刚刚！Prada，也“崩了”！

【导读】Prada集团业绩发布后股价大跌，奢侈品增长模型引质疑

中国基金报记者 赵心怡

奢侈品的增长模型要失效了？

在奢侈品巨头LVHM、开云集团都交出光环褪色的“成绩单”后，Prada集团的业绩也开始让市场担忧。

7月30日，Prada集团公布了2025年上半年的财报，两大核心品牌Prada和Miu Miu的表现明显分化，前者在第二季度的收入同比有所下降，而后者则连续几个季度实现双位数的增长。尽管如此，两个品牌的收入均未能达到分析师的预期。

Prada集团临时CEO Andrea Guerra在电话会议上直言，目前市场遇到的挑战更偏周期性，非结构性问题。

7月31日港股早盘，Prada集团一度跌近13%。

Prada和Miu Miu业绩“冰火两重天”

Prada集团的最新财务报告显示，调整后的EBIT约为6.185亿欧元，较上一年度增长了7.55%；净收入约为3.86亿欧元，同比上升0.62%；每股收益为0.151欧元；零售销售净额同比提升了10.1%，零售销售占总收益净额的89.5%。

若以固定汇率计算，Prada品牌的零售销售净额略有下降，减少了2%，而Miu Miu品牌的零售销售净额则大增49%。

从地域分布来看，所有主要市场均实现了增长：亚太地区的零售销售净额增长10.4%，欧洲增长8.6%，美洲增长12.4%，日本增长4.3%，中东地区表现尤为亮眼，零售销售净额增长25.7%。

摩根士丹利发表研究报告指，受跨境旅客奢侈品消费放缓影响，普拉达第二季业绩逊于预期，按固定汇率计算，销售额年增长率为6.1%，而首季为12.5%，市场预期为9%。期内Prada与Miu Miu品牌收入均略低于预期，虽然同店销售增长约9%，但似乎缺乏经营杠杆，导致上半年经调整EBIT较预期低3.1%。

对于下半年，普拉达发出预警称，旅游行业的复苏步伐存在不确定性，但同时强调了三大确定性：坚持全价销售策略、每个季度审视运营效率、拒绝“捷径式”增长。

虽然Miu Miu的销售额在第二季度仍然保持了超40%的增长，但与之前93%、105%、84%的增速相比，已显著放缓。

Prada集团表示，Miu Miu品牌将扩大其在皮革制品等领域的市场份额，并计划在全球范围内推出新的门店体验。Prada品牌则致力于通过精准的零售策略和新店开业来维持增长。

巨头表现皆褪色，增长模型失灵？

根据贝恩公司与意大利奢侈品行业基金会Altagamma联合发布的《2025年全球奢侈品市场年中更新》（以下简称报告），在经济不确定性加剧、社会文化深刻变革的背景下，今年全球奢侈品行业正面临最具颠覆性的挑战，有可能遭遇15年来的最大挫折。

在最近的财报季中，即便是被誉为“奢侈品永动机”的LV和Dior也难掩疲态。LVHM的核心业务——时装与皮具的营收下降了9%，净利润更是大幅下降了22%。Gucci的复苏似乎也遥不可及，开云集团的震荡比LVMH更为剧烈，股价甚至回落到了四年前的水平。

报告还提到，如今奢侈品牌不仅要面对低迷的消费者情绪，更要应对年轻消费者，尤其是“Z世代”消费者对奢侈品逐步“祛魅”的局面。越来越多的年轻消费者开始审视奢侈品对于自己的意义，并质疑奢侈品行业一直奉行的“价格价值对等公式”。

但也有消费者认为，不是奢侈品不流行，而是“风向变了”，不再流行有大Logo的奢侈品。

纵观今年业绩黯淡的品牌，基本有自己“旗帜鲜明”的Logo，而像Loro Piana、Brunello Cucinelli、Bottega Veneta这些Logo不明显甚至没有Logo的奢侈品牌却迎来增长。

2025年上半年，Brunello Cucinelli收入同比增超10%，Bottega Veneta营收同比增长1%至8.46亿欧元，LVHM也称Loro Piana表现出色。

一位上海时尚行业从业者在接受记者采访时指出，Logo的“失宠”与静奢的兴起在一定程度上反映了奢侈品行业从“外在身份的象征”向“内在价值的共识”转变的趋势。未来品牌竞争的“胜负手”可能在于能否通过产品的材质工艺、圈层运营与场景渗透构建不可复制的价值系统。

编辑：黄梅

校对：纪元

制作：小茉

审核：许闻

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