金评天下｜A股也能搭上“微软快车”

金融投资报评论员 刘柯

4万亿美元市值是什么概念？按最新汇率计算，就是约28.80万亿元人民币，基本上是上交所2300家上市公司总市值的一半。这个4万亿美元仅仅是英伟达一家公司的总市值，现在候选进入4万亿美元市值豪门的可能是微软，上周其市值在盘中一度突破4万亿美元。

笔者一直很好奇一个事情：为什么全球市值的皇冠上会有微软的身影？英伟达还好理解，毕竟人工智能的行业景气度在那儿摆着，毕竟高端GPU一片难求的事实在那儿摆着。微软呢？这个曾经的巨无霸，可是步履蹒跚了很长一段时间的。

也许有人会认为微软是靠投资Open AI翻身的，毕竟那是AIGC（生成式人工智能）的鼻祖。但说起来大家可能不信，此前做电脑系统办公软件的微软，居然是靠云计算翻身的。微软此次跻身4万亿美元市值豪门的本钱，不是还在亏损的Open AI，而是实打实的业绩。最新财报显示，微软2025财年第四财季营业收入达764亿美元，同比增长17%。市场最关注的是微软的Azure云计算，当季销售额增长了39%，超出分析师预期的34%。

按微软自己的话来说，“Windows统治PC时代，Azure定义AI云未来！”与一般的云计算不一样，Azure云是AI混合云，它集合了几个特色，其中就包括AI技术。OpenAI每1美元收入中，就有23美分来自Azure。

此外，Azure的混合云技术结合了公有云与私有云的优点，利用基础架构混合云，企业能够轻松地将数据中心与公有云连接起来，实现站点到站点VPN的扩展；利用应用架构混合云，企业可以轻松地实现公有云与本地商业应用程序（如SAP和Oracle EBS）的整合；借助Azure大数据混合云技术，企业能够高效处理和分析大数据。正是有这些技术加持，Azure才能够以15%的市场份额获得资本市场的青睐。要知道，亚马逊AWS云的市场份额是微软的两倍，但AWS云的下游应用广度和深度却不如Azure云。数据能说明一切：在可比的最近一个季度，AWS云计算营业收入同比仅增长了17.5%，远低于Azure云的39％。

好了，谈了这么多，还是说些干货。英伟达的总市值前段时间站上4万亿美元大关，引发了全球对智算数据中心建设的追捧，A股市场中很多与智算中心做配套的个股涨势凶猛。

那么，当应用端的微软入局4万亿美元市值豪门后，市场是不是应该重新审视云计算应用端的市场机会？是不是应该重新审视与微软关系密切的A股上市公司新的机会？

从笼统的定位来看，微软的业务聚焦于通过软件与服务推动数字化转型，同时布局人工智能和云计算等前沿技术领域，利用软件和云计算为企业提供数字化解决方案。其实，在AIGC时代，不管你算力速度有多快，算力有多充裕，最终还是要落到使用端，没有庞大的数字化解决方案去消纳，再多的算力也是白搭。这也是英伟达不断收购下游企业以拓展应用的原因。比如它向机器人领域拓展，必须依靠软件应用让机器人更智慧，然后利用智慧升级再消纳算力。

因此，我们可以梳理一下A股的相关上市公司。一是与微软有密切业务往来的公司，特别是金牌合作伙伴，这个板块的关联性与光模块和英伟达的联动关系相似；二是与微软业务类似的软件即服务类的IT服务公司，以AI技术和云计算为抓手为企业做数字化转型，将数字资产变现。当然，能将上述两方面结合到一起的上市公司，肯定也能搭上“微软快车”，形成联动。

编辑|袁钢

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