2024年营收2.36亿，问止中医再次递表港股

中 医 行 业 的 良 心 和 大 脑

■来源 |独角兽早知道综合整理

据港交所7月29日披露，问止中医向港交所主板提交上市申请，海通国际为独家保荐人。

根据灼识咨询报告，就人工智能辅助的收入而言，问止中医是2023年及2024年中国内地最大的人工智能辅助的中医医疗服务提供商，市场份额分别为1.5%及1.3%。

人工智能辅助的中医医疗服务是指以人工智能技术为基础、由智能辅助诊疗系统协助的中医诊疗服务。该等以人工智能为基础的系统从高级中医师的诊疗经验及专业知识中汲取洞见，并从中医经典中汲取大量知识，为中医从业人员提供标准化及智能化的中医临床决策支持及指导。人工智能辅助的中医医疗服务市场作为一个次级市场，于2024年占中国内地整体中医医疗服务市场的1.4%。

问止中医建立了一个全面的中医业务布局，全方位满足客户自疾病治疗、保健至学习并实践中医的需求。于往绩记录期间，公司通过中医医疗服务，中医生活产品（包括各种中医养生产品及中医知识产品），及中医大脑订阅服务产生收入。

中医医疗服务。公司的收入主要来自中医医疗服务，其涵盖公司在线平台及线下诊所提供的全方位中医咨询、处方、治疗及随访服务。截至最后实际可行日期，问止中医经营十一家线下诊所（包括一个门诊部），并聘有93名全职医师。

公司所有的医师均借助公司专有的中医人工智能辅助诊疗系统中医大脑提供咨询及处方服务。截至2025年5月31日，公司医师的平均中医执业年资约为五年。公司亦通过自营的煎药中心提供煎药服务。

问止中医将中医医疗服务战略性地划分为三个实践领域，即癌重症；疑难症及全科。截至2025年5月31日，公司中医医疗服务收入的最大份额来自全科，占公司中医医疗服务收入的48.2%。截至2025年5月31日，公司已制定逾3,000类病症的疾病治疗方案，积累超过一百万例真实临床病例。所有该等真实临床病例均有随访数据标记。

中医生活产品。公司推出了问止轻养品牌旗下可食用草药粉及草本个护等中医养生产品。公司亦通过“大医小课”频道提供中医知识产品，例如在线录播课程及一系列中医刊物。

此外，于2024年，公司开始提供线下中医知识分享活动，并就该等活动向客户收取一次性注册费用。公司旨在通过提供引人入胜且实用的中医知识吸引并与更广泛的受众互动，并提高公司的市场影响力。

中医大脑订阅服务。公司于问止AI联盟向私人医生、医疗机构及其他企业客户等寻求通过使用中医人工智能辅助诊疗系统以提高其中医医疗服务能力的不同客户提供专有中医大脑的订阅型版本。

据公司所深知，中医大脑订阅服务所有客户为独立第三方或集团非雇员。透过公司与政府机构、大学、研究机构、医院和其他组织的研究和商业合作，问止AI联盟旨在促进整个行业对人工智能技术的采用。

问止中医已建立广泛的中医医疗服务网络，并通过公司在微信公众号上的在线入口及微信小程序以及线下诊所整合在线及线下服务渠道，两者相辅相成。

截至最后实际可行日期，公司于深圳、广州、厦门、成都、郑州、长沙、济南、西安、咸阳及杭州运营十一家线下实体诊所（包括一个门诊部），并于深圳、成都、济南及亳州运营四家煎药中心。

截至2025年5月31日，通过公司的综合在线及线下网络，公司所触及的客户范围已扩大至全国373个城市。

根据灼识咨询报告，中国内地的中医医疗服务行业具有高度分散的特点。尽管发展和整合的潜力巨大，但在供需两端均存在痛点。

于供给端方面，中医医疗服务极度依赖稀缺的医术精湛且经验丰富的中医师。根据灼识咨询报告，于2024年，中国内地仅有约760,000名持牌中医师，其中高级中医师的占比仅不到5%，这显然并不足以满足庞大需求。此外，中医师的薪酬在中医医疗机构的总成本中所占比例普遍较大。

问止中医设立了精一书院，根据灼识咨询报告，这是截至2025年5月31日，中国内地累计注册人数最多的中医社区，通过分享古今中医典籍及公司原创的中医内容等丰富中医知识，吸引广大中医从业者及爱好者。通过分享丰富的中医知识，精一书院不仅推广中医文化，还提升了公司的品牌知名度及市场地位。

公司认为大部分患者均透过精一书院了解问止中医。与此相辅相成的是，公司亦提供中医生活产品，旨在吸引及招揽更广泛的受众，并通过提供有吸引力的中医产品和知识来提高公司的市场占有率。公司亦实施客户忠诚计划，以留存现有客户，并进一步激励客户转介。该等措施共同旨在解决客户教育难题。

财务数据方面，问止中医的收益由2022年的6220万元(人民币，下同)增加204.0%至2023年的1.89亿元，后增加25.1%至2024年的2.36亿元。公司的收益由截至2024年5月31日止五个月的8980万元增加11.7%至2025年同期的1.00亿元。

公司的经调整净溢利（非香港财务报告准则指标）由2022年的520万元增加735.2%至2023年的4300万元，并增加43.0%至2024年的6150万元。公司的经调整净溢利（非香港财务报告准则指标）由截至2024年5月31日止五个月的2510万元增加3.5%至2025年同期的2590万元。

在发展过程中，问止中医得到了蓝驰、真格、ParmaWay、LCV Pioneer Fund和聚利基金等资本的多轮支持。

本次问止中医香港IPO募资金额拟用于以下用途：扩大公司的在线及线下中医医疗服务网络及拓展应用场景范围；加强公司的供应链能力、扩大公司的煎药中心及探索开发院内制剂；升级现有人工智能辅助的中医软件及增强公司的技术能力；继续发展精一书院；提升品牌知名度及行业影响力；将公司的业务拓展至海外市场；用于营运资金及一般公司用途。

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