

有个数据是在2008 年至 2020 年期间，即使经历了金融危机、债务危机、贸易摩擦、疫情冲击等多轮剧烈波动，全球不同地区投资者整体的风险容忍度评分并没有出现明显起伏，始终维持在一个相对平稳的区间里。

这也从侧面印证了，风险容忍度是我们性格层面的“底色”，不容易随着市场的涨跌而改变。

02

风险画像是什么？

那问题来了——如果风险容忍度是稳定的，怎么解释我们在熊市只想“保本离场”，到了牛市又跃跃欲试的心理？

这里就不得不提到另一个概念：风险画像（Risk Profile）。

风险画像，是对一个人在特定投资目标下，愿意并能够承担多少风险的全面判断。相较于单一的心理或财务评估，它是一个更综合、动态的概念。

每一个具体的投资目标，都有自己的期限、重要性、流动性要求，自然对应着不同的风险画像。

每个风险画像通常受到三个因素的影响：

1.投资目标：买房、退休、孩子教育等

2.达成目标需要的现实条件：当前的财务状况、现金流、投资期限、市场环境等

3.个性与心理因素：风险容忍度、风险感知、情绪容忍度等

这个就跟实际情况和投资目标高度相关了，会因人而异、因时而变。

也就是说，哪怕你的风险容忍度在牛市和熊市中不变，但一旦你的投资目标或者对风险的感知发生改变，你的风险画像也会跟着调整。

03如何根据目标明确风险画像？

既然风险画像是动态的，那我们每次做投资决策时，如何判断“现在我适合承担多大风险”？

这本质上一个在目标与现实之间找平衡的过程，我们建议拆成两部分来思考：

一方面是目标驱动的因素。比如，实现这个目标需要多少投资回报、你想什么时候实现目标、需要多少钱等。

这些可以通过财务规划和现金流模型等工具进行细化和量化，比如设定长期的投资收益目标、用压力测试估算极端情境下是否能达成目标。

另一部分是性格驱动的因素。也就是前面说的风险容忍度，这部分能通过科学的测试得出一个相对稳定的分数。

这个过程看似复杂，其实说白了，就是把“我是谁”和“我想做什么”这两个问题拆开来捋清楚。

想明白之后，你就能对自己在各项因素中的状态有更清晰的认知；到了做决策的时候，也能清楚地知道不同选择背后要做哪些取舍、可能带来什么影响，进而预判潜在结果，让关于利弊权衡的思考更透彻、更有方向。

04当风险容忍度和风险画像不一致时怎么办？

有的人可能会问，如果我性格上的风险承受意愿和当前投资情境下应承担的风险出现偏差怎么办？

这也是投资中非常常见的情形。

举个例子，比如你是一个风险容忍度偏高的人，但你同时有以下三个目标：

三年后需要开始为孩子支付教育费用

五年后“有能力的话”就买一辆车

为十五年后退休金进行投资储蓄

虽然你的心理承受力允许你承担较高的风险，但在配置上，这三个目标需要完全不同的处理方式：

教育资金：需要在短期内实现，其实必须兑现的目标，最好是通过低风险的配置实现；

买车预算：不是必须要实现的目标，且投资期限中等，可以尝试激进一点投资；

退休资金：距离需要兑现的时间充裕，可以通过适合中等偏上的风险偏好来追求长期回报。

在实际中，你既可以把这三个目标分别设立账户管理，也可以找出一个整体适中的风险偏好水平放在一个账户里统一管理。

但关键在于，不要让短期目标被高风险投资绑架，更不要制定超出自己风险承受能力的计划，以免承担了过多的风险。

05市场涨跌不停风险需常谈

我们每个人在市场不同阶段、不同人生阶段，对风险的认知都会有所变化。这很正常，也是人性的一部分。

但真正能让你穿越牛熊，不是你追过多少牛市、逃过多少熊市，而是清楚自己到底想要实现什么目标，可以承担多少风险，并能在各种波动中坚持下去。

风险，虽是投资路上永远绕不过去的课题，但它是可以被理解、被管理、被匹配的。

不管牛市来了、还是熊市没走，最重要的是，把投资组合调整到你真的“扛得住”的状态。别让市场涨跌绑架了你的判断，更别被短期行情“带偏了节奏”。

认清风险，理解自己，找到最适合你的投资方式，才是真正可持续的投资之道。

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